Morning Call

Tamanho do corte da Selic não é consenso

Atualizado 30/07/2023 às 23:38:52

Por Rosa Riscala e Mariana Ciscato*

[31/7/2023]

… Semana do payroll, nos EUA (6ªF), e do Copom (4ªF), será movimentada também pelos balanços da Apple, Amazon, Petrobras e Bradesco, todos na 5ªF, e pela retomada da agenda legislativa a partir de amanhã, 1º de agosto. As negociações para a reforma tributária no Senado e articulações na Câmara sobre o novo regime fiscal ganham força. Quanto ao Copom, está dado que iniciará o processo de quedas da Selic, mas há dúvidas sobre a intensidade desse primeiro corte. A divergência nas apostas entre economistas do mercado e operadores dá bem a medida da emoção. Enquanto traders projetam chance elevada (75%) de 50pb já na largada, 70% das instituições financeiras esperam 25pb, apesar da estreia de Gabriel Galípolo no colegiado.

… Para o Itaú, os ciclos de desaperto que começaram com cautela foram mais bem-sucedidos em levar a inflação para próximo da meta, possibilitando equilíbrio final de juros mais baixos por mais tempo e penalizando menos a taxa de câmbio.

… O Goldman Sachs, que também está na ponta do que apostam que o BC agirá com “parcimônia”, admite, no entanto, que um corte maior, de meio ponto, não pode ser descartado, e atribui probabilidade de 40% a esse cenário.

… Para o banco, essa chance poderá crescer se o dólar ficar abaixo de R$ 4,70 nesses dias que antecedem o Copom e se surgirem novas melhoras visíveis nas expectativas de inflação no relatório Focus, que será divulgado hoje (8h25).

… Na 6ªF, o BC do Chile surpreendeu ao cortar a taxa de juros em 100pb, para 10,25%; o mercado esperava um corte de 75pb.

… Em entrevista a jornalistas no fim de semana, em SP, o ministro Fernando Haddad defendeu haver “espaço razoável” para derrubar a Selic. “São 10 cortes de 50 pb para chegar à taxa neutra defendida pelo BC”, disse.

… Ao jornalista Luis Nassif, da TV GGN, Haddad criticou o Banco Central “pouco plural” e “muito monolítico”, dizendo que as indicações de Lula à diretoria do órgão (Galípolo e Aquino) levarão “pontos de vista diferentes”.

… Ao BDM, Eduardo Velho, sócio e economista-chefe da JF Trust, disse que o melhor cenário para evitar ruído e impacto negativo no mercado financeiro seria Campos Neto e Galípolo votarem igual, por um corte de 50 pb.

… A convergência dos votos de RCN-Galípolo revelaria pragmatismo, aos moldes do que aconteceu na reunião do CMN de junho, quando Haddad votou com RCN e surpreendeu positivamente ao decidir pela manutenção das metas do IPCA.

… “Todos ganhariam com isso: as expectativas de inflação, o mercado e a curva do DI, com menor prêmio de risco”, diz Velho.

… Antes do Copom, saem mais dois indicadores de inflação de julho, embora menos relevantes: o IPC-S (amanhã, 3ªF) e o IPC-Fipe (4ªF). Além disso, tem produção industrial amanhã (3ªF), que deve recuar 0,1% em junho.

… A balança comercial de julho também sai nesta 3ªF e deve vir com superávit de US$ 8,1 bilhões, segundo mediana apurada pelo Broadcast. Nessa virada para o mês de agosto, o câmbio será movimentado pela briga da ptax, que se decide hoje.

HADDAD – A dois dias do Copom, o ministro recebe esta manhã o presidente da Febraban, Isaac Sidney, e os CEOs do Itaú, Milton Maluhy, do Bradesco, Octávio Lazari, do Santander Brazil, Mario Leão, e o presidente do BTG Pactual, André Esteves.

… O encontro será realizado na sede do Ministério em SP, às 10h. Às 15h30, em Brasília, o ministro participará do lançamento do novo “Sistema de Controle de Carga e Trânsito” para o modal aéreo (CCT Importação), seguido de entrevista.

… A meta do novo sistema é desburocratizar e baratear as importações de alto valor agregado realizadas pela indústria. Com essa mudança, o tempo médio de liberação das mercadorias nos aeroportos deve ser reduzido em 80%, segundo a Receita.

PETROBRAS – Anunciou na 6ªF à noite sua nova política de dividendos, decidida em reunião de seu Conselho de Administração.

… Segundo a empresa, ficou estabelecida remuneração mínima anual de US$ 4 bilhões para exercícios em que o preço médio do barril de petróleo tipo Brent for superior a US$ 40 por barril.

… Além disso, a companhia mudou sua fórmula de cálculo de dividendos: vai distribuir aos seus acionistas 45% do fluxo de caixa livre (valor que sobra do caixa gerado com a operação depois de descontados os investimentos).

… Essa fórmula será aplicada com base nos resultados obtidos em cada trimestre para o pagamento dos dividendos.

… Até então, o modelo de distribuição de dividendos previa que, em caso de endividamento bruto inferior a US$ 65 bilhões, a Petrobras poderia distribuir aos seus acionistas 60% do fluxo de caixa livre.

… Na nova política de remuneração, a companhia também anunciou que poderá recomprar ações no mercado.

… O objetivo das mudanças é liberar espaço para que a empresa volte a investir, com a revisão do Plano Estratégico 2024-2028, que vai prever o direcionamento de 6% a 15% do total dos investimentos para projetos de baixo carbono.

… Em comunicado à CVM, a Petrobras informou que, dessa forma, “busca garantir a sua perenidade e sustentabilidade financeira de curto, médio e longo prazos e conferir previsibilidade ao fluxo de pagamentos da remuneração aos acionistas”.

BALANÇOS – O novo modelo da Petrobras será adotado já para o pagamento de dividendos do 2Tri, cujo balanço será divulgado nesta 5ªF, no mesmo dia em que o Bradesco divulgará seus resultados, junto com Apple e Amazon, em Nova York.

… A semana terá também os resultados de CSN, CSN Mineração e Prio, na 4ªF. Hoje à noite, têm Ecorodovias, Isa Cteep e Tim.

MAIS PETROBRAS – Neste domingo, Jean Paul Prates reafirmou a intenção de explorar a Margem Equatorial brasileira (Foz do Amazonas), rebatendo o que chamou de “campanha de desestabilização da atual gestão da Petrobras”.

… A polêmica ocorre após cobranças públicas recentes do ministro de Minas e Energia, Alexandre Silveira, sobre a oferta de gás natural pela petroleira ao mercado brasileiro. “Como em outros assuntos, tentam criar crises que não existem.”

… Prates estaria sendo “fritado” por Silveira e pressionado por Lula para que o gás sirva aos planos de reindustrialização do Brasil.

REFORMA TRIBUTÁRIA – Em entrevista à Folha, no sábado, Simone Tebet não se comprometeu com a aprovação pelo Senado em 60 dias, como está nos planos do governo. Para a ministra, a maior ameaça é o aumento de exceções para o setor de serviços.

NOS EUA – O payroll de julho, nesta 6ªF, entra no foco dos mercados, depois de o PCE ter desacelerado (leia abaixo) e esvaziado ainda mais as chances de o Fed voltar a subir o juro na próxima reunião, em setembro.

… Na ferramenta do CME, a ampla maioria (80%) não espera um novo aperto monetário no encontro de 20/9.

… Powell diz que a decisão estará condicionada aos indicadores. Hoje, sai o PMI/ISM de Chicago de julho (10h45).

… A semana tem ainda como destaque o PMI/S&P Global industrial de julho nos EUA, amanhã (3ªF). A leitura final dos dados do setor de serviços americano será divulgada na 6ªF pelo ISM e S&P Global.

ZONA DO EURO – A inflação está na agenda, com a prévia do CPI de julho hoje (6h) e o PPI de junho (5ªF). Os dados vêm poucos dias após a presidente do BCE, Christine Lagarde, também acenar com pausa do juro em setembro.

… O PMI/S&P Global industrial de julho sai amanhã (3ªF) na zona do euro, Alemanha e Reino Unido. Nesta 2ªF, serão divulgados o PIB/2Tri na zona do euro (6h) e na Itália (5h), além das vendas no varejo na Alemanha (3h).

… O BoE decide juro na 5ªF, o BC da Colômbia decide hoje (15h) e da Austrália, na virada de hoje para amanhã.

ÁSIA HOJE – O PMI industrial oficial da China subiu para 49,3 em julho e superou a previsão de 49,0. O PMI de serviços caiu para 51,5 e ficou abaixo da estimativa de 52,2. Já no Japão, a produção industrial subiu 2% em junho, após queda de 1,6% em maio.

… Ainda na China, o PMI industrial medido pelo setor privado (S&P Global/Caixin) será divulgado na 4ªF. Esta noite (22h45), sai a leitura final de julho do PMI industrial, enquanto o mercado segue à espera de novos estímulos.

GIRANDO EM FALSO – A chegada de agosto, amanhã, traz a esperança de reação do volume financeiro no Ibov, que passou julho operando no vazio e que chega ao último pregão do mês com alta acumulada de 1,78%.

… Esse desempenho já é bem mais modesto do que o salto de 9% em junho. Na última 6ªF, o índice à vista da bolsa doméstica defendeu como pôde os 120 mil pontos (120.187,11), em alta de 0,16%, limitada pela Vale.

… A mineradora (-3,96%, a R$ 67,63) seguiu o tombo de quase 4% do minério e sentiu o peso do resultado trimestral, que ofuscou o anúncio de distribuição de JCP e venda de 13% da sua unidade de metais básicos.

… Outra vilã do dia foi Usiminas (-5,34%), pior queda do Ibov. O mercado não gostou do balanço e a empresa perdeu meio bilhão de reais em valor de mercado no pregão, abaixo dos R$ 9 bilhões, menor nível desde junho.

… Pão de Açúcar (ON, -3,88%) também foi destaque no campo negativo, pressionado pelo acordo preliminar entre o Casino, controlador da empresa, com o consórcio liderado pelo bilionário tcheco Daniel Kretinsky.

… Graças à atuação de Petrobras e dos bancos, o Ibovespa não virou para o negativo no último pregão. 

… As ações da estatal petrolífera conseguiram driblar a expectativa com a nova política de dividendos, anunciada após o fechamento, e subiram (ON, +1,69%, R$ 33,07; e PN, +1,26%, R$ 29,76) junto com o petróleo.

… O Brent/set (+0,89%, a US$ 84,99) inverteu a direção e subiu na reta final, com a notícia de que a gigante estatal russa de energia Rosneft Oil fechou um dos seus maiores acordos de venda de produção em anos.

… No setor financeiro, os bancos buscaram reação após o tombo do dia anterior junto com os pares americanos, provocado pela proposta do Fed de elevar a exigência de capital para as grandes instituições financeiras.

… Itaú registrou valorização de 1,49%, a R$ 28,54; Santander unit avançou 1,37%, a R$ 28,79; Bradesco ON ganhou 1,37%, a R$ 14,75; BB ON subiu 1,16%, a R$ 47,28; e Bradesco PN, +1,10%, negociado a R$ 16,51.

… Entre os frigoríficos, BRF disparou 7,11%, apoiada em relatório do BTG que cita tendências positivas à empresa no curto prazo, com cenário de margem positiva e forte reação na lucratividade neste 2º semestre.

… Marfrig subiu 4,11%; Minerva, +2,41%; e JBS, +2,21%. “Vimos no resultado da Pilgrim´s (controlada da JBS nos EUA) uma melhora de margem que deve se estender para o setor como um todo”, disse analista ao Broadcast.

… Empolgadas pelo corte da Selic que vem aí, Méliuz teve o melhor desempenho do Ibovespa, avançando 7,76% (R$ 9,58), Yduqs saltou 4,87% e ainda Carrefour (+3,01%), Cogna (+2,75%) e Petz (+2,73%) se destacaram.

PLUS A MAIS? – Apontado pelo Goldman Sachs como um possível fator decisivo para o Copom escolher a intensidade do primeiro corte do juro, o dólar chegou a furar R$ 4,70 momentaneamente no último pregão.

… Bateu R$ 4,6966 (-1,30%) na mínima intraday e, mesmo tendo desacelerado a queda para 0,59% no final do dia, fechou na segunda menor cotação do ano, a R$ 4,7308, só perdendo para a 4ªF (R$ 4,7282), o dia da Fitch.

… O dólar, que acompanhou na 6ªF a queda em escala global com o PCE mais fraco nos EUA, vai terminando o mês com baixa acumulada de 1,23%. Comportado, o câmbio pode ajudar a fazer a diferença para o Copom.

… No mercado futuro, o contrato para agosto da moeda norte-americana caiu 0,19%, cotado a R$ 4,7365.

… Apesar de pelo menos três fatores de alívio (o recuo do dólar e dos juros dos Treasuries, além da deflação de 0,72% do IGP-M de julho), os juros futuros fecharam próximos dos ajustes, em compasso de espera pelo Copom.

… No fechamento, o DI jan/24 estava em 12,610% (de 12,590%); jan/25, 10,645% (de 10,605%); jan/26, 10,140% (de 10,100%); jan/27, 10,230% (de 10,204%); jan/29, 10,630% (10,612%); e jan/31, 10,880% (10,860%).

NÃO CORTOU O BARATO – O PCE desacelerou de 3,8% em maio para 3,0% em junho (anual) e reforçou o script dovish. A maioria do mercado em NY está achando que o Fed vai seguir sem subir mais o juro até o fim do ano.

… O núcleo do indicador de inflação teve crescimento de 0,2% no mês passado ante o anterior, em linha com as projeções. Na base anualizada, perdeu ritmo, de 4,6% em junho de 2022 para 4,1% em igual mês de 2023.

… Os novos sinais de que os preços continuam devolvendo a pressão animaram os yields dos Treasuries a caírem: o da Note de 2 anos foi a 4,874% (de 4,915% na véspera) e o de 10 anos, a 3,958%, contra 3,999%.

… As ações de tecnologia, que competem diretamente com os títulos do Tesouro pela maior rentabilidade ao investidor, aproveitaram o ambiente para subir e levaram o Nasdaq a liderar os ganhos nas bolsas em Wall Street.

… O índice subiu 1,90%, a 14.316,66 pontos, e superou os ganhos do Dow Jones (+0,5%; 35.459,29 pontos) e S&P 500 (+0,99%; 4.582,23 pts). Meta e Tesla avançaram mais de 4%. Intel ganhou 6,5% no day after do balanço.

… O PCE dentro do esperado, que favorece a pausa do Fed em setembro, levou o dólar a se ajustar em queda contra as moedas europeias. O euro subiu 0,4%, a US$ 1,1024, e a libra esterlina avançou 0,44% (US$ 1,2858).

… Já o iene (141,06/US$) caiu, prejudicado pelo comentário do presidente do BoJ, Kazuo Ueda, de que a flexibilização sinalizada na política de curva de juros não significa uma mudança na postura ultrafrouxa.

… O BoJ considerará o teto de 0,5% aos bônus do governo de 10 anos como sugestão e não mais limite rígido.

… O índice DXY, que mede o dólar ante uma cesta de moedas fortes, registrou baixa de 0,15%, a 101,622 pontos.

EM TEMPO… TCU deve retomar na próxima 4ªF (2) a discussão do processo que envolve as outorgas das usinas hidrelétricas da COPEL, que lançou na última semana sua oferta de ação para privatização. A operação pode movimentar R$ 5 bilhões…

… Às vésperas da próxima revisão do MSCI, o BofA afirma que as ações da COPEL podem entrar na carteira teórica no futuro.

EDP. Após realizar OPA e alcançar 92,6% das ações da EDP Brasil, o grupo português que controla a empresa já estuda a atuação mais sinérgica com o braço de geração EDP Renováveis e foco nos segmentos de energia solar e eólica (Broadcast)…

… A aquisição de 100% das ações da EDP Brasil pela controladora Energias de Portugal deve ser concluída até meio de setembro, permitindo o fechamento do capital da empresa antes do prazo estimado inicialmente, em outubro.

PETROBRAS. Prepara a renovação da frota de barcos de apoio a plataformas de petróleo e deve afretar até 36 embarcações para substituir unidades que estão atingindo o fim da vida útil nos próximos anos, segundo a Folha

… O diretor de Engenharia, Tecnologia e Inovação da estatal, Carlos Travassos, afirma que os contratos podem gerar até 35 mil empregos diretos e indiretos nos estaleiros nacionais, que pela lei, têm prioridade sobre estrangeiros na fila de contratos…

… Na 6ªF, em linha com o upgrade da nota soberano do Brasil, a Fitch elevou o rating de Petrobras e, ainda, de várias empresas: Comgas, BR Malls, Localiza, Energisa, Engie, Ache, Rede D’Or, TAG, COMGÁS, SABESP, CESP, MRS, Alupar e Rumo.

BRADESCO. Venda dos últimos quatro shoppings da Tenco, empresa controlada pelo Pátria, deixou feridas abertas no Bradesco, que é o credor de R$ 330 milhões em empréstimos concedidos ao grupo empresarial, informou a Coluna do Broadcast

… Todos os empreendimentos vendidos na semana passada haviam tomado financiamentos junto ao banco e foram dados como garantia, sob regime de alienação fiduciária, para o caso de inadimplência.

SÃO MARTINHO. Aprovou em Assembleia Geral Ordinária e Extraordinária o pagamento de R$ 275 milhões em dividendos, equivalentes a R$ 0,79393734481 por ação. As ações serão negociadas “ex-dividendos” a partir de 31 de julho de 2023.

FRIGORÍFICOS. Diretor-presidente da Companhia Saudita de Investimentos Agropecuários, uma das acionistas da BRF e da Minerva Foods, Mohammed bin Mansour Al-Mousa, se reuniu neste domingo com o ministro da Agricultura, Carlos Fávaro, em Riad…

… Fávaro está em viagem oficial pela Ásia desde a última 4ªF e já esteve na Coreia do Sul, no Japão e na Arábia Saudita…

… Entre os principais objetivos da viagem estão a promoção da produção sustentável do Brasil e a discussão do protocolo sanitário que trata da gripe aviária. No sábado, três novos casos da doença foram detectados no País…

… No total, há 72 casos da doença em aves silvestres no País e dois focos em produção de subsistência, de criação doméstica.

BRF. Bradesco BBI baixou as expectativas para o resultado do 2Tri (em 14/8), para prejuízo líquido de R$ 720 milhões, em razão do impacto negativo da valorização do real nas exportações, além da recente queda nos preços do frango no mercado doméstico.

EQUATORIAL. Infraestrutura Brasil Holding e Banco Votorantim anunciaram a distribuição pública de 519 mil debêntures simples, não conversíveis em ações no total de R$ 519 milhões, destinadas exclusivamente a investidores profissionais.

SAMARCO. Mineradora controlada pela Vale e BHP entregou à Justiça de Minas Gerais o plano de recuperação judicial fruto do acordo fechado com os acionistas e parte dos credores financeiros…

… O plano prevê que a companhia emitirá títulos de dívida para pagar os credores financeiros e que os acionistas financiarão os gastos da companhia com a reparação pelo desastre de Mariana (MG), que matou 18 pessoas.

CONSTRUTORAS. No Estadão/sábado, as incorporadoras planejam uma guinada em SP com o novo Plano Diretor da cidade, que vai ampliar a oferta de terrenos, facilitar vagas de garagem e incentivar a diversificação das tipologias dos apartamentos.

MADERO. Teve prejuízo líquido de R$ 28 milhões no 2Tri, resultado 19,8% melhor que a perda do 2Tri/2022 (R$ 34,9 milhões); o Ebitda ajustado aumentou 8,7% no período, para R$ 96,8 milhões, e a receita líquida, +14,9% para R$ 411,2 milhões.

YELLOW. Uma das maiores e mais antigas empresas de transporte rodoviário dos EUA, fechou as portas neste domingo, destruída por uma série de fusões que a deixaram sobrecarregada de dívidas e paralisada por um impasse com o sindicato Teamsters.

AOS ASSINANTES DO BDM, BOM DIA E BONS NEGÓCIOS!

*com a colaboração da equipe do BDM Online

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