BC ajusta guidance e desacelera alta da Selic
Por Rosa Riscala e Mariana Ciscato*
[20/03/25]
… O PBoC da China manteve as taxas das LPRs de 1 ano em 3,1% e de 5 anos em 3,6%, no final da noite, horas após o Fed afirmar que as tarifas de Trump devem atrasar o processo de desinflação nos EUA e causar crescimento menor. As incertezas justificaram a decisão de deixar o juro americano estável, entre 4,25% e 4,50%. Mas a mensagem do Fomc foi menos hawk do que os investidores temiam e Powell ajudou a sustentar uma boa reação dos mercados, dizendo que a alta dos preços deve ser “transitória”. Hoje, é a vez do BoE decidir a taxa do juro inglês (9h), que deve ser mantida em 4,5%. Aqui, o Copom confirmou o aumento de 100pbs da Selic, para 14,25%, e ajustou o forward guidance para uma alta de menor magnitude na reunião de maio, sinalizando que o fim do ciclo de aperto do juro está próximo.
… Nas primeiras interpretações do mercado, a Selic deverá subir 50pbs no Copom do mês que vem, para 14,75%, e alguns economistas já preveem que pode ser o último aumento. Outros acreditam em mais 50 pbs ou 25pbs em junho, que ficou em aberto.
… O comunicado manteve o tradicional “firme compromisso de convergência da inflação à meta” como condicionante para o tamanho do orçamento total, mas, desde já, uma Selic de 15% deve convergir para o consenso, em consonância com a mediana das estimativas.
… O texto justificou bem o aumento de 100pbs da Selic, mas limitou os motivos da desaceleração no ritmo das altas a uma “incipiente” moderação da atividade e aos efeitos defasados da política monetária, com o juro no maior patamar desde o governo Dilma.
… O esfriamento da atividade, comprovado pelos indicadores do 4Tri, não mereceu ainda estar no balanço de riscos como fator baixista, mas a aposta é de que já está sendo considerado pelo Copom, assim como é pelo mercado financeiro.
… Foi estranho o BC não comentar sobre a recente apreciação do real, com o fechamento do dólar a R$ 5,64 nesta 4ªF, mas o câmbio já pode ter influenciado sua projeção menor da inflação para o horizonte relevante (3Tri/2026), de 4,0% para 3,9%.
… Só o ambiente externo desafiador, em função da política comercial nos Estados Unidos e de seus efeitos, como não poderia deixar de ser, consta como fator baixista, à medida que pode gerar uma onda de recessão global e atingir os emergentes.
… Em suma, o Copom avalia que o cenário atual é marcado por desancoragem adicional das expectativas de inflação, projeções elevadas de inflação, resiliência na atividade e pressões no mercado de trabalho, exigindo uma política monetária mais contracionista.
… Não é exatamente um cenário benigno, mas o fato de estar desenhado na primeira reunião independente de Gabriel Galípolo – após o forward guidance de RCN – deve reforçar a confiança que o mercado está depositando na sua gestão frente ao Banco Central.
… Em NY, o Fed menos hawkish que o esperado, ampliou os ganhos das bolsas e do dólar, enquanto os juros dos Treasuries acentuaram as quedas com a redução do ritmo de resgate de títulos do Tesouro, de US$ 25 bilhões para US$ 5 bilhões em abril.
… Segundo Powell, foi um bom momento para desacelerar a redução do balanço patrimonial, em meio às elevadas incertezas que surgem com as tarifas comerciais do governo Trump. “É difícil saber onde isso vai levar”, disse o presidente do Fed na entrevista.
… Ele admitiu que, com as tarifas, o progresso na queda da inflação será mais demorado, mas considerou difícil, ou mesmo um “desafio”, provar que a inflação vem das tarifas, ou quanto da inflação vem das tarifas. “Saberemos isso [só] daqui a alguns meses.”
… Powell reconheceu que as leituras fortes da inflação de bens surpreendeu, causando elevação nas expectativas de curto prazo. No entanto, disse que as expectativas no longo prazo estão mais ancoradas, o que sugere que a inflação pode ser “transitória”.
… Repetiu que o Fed não precisa ter pressa para reduzir os juros, que está em boa situação para esperar e ter mais clareza do cenário.
… O ajuste no balanço patrimonial do Fed e o gráfico de pontos com as projeções dos dirigentes reduziram de três para dois o número de cortes de juro este ano. No CME, um ajuste de 50pbs é levemente majoritário, com 32%, contra 28% que ainda esperam 75pbs.
… As projeções trimestrais do Fed mostraram aumento da mediana para o núcleo do PCE de 2,5% para 2,8% no 4Tri deste ano, enquanto a mediana das estimativas dos dirigentes apontou para queda da projeção para o PIB de 2,1% para 1,7% no final de 2025.
… Questionado sobre a possibilidade de uma recessão nos EUA, Powell disse que “sempre existe”, e que “aumentaram um pouco, mas em níveis relativamente moderados”. O presidente do Fed disse que é importante “separar os sinais dos barulhos [ruídos]”.
ENFIM, O ORÇAMENTO – O senador Angelo Coronel (PSD), relator do Orçamento de 2025, confirmou a leitura de seu parecer, hoje cedo, na Comissão Mista de Orçamento. O texto será votado em seguida na CMO e pode ir ao plenário à tarde.
… Uma sessão conjunta do Congresso Nacional foi convocada às 15 horas.
… Coronel disse que a demora na votação da LOA, que deveria ter sido apreciada no ano passado, acabou sendo positiva para o governo. “Deu tempo para modificar várias rubricas, até ontem (3ªF) estavam chegando ofícios pedindo modificações.”
… O fato é que o Orçamento destravou após a aprovação da nova resolução sobre a distribuição das emendas parlamentares e do projeto de lei que revalida recursos orçamentários desde 2019, resgatando verbas do orçamento secreto.
MAIS AGENDA – Segunda prévia do IGP-M de março (8h) é o único indicador doméstico previsto para hoje.
… Como destaque, o ministro Fernando Haddad concede duas entrevistas nesta 5ªF: 1) ao programa Bom Dia Ministro, da EBC (8h), e ao vivo para a GloboNews, direto de Brasília (16h30). Ontem à noite, Haddad disse que só comentará o Copom após a Ata.
… Na zona do euro, Christine Lagarde (BCE) discursa no Parlamento Europeu à primeira hora do dia.
… No Reino Unido, a decisão de política monetária do BoE será divulgada às 9h (de Brasília).
… Assim como outros BCs, inclusive o Fed, o presidente do BoE, Andrew Bailey, já defendeu uma abordagem mais “gradual e cautelosa” da política monetária, mencionando as tarifas de Trump, que prejudicam o crescimento e afetam os cortes dos juros.
… Além do BoE, também o BC da África do Sul anuncia decisão para o juro hoje (10h).
… Nos Estados Unidos, saem pedidos de auxílio-desemprego e o índice de atividade industrial do Fed/Filadélfia de março (ambos às 9h30) e vendas de moradias usadas em fevereiro (11h).
… No Japão, o feriado do Equinócio da Primavera fechou os mercados hoje.
BALANÇOS – Automob, Brava Energia, Cemig, Cyrela, Eneva, Hapvida, Hypera, Light, Movida e Petz divulgam resultados nesta 5ªF, 20.
DON´T WORRY, BE HAPPY – Os abalados mercados de ações em NY deram um suspiro de alívio com um Fed menos hawkish do que o esperado e voltaram para o lado comprador.
… A falta de pressa do BC americano em ajustar a política monetária para qualquer lado e os dois cortes de juros ainda na mesa – mesmo com as tarifas de Trump – levaram as bolsas à melhor sessão pós-Fed desde julho passado.
… O Nasdaq avançou 1,41%, aos 17.750,79 pontos, o Dow Jones subiu 0,93% (41.965,74), o S&P 500 avançou 1,08% (5.675,34).
… Estimulado pelo bom humor lá fora e antes do Copom, o Ibovespa anotou a sexta alta consecutiva, acima dos 132 mil pontos (132.508,45) pela primeira vez desde outubro, com ganho de 0,79%. O giro foi de R$ 25,6 bilhões.
… Graças ao desempenho em março (+7,9%), a bolsa acumula alta de 10,16% no ano e está perto de zerar as perdas de 2024 (10,36%).
… Em mais um dia de queda, o dólar descolou do exterior e furou os R$ 5,65, fechando em R$ 5,6480, em baixa de 0,42%, a sétima seguida.
… Powell ajudou o câmbio doméstico e o desmonte de posições defensivas gringas prosseguiu antes de a Selic subir mais 100pb e tornar o carry trade mais atrativo. Destaque ainda para os dois leilões de linha do BC, num total de US$ 2 bilhões, com venda total dos lotes.
… Lá fora, o dólar subiu ante o euro (-0,43%; US$ 1,0899), ficou estável (-0,03%) ante a libra (US$ 1,2994) e caiu ante o iene (+0,33%, 148,796). Na média, o DXY subiu 0,18%, a 103,428 pontos.
… Na mesma toada dos últimos dias, as taxas dos DIs médios e longos caíram, desta vez com ajuda dos Treasuries, enquanto o Jan26 ficou praticamente parado (14,720%, de 14,725% na sessão anterior) à espera do Copom.
… No fechamento, o Jan/27 caiu a 14,400% (de 14,420%), o Jan/29 cedeu a 14,110% (de 14,195%), o Jan/31, a 14,280% (de 14,380%) e o Jan/33, a 14,320% (de 14,410%). O ajuste de hoje ao Copom não deve ser relevante.
… Os juros dos Treasuries inverteram o sinal e passaram a cair depois do Fed e de Powell. O menor ritmo na redução do balanço do BC dos EUA também foi lido como um sinal dovish, levando o retorno da note de 2 anos para abaixo de 4%, em 3,977% (de 4,038%).
… O rendimento da note de 10 anos recuou a 4,246% (de 4,2860%) e o do T-bond de 30 anos caiu a 4,555% (de 4,584%).
… A baixa nos juros domésticos beneficiou ações cíclicas no Ibovespa, como LWSA, +6,15% (R$ 2,76); Vamos, +5,39% (R$ 4,30), Magazine Luiza, +3,98% (R$ 10,43%).
… Petrobras ON subiu 0,48% (R$ 39,52) e PN ficou estável (-0,08%; R$ 36,16), em dia de alta moderada do Brent/maio: 0,31%, a US$ 70,78 por barril, com o impasse na guerra da Ucrânia e tensões no Oriente Médio (Iêmen).
… Vale recuou 0,17% (R$ 57,42), seguindo o minério de ferro em Dalian (-2,12%). Entre os bancos, BB cedeu 0,39%, na mínima a R$ 28,39. Os demais subiram: Bradesco ON (+1,16%; R$ 11,35) e PN (+0,89%; R$ 12,41), Santander (+1,01%; R$ 26,97) e Itaú (+0,25%; R$ 32,38).
… Destaque do dia, Vivara saltou 7,57% (R$ 19,18), após o balanço positivo do 4Tri24.
EM TEMPO… PETROBRAS venceu leilão da PPSA para 2 cargas de 500 mil barris de Itapu; cargas arrematadas pela estatal têm previsão de carregamento até julho de 2025.
MINERVA registrou prejuízo líquido de R$1,567 bilhões no 4TRI24 e reverte lucro do 4TRI23; Ebitda somou R4 944 milhões, alta de 55,8% na comparação anual…
… Companhia concluiu recompra e cancelamento de uma parcela das notas sênior (bonds); valor médio ficou em US$ 87, com desconto de 13% sobre o valor de face, e um valor total que supera os US$ 69 mil.
HAPVIDA registrou lucro líquido ajustado de R$ 514,7 milhões no 4TRI, avanço de 98,8% na comparação anual; Ebitda ajustado somou R$ 1,062 bilhão, alta de 19,4% em relação ao mesmo período de 2023.
GUARARAPES registrou lucro líquido de R$ 249,9 milhões no 4TRI, alta de 8,8% na comparação anual; Ebitda somou R$ 565,6 milhões, crescimento de 45% ante mesmo período de 2023.
WILSON SONS registrou lucro líquido de R$ 121,6 milhões no 4TRI, alta anual de 7,2%; Ebitda somou R$ 373,8 milhões, avanço de 41% em relação ao mesmo período de 2023.
POSITIVO registrou lucro líquido de R$ 14 milhões no 4TRI, queda de 92,7% na comparação anual; Ebitda somou R$ 100 milhões, recuo de 61,8% em relação ao mesmo período de 2023.
PETRORECONCAVO teve lucro líquido de R$ 32,4 milhões no 4TRI, queda de 83% ante igual período de 2023. O Ebitda foi de R$ 402,9 milhões, alta anual de 63%, e a receita líquida foi de R$ 843,3 milhões, aumento de 22% em relação ao mesmo intervalo de 2023.
CAIXA SEGURIDADE captou R$ 1,2 bilhão em oferta de ações a R$ 14,75 cada. (fontes do Broadcast)
GRUPO PÃO DE AÇÚCAR contratou empréstimo de 75 milhões de euros (R$ 479 milhões) junto ao banco holandês Rabobank para refinanciamento das dívidas com vencimento no curto prazo.
AOS ASSINANTES DO BDM, BOM DIA E BONS NEGÓCIOS!
*com a colaboração da equipe do BDM Online
AVISO – Bom Dia Mercado, produzido pela Mídia Briefing, não pode ser copiado e/ou redistribuído.
Fed pode vir hawk e Copom, dove
Por Rosa Riscala e Mariana Ciscato*
[19/03/25]
… A Superquarta concentra quatro das cinco reuniões de política monetária previstas para esta semana. Já no primeiro minuto do dia saiu a decisão do BoJ japonês, que manteve o juro em 0,50%, embora continue reforçando a mensagem de que poderá voltar a subir a taxa. Às 15h será a vez do Fed, que deve deixar o juro americano estável entre 4,25% e 4,50%. Neste caso, a grande expectativa é para o gráfico de pontos e a entrevista de Powell (15h30), que devem confirmar a cautela com as incertezas sobre o impacto das tarifas de Trump para a inflação e a economia dos Estados Unidos. Aqui também, o suspense é com o comunicado do Copom (18h30), que poderá vir mais dovish, após o aumento de 100pbs da Selic, para 14,25%. No final da noite, o PBoC da China define os juros das LPRs de 1 e 5 anos.
… O BC no Brasil deve entregar hoje a nova alta da taxa Selic, contratada ainda na gestão de Roberto Campos Neto, mas a equipe liderada por Gabriel Galípolo – quase toda indicada por Lula – tem, pelo menos, três bons motivos para relaxar a guarda.
… A desaceleração da atividade a partir do 4Tri foi amplamente comprovada pelos indicadores da indústria, do comércio e dos serviços. O câmbio abandonou o pico de estresse e se valorizou. E o mercado parou de pilhar as expectativas de inflação.
… A ênfase que o comunicado dará a esses fatores pode significar uma importante luz sobre as próximas decisões do Copom.
… Ajustada à essa expectativa, a curva de juros na B3 projeta a possibilidade de a Selic terminal não chegar até 15% (leia abaixo).
… A maioria dos economistas (em levantamento do Broadcast) ainda espera um ajuste de 75pbs, com a taxa básica a 15%, mas a boa maré dos mercados domésticos, que tem bombado o Ibov e valorizado o câmbio, pode acabar favorecendo uma aposta mais otimista.
… A Warren Investimentos considera que a Selic a 14,25% já estaria em um nível bastante restritivo e que há espaço para desaceleração do ritmo a 25pbs nas reuniões de maio e junho, o que poderia fazer o Copom encerrar o ciclo de aperto monetário a 14,75%.
… As opiniões sobre o recado do Copom hoje estão divididas entre a sinalização de um ajuste de menor magnitude e a opção de deixar em aberto a trajetória futura da Selic, a depender dos próximos indicadores de inflação e da atividade (data dependent).
… Mas para todo mundo é certo que o ciclo de aperto da Selic está com os dias contados, após a rápida alta de 300pbs desde dezembro.
… Já nos EUA, não há muitas dúvidas de que o Fomc virá hoje com uma mensagem de cautela diante dos riscos de recessão da economia. É o que os dirigentes do Fed vêm repetindo em cada oportunidade, alertando para o impacto incerto das tarifas comerciais.
… Nos futuros dos Fed Funds, investidores ainda acreditam em três cortes de 25pbs do juro neste ano, mas essa é uma aposta que já mudou muito e pode mudar muito mais. Serão dois momentos importantes: a entrevista de Powell e o gráfico de pontos.
… Os investidores querem saber o que projetam para os juros os dirigentes do Fed e quanto estão preocupados com as tarifas e os riscos que podem representar. Um sinal temido é sobre a possibilidade de uma alta da taxa, se a inflação voltar a assustar.
… Além das projeções para os juros até 2027, serão divulgadas as estimativas de inflação ao consumidor, do mercado de trabalho, do PIB.
A REFORMA DA RENDA – O projeto de isenção do IR para quem ganha até R$ 5 mil, assinado nesta 3ªF pelo presidente Lula, foi recebido com alívio pelo mercado financeiro, já que era mais do que esperado e veio redondo, sem apresentar novidades.
… É verdade que o alerta do presidente da Câmara, Hugo Mota, de que haverá modificações na proposta, causa preocupações, sobretudo se os parlamentares não garantirem a tributação dos mais ricos para cobrir os custos da medida, piorando a situação fiscal.
… Para compensar a perda de receita, estimada em R$ 25,84 bilhões em 2026, a proposta prevê mudança de regras para rendas acima de R$ 50 mil mensais, com um imposto mínimo de 10% que incidirá de forma escalonada até as rendas acima de R$ 1,2 milhão/ano.
… A medida vai possibilitar uma ampliação de receita de R$ 25,22 bilhões, além de R$ 8,9 bilhões com a tributação de 10% na remessa de dividendos para o exterior (apenas para os brasileiros domiciliados no exterior).
… Um dos receios era de que a taxa de 10% seria única e aplicada de forma adicional sobre esses contribuintes de faixas mais altas.
… Mas o projeto não prevê isso, e isso um complemento dessa alíquota, que hoje é de apenas 2,54%. Além disso, só quem ganha acima de R$ 1,2 milhão ao ano pagará a alíquota cheia de 10%. Há uma “escadinha” para as faixas anteriores.
… Quem já paga alíquota mínima nas regras vigentes não pagará nada a mais e a tributação conjunta de empresas e pessoas físicas que recebem dividendos não pode ultrapassar 34%. Caso ultrapasse, haverá devolução do IRRF sobre dividendos.
… Um outro efeito é o impacto que essa injeção de recursos para os contribuintes isentos poderá ter sobre a inflação, já que significa mais consumo, ampliando as pressões sobre os preços, juntamente com outras medidas de expansionismo fiscal.
2026 – Na tentativa de recuperar sua popularidade e salvar a reeleição, o presidente Lula politiza o discurso da isenção do IR para as faixas de renda mais baixa, como fez na visita à fábrica da Toyota, no município de Sorocaba, interior de São Paulo.
… “Sabe quem vai pagar para que possamos dar esse benefício para 10 milhões de pessoas? Apenas 141 mil brasileiros que ganham acima de R$ 600 mil por mês. […] Estamos tirando de alguém que tem muito para as pessoas que trabalham muito e não têm nada.”
… Lula levou com ele o ministro Haddad, que citou os programas sociais reabilitados, como Minha Casa, Minha Vida, Luz para Todos, e os novos, como o Pé-de-meia, a isenção do IR para rendas até R$ 5 mil e o novo crédito consignado privado.
CESSAR-FOGO PARCIAL – A notícia de que Putin concordou em suspender os ataques a alvos de infraestrutura energética da Ucrânia por 30 dias, atendendo à proposta de Trump, foi lida como um avanço para a paz, embora seja apenas um primeiro passo.
… Zelensky disse que apoia a proposta de interromper os ataques à infraestrutura energética russa, mas disse esperar que os parceiros de Kiev não cortem a assistência vital para a Ucrânia, após Putin exigir o fim de toda a assistência militar e de inteligência ao país.
… No X, o chanceler da Alemanha, Olaf Scholz, escreveu que “o próximo passo deve ser o cessar-fogo completo e o mais rápido possível”.
… Mais tarde, em entrevista à Fox News, o presidente Donald Trump disse que “é verdade” que seu governo tem interesse em melhorar a relação com a Rússia e com a China, que “ninguém quer que a Rússia e a China fiquem juntos”.
MAIS AGENDA – BC anunciou a realização de leilões de venda de dólares com o compromisso de recompra (linha), hoje e amanhã, com o objetivo de rolar o vencimento de 2 de abril de 2025, no total de US$ 2,0 bilhões (US$ 1 bilhão em cada operação).
… Fazenda divulga Boletim Macrofiscal (9h) e Prisma Fiscal (10h). E o BC, os dados semanais do fluxo cambial (14h30).
BRASÍLIA – Câmara aprovou ontem à noite, por 347 a 114, o projeto que autoriza a liquidação de recursos orçamentários não processados inscritos a partir de 2019, com o resgate de recursos do orçamento secreto. O PL prorroga o prazo de liquidação para o final de 2026.
… Ainda ontem, o ministro Flávio Dino (STF) intimou o Congresso e a AGU a se manifestarem em até dez dias sobre a resolução aprovada na semana passada para regulamentar a execução das emendas parlamentares.
… A resolução abre espaço para que as emendas continuem sendo indicadas por líderes partidários, sem identificar seus padrinhos.
BALANÇOS – Guararapes, Minerva, Petrorecôncavo e Positivo reportam resultados do 4Tri, após o fechamento.
LÁ FORA – A zona do euro informa o CPI de fevereiro (7h), com previsão de +0,5% (de -0,3% em janeiro). O núcleo da inflação deverá ficar em 2,6% na base anual (contra 2,7% em janeiro, na mesma comparação).
… Nos EUA, saem os estoques de petróleo do DoE na semana até 14/03 (11h30).
NA ONDA DA MARÉ – O Ibovespa completou o quinto pregão consecutivo de ganhos, voltando aos 131 mil pontos, e o dólar, seis sessões de quedas, no menor valor desde o final de outubro do ano passado, batendo R$ 5,65 na mínima desta 3ªF.
… Também os juros futuros caíram nos trechos intermediários e longos, enquanto os curtos mantiveram-se perto dos ajustes às vésperas do Copom, que pode sinalizar hoje a desaceleração do ritmo de alta da Selic, após o novo aumento de 100pbs, para 14,25%.
… A expectativa de um ciclo mais curto do aperto monetário, somada aos esforços da China para estimular a sua economia e à percepção de que o Brasil não deverá ser tão afetado pela guerra tarifária de Trump, sustentam o entusiasmo do mercado doméstico.
… Em NY, a alegria das duas últimas sessões durou pouco. As bolsas entraram, de novo, em modo liquidação em meio à cautela antes do Fed. Liderando as perdas, o Nasdaq caiu 1,71%, a 17.504,2 pontos. O dia ruim para as techs puxou as outras bolsas.
… O S&P 500 recuou 1,06% (5.614,72) e o Dow Jones cedeu 0,62% (41.581,50).
… Tesla, a big tech que mais vem perdendo valor de mercado, levou um tombo de 5,34%, a US$ 225, depois de a RBC Capital Markets cortar o preço-alvo da ação de US$ 320 para US$ 120, citando aumento da concorrência. No ano, o papel acumula -44%.
… Nvidia caiu 3,4% mesmo após apresentar planos de expandir seu reinado na IA com novos robôs e sistemas para desktops.
… O dado de produção industrial (+0,7%) acima do esperado (+0,2%) em fevereiro nos EUA e o salto nas construções de moradias iniciadas no mesmo mês (+11,2%) ficaram em segundo plano.
… Ainda mais porque os dados mostrando aumento nos preços de importação de bens pelos EUA ajudaram a azedar o humor do mercado no contexto da guerra comercial sob Trump. Esses preços subiram 0,4% em fevereiro sobre janeiro, ante expectativa de +0,1%.
… O Ibov deu de ombros para NY e subiu 0,49%, aos 131.474,73 pontos, maior nível desde 16 de outubro (131.749,72) e terceira máxima de fechamento consecutiva do ano. Ainda refletindo os estímulos econômicos na China, Vale avançou 0,74% (R$ 57,52).
… Petrobras sustentou estabilidade – ON, +0,08% (R$ 39,33) e PN, também +0,08% (R$ 36,19) – em meio à queda do Brent (-0,71%; US$ 70,56), depois que Putin concordou em suspender os ataques a alvos de infraestrutura energética da Ucrânia.
… Bancos fecharam mistos: Itaú (+0,53%; R$ 32,30) e Banco do Brasil (+0,14%; R$ 28,50) subiram, enquanto Bradesco ON caiu 0,53% (R$ 11,22) e Santander perdeu 0,48% (R$ 26,70). Bradesco PN terminou o dia praticamente estável (-0,08%, R$ 12,30).
… A maior valorização foi da JBS, com um salto de 17,8% (R$ 38,61), estimulada pelo acordo entre a controladora J&F e o BNDESPar para avançar na listagem de ações da companhia em NY.
… O movimento impulsionou outros frigoríficos. BRF subiu 7,15%, a R$ 19,64, e Marfrig, teve alta de 6,68%, a R$ 15,80.
… Na outra ponta, as maiores baixas do pregão foram de CVC (-3,47%; R$ 1,95), B3 (-3,06%; R$ 12,04) e Vamos (-2,63%; R$ 4,08).
… Ajudou a bolsa o fato de o projeto de isenção do IR para salários de até R$ 5 mil não ter embutido nenhuma novidade fiscal.
… O dólar, inclusive, fez a mínima do dia (a R$ 5,6565) durante a cerimônia de apresentação da medida pelo governo. Fechou em baixa de 0,25%, a R$ 5,6721, na menor cotação desde 24 de outubro (R$ 5,6629).
… A moeda também cedeu lá fora num dia que teve aprovação de pacote de gastos na câmara baixa da Alemanha, além de melhora nas expectativas de empresários do país. O índice ZEW avançou a 51,6 em março, de 26 em fevereiro e ante expectativa de 45.
… O euro subiu 0,56%, a US$ 1,0946. A libra avançou 0,55%, a US$ 1,3006. Na véspera do BoJ, que manteve os juros nesta madrugada, o iene ficou perto da estabilidade (+0,06%), a 149,286/US$. O índice DXY caiu 0,12%, a 103,244 pontos.
… Na B3, os DIs repetiram o movimento da véspera, com queda a partir do Jan/27, seguindo a baixa do dólar e dos yields dos Treasuries.
… O Jan/27 caiu a 14,720% (de 14,485%), o Jan/29, a 14.195% (de 14,315%), o Jan/31, a 14,380% (de 14,500%) e o Jan/33 a 14,410% (de 14,520%). O Jan/26, por sua vez, ficou perto da estabilidade, em 14,725% (de 14,745% na sessão anterior).
… Nos títulos americanos, o juro da note de 2 anos caiu a 4,039% (de 4,048%) e o da note de 10 anos recuou a 4,284% (de 4,302%.
EM TEMPO… ECORODOVIAS teve lucro líquido recorrente de R$ 206,9 milhões no 4Tri (-33,3%) e Ebitda ajustado subiu 12,3% (R$ 1,2 bilhão).
FRAS-LE registrou lucro de R$ 135,1 milhões no 4Tri (+43,8%); Ebitda somou R$ 220,4 milhões (+94,8%).
ENERGISA. Lucro líquido aos controladores aumenta 254,1% no 4Tri, para R$ 1,828 bilhão, enquanto a receita cresce 13,3% ante o 4Tri/24 e o Ebtida ajustado tem queda de 7,9% na mesma base de comparação, somando R$ 1,905 bilhão.
AZZAS (Arezzo e Grupo Soma) negou qualquer discussão sobre compra de participação, cisão ou segregação de negócios da companhia, em resposta aos rumores em torno de supostas divergências envolvendo os acionistas Alexandre Birman e Roberto Jatahy.
HYPERA foi comunicada pelos acionistas João Alves de Queiroz Filho, Maiorem e Votorantim sobre a celebração de acordo de voto para a AGO de 25/4, exclusivamente em deliberações relativas à eleição de membros do Conselho de Administração.
PRIO. Goldman Sachs passou a deter 5,06% do capital social da empresa; volume de 45.316.832 foi atingido por meio de operações de derivativos com liquidação financeira…
… Participação é um incremento sobre os 4,96% atingidos nesta 2ªF (17), cujo valor representava redução de sua antiga participação, de 5,05%.
CYRELA. BlackRock reduziu participação acionária na construtora para menos de 5%; empresa não informou valor que a gestora passou a deter; anteriormente, a BlackRock detinha 6,38% dos papéis da Cyrela, equivalente a 24.496.745 de ações.
MULTIPLAN aprovou cancelamento de 6 milhões de ações ON atualmente mantidas em tesouraria, sem redução do capital social; assim, capital social da companhia passou a ser composto por 513.163.701 de ações ON…
… Companhia aprovou a distribuição de R$ 90 milhões em JCP, o equivalente a R$ 0,1548, com pagamento em 24/3; ex desde 5/4/24.
TOTVS aprovou a distribuição de R$ 82 milhões em JCP, o equivalente a R$ 0,14 por ação, com pagamento em 4/4; ex em 25/3.
WEG aprovou a distribuição de R$ 338,6 milhões em JCP, o equivalente a R$ 0,0807 por ação, com pagamento em 13/8; ex em 24/3.
ASSAÍ aprovou programa de recompra de até 8.000.100 de ações ON, representativas de 0,59% do total em circulação.
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Ucrânia e isenção do IR na pauta dos mercados
Por Rosa Riscala e Mariana Ciscato*
[18/03/25]
… Um telefonema entre Trump e Putin, hoje, poderá decidir o destino da guerra entre Rússia e Ucrânia, embora líderes da União Europeia estejam pessimistas sobre um acordo de paz. Segundo a Eurasia, as chances são pequenas se Putin elevar as demandas como condições para aceitar a proposta. Se apresentar pedidos factíveis, como a redução de sanções, o cessar-fogo temporário é uma possibilidade. Entre os indicadores internacionais, destaque para a produção industrial de fevereiro nos EUA. Aqui, a agenda inclui o IGP-10 de março e a cerimônia no Planalto (11h30), quando o presidente Lula assinará o projeto que isenta de IR as pessoas que ganham até R$ 5 mil/mês. Os detalhes, sobretudo em relação às fontes de receita para custear mais essa renúncia fiscal, serão dados em entrevista técnica.
… Nesta 2ªF, Lula recebeu Fernando Haddad, o seu secretário-executivo, Dario Durigan, e o secretário da Receita, Robinson Barreirinhas, para acertar os últimos pontos, e informou que a renúncia foi recalculada para menos, R$ 27 bilhões, e não R$ 32 bilhões.
… O ministro não quis antecipar o projeto, mas confirmou que a tese do imposto mínimo [para quem tem renda acima de R$ 50 mil] está mantida e que Lula pediu para não mexer nos descontos de contribuintes que têm doenças graves ou de aposentados por acidentes.
… Haddad também citou um pedido de Lula sobre CNPJ, sem esclarecer o que seria isso, mas pode se tratar da tributação de empresas já enquadradas na regra do imposto mínimo e que não seriam atingidas.
… A solenidade terá a presença de líderes do Congresso, inclusive dos presidentes da Câmara, Hugo Motta, e do Senado, Davi Alcolumbre.
… Em fevereiro, em entrevista às rádios Metrópole e Sociedade, o presidente Lula disse ter certeza de que o Congresso Nacional aprovará o projeto que aumenta a faixa de isenção do Imposto de Renda, uma bandeira de sua campanha eleitoral.
… À época, reforçou que o Ministério da Fazenda e a Receita Federal elaboraram uma medida que compense a renúncia de receita com o aumento da faixa de isenção e que essa conta recairá sobre as “pessoas mais ricas”, para que se faça “justiça social”.
… Sobre o Orçamento, atrasou mesmo… A reunião de hoje da CMO foi cancelada e só na 5ªF, 20, o relator, senador Angelo Coronel, vai ler o texto final na Comissão, quando serão apresentados destaques. A votação deve ocorrer na 6ªF, 21.
… Em cima da hora, o governo federal pediu um novo remanejamento de recursos no Orçamento, para que R$ 15 bilhões do Fundo Social sejam destinados ao financiamento de operações no âmbito da faixa 3 do Programa Minha Casa, Minha Vida.
… Esses R$ 15 bilhões não vão gerar impacto no resultado primário pois são classificados como “despesa financeira”.
… O governo também pediu R$ 150 milhões para o Banco Central usar na reserva de contingência fiscal primária, que havia sido reduzida inicialmente para R$ 674,8 milhões e teve que ser elevada para R$ 824,8 milhões.
… Nesse puxa daqui, puxa dali para fechar as contas, o ministro Wellington Dias (Desenvolvimento Social), admitiu ao Broadcast que não há estudo sobre o reajuste do Bolsa Família, como ele havia cogitado, gerando ruídos no mercado financeiro.
… Dias ainda falou sobre o corte de R$ 7,7 bilhões que o governo fez no Bolsa Família nos ajustes da LOA, afirmando que a retirada dessas pessoas do programa reflete menor necessidade de recursos, graças ao aumento da renda dos beneficiários.
… Segundo o ministro, há 3 milhões de pessoas que estão na faixa de transição e podem deixar de receber se mais um membro da família estiver empregado, com carteira assinada ou informar. “A previsão é de que 900 mil pessoas poderão sair do Bolsa Família.”
TRUMP & PUTIN – No mesmo dia em que disse que o presidente da China, Xi Jinping, visitará Washington “num futuro não tão distante”, Trump anunciou que agendou para esta 3ªF um segundo telefonema com o líder russo, Vladimir Putin.
… O presidente dos EUA comentou que a situação “não é boa na Rússia e nem na Ucrânia” e voltou a defender um acordo para encerrar a guerra, que se arrasta desde a invasão russa em fevereiro de 2022. “Estou muito ansioso para conversar com ele [Putin].”
… Trump não apresentou detalhes sobre possíveis propostas ou condições em negociação entre Washington e Moscou.
… Sobre a visita de Xi Jinping aos EUA, não especificou os temas que estarão na pauta do encontro, que ocorrerá em meio à escalada da guerra comercial entre as duas potências, marcada pela imposição de tarifas, além de tensões geopolíticas.
… Enquanto isso, a porta-voz do Ministério das Relações Exteriores da China, Mao Ning, afirmou que o seu país está pronto para trabalhar com a União Europeia (UE) para melhorar o diálogo e a cooperação “em todos os níveis e em vários setores”.
… Por outro lado, Trump voltou a mostrar entusiasmo com as tarifas comerciais que já estão em vigor. “Já estamos arrecadando bastante dinheiro com tarifas. O dia 2 de abril, data de início das tarifas recíprocas, “é o Dia da Libertação dos Estados Unidos”.
A UNIÃO DA EUROPA – Enquanto o mundo fica menos seguro, com as investidas de Trump contra os aliados históricos, o novo premiê do Canadá e o presidente da França, Emmanuel Macron, anunciaram uma parceria bilateral sobre inteligência e segurança.
… O anúncio ocorreu durante visita de Carney a Paris, nesta 2ªF, no contexto das tensões com o governo do presidente Trump.
… Em comunicado, os dois mandatários reafirmaram o seu apoio inabalável à Ucrânia e defenderam, ainda, valores compartilhados como democracia, direitos humanos e o Estado de direito. Eles planejam convidar Zelensky para a cúpula do G7.
… No Reino Unido, um porta-voz do primeiro-ministro britânico, Keir Starmer, disse que um “número significativo” de países está disposto a fornecer tropas de manutenção da paz na Ucrânia no caso de um acordo com a Rússia para encerrar a guerra.
… Espera-se que mais de 30 países estejam envolvidos na chamada “coalizão dos desejos” para apoiar a Ucrânia.
O IMPACTO DAS TARIFAS – Novas projeções, desta vez da OCDE, indicam que as incertezas relacionadas às tarifas e tensões geopolíticas podem reduzir o crescimento da economia mundial de 3,3% para 3,1%, este ano, e de 3,3% para 3,0%, em 2026.
… Nos EUA, a OCDE reduziu as estimativas do PIB de 2,4% para 2,2% em 2025 e de 2,1% para 1,6% em 2026, baixando ainda as projeções para o Canadá, de 2% para 0,7% em 2025 e 2026, e para o México, de 1,2% para -1,3% em 2025, e de 1,6% para -0,6% em 2026.
… Em relação à China, a projeção do PIB foi elevada de 4,7% para 4,8% em 2025 e mantida em 4,4% em 2026.
… Já para o núcleo da inflação, a OCDE projeta alta de 2,3% para 3,0% em 2025 e de 2,0% para 2,6% em 2026.
BRASIL – Relatório do BBVA avalia que o País pode registrar crescimento menor se for alvo de mais tarifas de importação dos EUA, mas afirma que os efeitos por aqui serão menos intensos do que em outros lugares.
… Uma tarifa de 10% sobre os produtos brasileiros reduziria o PIB brasileiro em menos de 0,05 pp neste ano e em 0,21 pp em 2026. Já a média mundial, segundo o BBVA, seria de uma redução de 0,16 pp em 2025 e de 0,33 pp em 2026.
… Os Estados Unidos seriam os mais prejudicados, com reduções de 0,41 pp este ano e 0,47 pp no ano que vem.
… Diz o relatório que o Brasil está menos exposto a um choque de tarifas que outros países porque tem uma economia muito fechada e pouco integrada às cadeias globais de valor. “Além disso, os EUA perderam peso como destino das exportações brasileiras.”
… Hoje as exportações aos americanos representam pouco mais de 10% da carteira total e menos de 2% do PIB do Brasil.
MAIS AGENDA – Copom realiza hoje a primeira sessão da reunião de política monetária, que analisa a conjuntura, das 10h às 12h, e das 14h às 17h30. Dez entre dez economistas acreditam que o BC confirmará o forward guidance, elevando a Selic em 100pbs, a 14,25%.
… Dois índices de inflação serão divulgados hoje: o IPC-S da segunda quadrissemana de março (8h) e o IGP-10 de março (9h), que deve desacelerar para 0,56% (mediana de pesquisa Broadcast), após subir 0,87% em fevereiro.
… Ainda às 9h, o IBGE divulga a pesquisa industrial regional de janeiro e, às 11h, o Tesouro faz leilão de NTN-B e LFT.
… O ministro Fernando Haddad acompanha o presidente Lula em visita à fábrica da Toyota, em Sorocaba (15h30).
BALANÇOS – Divulgam resultados do 4Tri hoje, após o fechamento: EcoRodovias, Energisa, Taesa e Vivara.
MARGEM EQUATORIAL – Decisão deve ser tomada antes da COP 30 em novembro, informou Alexandre Silveira (MME), dizendo que está “extremamente otimista”. Silveira revelou que pediu reunião com o presidente do Ibama duas vezes e ainda espera um retorno.
… Rodrigo Agostinho já foi criticado publicamente pelo presidente Lula, que acusou o órgão de estar fazendo lenga-lega.
… Silveira deu entrevista para defender o E30, afirmando que a ideia do governo é ampliar progressivamente o porcentual da mistura do etanol de 27% para 30%, afirmando que, com isso, “o preço da gasolina na bomba vai cair”.
… A proposta deverá ser levada ao CNPE ainda este ano. “Vamos nos livrar das amarras do preço de paridade internacional.”
SETOR ELÉTRICO – Alexandre Silveira informou, ainda, que a proposta de reforma do setor elétrico deverá ser enviada ao Congresso em menos de 60 dias, “seja no formato de medida provisória ou em projeto de lei com regime de urgência”.
… O texto prevê a ampliação da faixa de consumo elegível para a tarifa social na conta de luz, de 50 kW para 80 kW; abertura do mercado para médios e pequenos consumidores, como residências; e a correção na distribuição dos subsídios nas tarifas de energia.
LÁ FORA – O principal destaque, a produção industrial de fevereiro nos EUA, sai às 10h15, com previsão de alta de 0,2%, abaixo do que foi registrado em janeiro (0,5%). Antes (9h30), serão divulgadas as construções de moradias iniciadas em fevereiro (previsão: -0,05%).
… Na zona do euro, a agenda inclui balança comercial de janeiro e, na Alemanha, o índice Zew de expectativas econômicas de março (7h).
MICHELLE BOWMAN – Foi confirmada por Trump como nova vice-presidente de supervisão do Fed.
NEGÓCIO DA CHINA – Um Ibovespa muito descontado e cheio de oportunidades continuou em recuperação ontem, engatando a quarta alta seguida, num movimento liderado pelas blue chips Petrobras, Vale e Itaú.
… Impulsionado pelos incentivos ao consumo e números de atividade positivos na China, o índice doméstico rompeu os 131 mil pontos na máxima do dia (131.313,48). Fechou no melhor nível desde 28 de outubro, aos 130.833,96 pontos, com alta de 1,46%.
… O efeito China juntou-se a dados ruins na economia dos EUA puxando uma queda global no dólar, que aqui furou o suporte de R$ 5,70 para fechar em R$ 5,6864, menor valor desde 7 de novembro, quando encerrou o dia a R$ 5,6753.
… Na onda da valorização doméstica, os juros médios e longos ainda tiveram um empurrão – para baixo – com a guinada retórica do ministro Wellington Dias, agora sinalizando que não haverá reajuste no Bolsa Família (você leu acima).
… O Jan/26 ainda resistiu perto da estabilidade à espera do Copom. Fechou em 14,745% (de 14,730% na 6ªF). O Jan/27 foi a 14,485% (de 14,530%); o Jan/29, a 14,315% (de 14,425%); o Jan/31, a 14,500% (de 14,580%) e o Jan/33, a 14,520% (de 14,610%).
… Lá fora, a afirmação do secretário do Tesouro dos Estados Unidos, Scott Bessent, de que não há “garantias” de que o país evitará uma recessão da economia, ajudou a empurrar o índice dólar (DXY) para baixo (-0,34%, a 103,370 pontos).
… O euro subiu 0,34%, a US$ 1,0922, e a libra avançou 0,46%, a US$ 1,2994. Na véspera do BoJ, o dólar subiu a 149,370 ienes (+0,16%).
… Em NY, os índices de ações subiram pelo segundo pregão consecutivo, o que também emprestou força para o Ibov, com os investidores aproveitando preços mais baixos após quatro semanas seguidas de liquidação da bolsa.
… O Dow Jones subiu 0,85% (41.841,63 pontos). S&P500 ganhou 0,64% (5.675,12 pontos). E o Nasdaq avançou 0,31% (17.808,66).
… Abaixo do esperado (0,2% contra expectativa de 0,7%), as vendas do varejo dos EUA em fevereiro reforçaram a perspectiva de três cortes de juros pelo Fed este ano, mas também acalmaram – por ora – os nervos de quem vê recessão no horizonte.
… Excluindo automóveis, o aumento foi de 0,30%, em linha com as expectativas dos economistas. “O varejo oferece evidências de uma desaceleração modesta, em vez de sinalizar uma recessão”, disse Jennifer Timmerman (Wells Fargo), à Bloomberg.
… Outros dados frustraram expectativas.
… O índice de atividade industrial Empire State recuou a -20 em março (de 5,7 em fevereiro), o menor desde maio de 2023. Esperava-se queda a 1,5. E o Índice Nahb de confiança das construtoras cedeu a 39 em março, o menor em sete meses, de 42 em fevereiro.
… Em meio às incertezas causadas pela guerra tarifária de Trump, o Fed deve manter os juros amanhã. Nessa perspectiva, o rendimento da note de 2 anos subiu a 4,052%, mas o da note de 10 recuou a 4,301%, e do t-bond de 30 anos cedeu a 4,597%.
… Por aqui, o fluxo gringo tem feito diferença. Na rotação global de ativos em meio à baixa em Wall St, o mercado brasileiro tem atraído o investidor estrangeiro. Dados da B3 mostram entrada líquida de R$ 2,26 bilhões na bolsa em março até o dia 13.
… Estrategistas do Bank of America reiteraram “overweight” para as ações brasileiras em seu portfólio para a América Latina, citando o efeito da desaceleração da atividade na inflação, o que pode levar a cortes na Selic mais cedo que o esperado.
… Embora o IBC-Br de tenha crescido (0,90%) bem mais que o esperado (0,30%) em janeiro contra dezembro, em 12 meses o índice de atividade do BC desacelerou pela primeira vez (de 3,88% para 3,82%) desde junho de 2024.
… O Itaú manteve a estimativa de crescimento deste ano em 2,2%, mas revisou a expectativa de Selic ao fim do ciclo de alta de 15,75% para 15,25% com a valorização do câmbio. A aposta para o dólar no fim de 2025 caiu de R$ 5,90 para R$ 5,75.
… Na Focus, a projeção do IPCA em 12 meses – que ganhou importância com a meta contínua de inflação – caiu de 5,30% para 5,23%. A mediana para a Selic ao fim do ano seguiu em 15%, taxa que deve ser alcançada em junho.
… No Ibov, seguindo a valorização do Brent (+0,69%; US$ 71,07), Petrobras ON subiu 2,32% (R$ 39,30) e PN, +1,86% (R$ 36,16).
… Vale desprezou a queda de 1,14% do minério em Dalian e subiu 1,44%, a R$ 57,10. O Itaú BBA elevou o preço-alvo do ADR da companhia mineradora de US$ 12 para US$ 13, e manteve a recomendação “outperform”.
… Itaú puxou os ganhos no setor bancário (+3%), seguido de Santander (+2,25%), BB (+2,08%), Bradesco ON (+1,71%) e PN (+1,48%).
… Sensíveis à queda dos juros, Vamos (+6,08%), Magazine Luiza (+5,63%) e Hapvida (+5,05%) lideraram as altas.
… SLC Agrícola cedeu 3,92%, após aquisição de 47.822 hectares por R$ 913 milhões e Natura (-3,16%) estendeu as perdas do balanço.
EM TEMPO… J&F E BNDESPAR firmaram acordo que define mecanismo de proteção sobre listagem de ações da JBS em NY…
… BNDESPar poderá receber até R$ 500 milhões se a valorização das ações da JBS não atingirem determinada expectativa após a dupla listagem (na B3 e em NY)…
… Em função do acordo, BNDESPar se absterá de exercer seu direito de voto em assembleia que decidir sobre dupla listagem; caberá aos demais minoritários da JBS a decisão sobre a aprovação ou não da dupla listagem…
… Acordo será válido desde que dupla listagem ocorra até final de 2026.
PETROBRAS identificou presença de hidrocarbonetos no bloco Aram no pré-sal da Bacia de Santos.
PRIO. Goldman Sachs voltou a reduzir participação acionária na empresa, de 5,05% para 4,96%, resultando em posição de derivativos com liquidação financeira equivalente a 44.493.961 ações.
ITAÚ propôs aos acionistas a eleição de Marcos Lutz, presidente da Ultrapar, como conselheiro de administração independente do banco, que realizará assembleias gerais ordinária e extraordinária em 17/4…
… Se for aprovado, Lutz sucederá a Fábio Barbosa, CEO da Natura, que é conselheiro desde 2015…
… Proposta da administração também é de reeleger todos os demais membros do conselho, inclusive os copresidentes, Pedro Moreira Salles e Roberto Setúbal.
ITAÚSA registrou lucro líquido recorrente de R$ 3,679 bilhões no 4TRI, alta de 16% em um ano; ROE sobre PL médio foi de 16,6%, avanço de 1 p.p. na comparação anual…
… Ativo total somou R$ 99,125 bilhões, ganho de 10,3% ante mesmo período de 2023; endividamento líquido subiu 61,3% em um ano, a R$ 1,052 bilhão.
ALLOS registrou lucro líquido de R$ 217,4 milhões no 4TRI, recuo de 8,4% na comparação anual; Ebitda ajustado somou R$ 638,5 milhões, alta anual de 12,4%.
GRUPO SBF registrou lucro líquido de R$ 135,3 milhões no 4TRI, alta anual de 6,4%.
YDUQS teve lucro líquido de R$ 13,8 milhões no 4TRI24, revertendo prejuízo do 4TRI23; Ebitda subiu 59,3%, para R$ 361,5 milhões.
EOCORODOVIAS. ANTT aprovou publicação de edital para leilão da BR-101/ES/BA, marcado para 26/6.
QUALICORP finalizou celebração de acordo de leniência com CGU e AGU, no valor final de R$ 44.485.434,29, constituindo uma “resolução definitiva” no âmbito das Operações Paralelo 23 e Triuno…
… Em julho de 2024, o acordo foi aprovado pelo Conselho de Administração da empresa.
AGROGALAXY prorrogou por mais 180 dias o “stay period” da companhia, mantendo a blindagem da empresa contra execuções, penhoras e outras ações judiciais…
… Decisão também concedeu efeito suspensivo a recurso da companhia e proibiu temporariamente os credores de executar garantias fiduciárias, como recebíveis e grãos; “stay period” original expiraria nesta 2ªF (17).
AÉREAS. Gol, Latam e Azul estão investigando a parceria com a Despegar (holding dona da marca Decolar), após as empresas terem tomado conhecimento de uma fraude na comercialização de passagens por meio da chamada tarifa operador. (fontes do Valor)
EMBRAER aprovou novo programa de recompra de até pouco mais de um milhão de ações ON, o equivalente a cerca de 0,15% dos papéis com direito a voto em circulação.
LOCALIZA RENT A CAR realizará resgate antecipado facultativo das debêntures da sua 18ª emissão no dia 31 de março.
CEMIG GERAÇÃO E TRANSMISSÃO fará 10ª emissão de debêntures, no valor de R$ 625 milhões.
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