IPCA deve reforçar aposta em ajuste gradual da Selic

Por Rosa Riscala e Mariana Ciscato*

[10/09/24]

… Balança comercial da China, nesta 3ªF, veio acima das expectativas, registrando crescimento de 8,7% das exportações em agosto, mas desaceleração expressiva das importações para +0,5% (+7,2% em julho). O petróleo aguarda hoje o relatório mensal da Opep, após ter ensaiado recuperação com o risco de a tempestade Francine virar um furacão e ameaçar as operações no Golfo do México. Em NY, os investidores mantêm a expectativa majoritária de um corte de 25pbs no juro, sem poder contar mais com os Fed boys, que entraram em período de silêncio para o Fomc do dia 18. Aqui, corroborando o ajuste nas apostas para o Copom, com a curva do DI projetando uma alta mais moderada da Selic, o IPCA de agosto (9h) deve desacelerar para próximo de zero: 0,02% na mediana do Broadcast, após 0,38% em julho.

… As projeções vão de queda de 0,07% a expansão de 0,13%; para 12 meses, a mediana indica arrefecimento de 4,50% para 4,28%.

… A desaceleração esperada nas tarifas de energia elétrica, gasolina e alimentos deve contribuir para o alívio do IPCA em agosto, avaliam economistas. A mudança da bandeira amarela para verde na conta de luz deve garantir deflação importante para Habitação.

… Também devem recuar Transportes, Despesas Pessoais e Comunicação, refletindo o recuo de passagens aéreas e a desaceleração de combustíveis, arrefecimento em recreação e alívio nos serviços de streaming, além de Alimentação, embora menos que em julho.

… O mercado também prevê desaceleração da média dos núcleos, de 0,43% para 0,27%, e dos preços administrados (1,08% para 0,03%), serviços (0,75% para 0,26%), serviços subjacentes (0,63% para 0,34%) e bens industriais (0,33% para 0,23%).

… Devem registrar deflação os preços livres (de 0,13% para -0,01%) e alimentação no domicílio (-0,72% para -1,00%).

… Para o IPCA de 2024, a mediana indica alta de 4,30%: só quatro de 39 instituições esperam inflação acima do teto da meta (4,5%). Para 2025, 3,92%, e para o 1Tri/2026, horizonte relevante mencionado pelo BC, a mediana indica inflação de 3,70%.

… Um resultado do IPCA dentro do esperado pode reforçar a expectativa de uma alta mais gradual da Selic, sinalizada pelo presidente do BC, Campos Neto, e pelo diretor de Política Econômica, Diogo Guillen, em declarações recentes.

… Nesta 2ªF, finalmente o boletim Focus ajustou-se às apostas do mercado de juros, elevando a mediana para a Selic em 2024 de 10,50% para 11,25%, após 11 semanas de estabilidade. A projeção para 2025 também avançou, de 10% para 10,25%.

… Já a mediana do IPCA/24 voltou a subir, de 4,26% para 4,30%, enquanto para 2025 e 2026 permaneceu em 3,92% e 3,60%, respectivamente.

O RISCO DA META – A área técnica do Tribunal de Contas da União prepara uma nota com alerta ao governo do presidente Lula para o risco de descumprimento da meta fiscal de déficit zero neste ano, apurou a jornalista Adriana Fernandes, da Folha.

… A incerteza sobre a arrecadação decorrente da negociação especial de contribuintes derrotados nos julgamentos do Carf é o motivo.

… O alerta deverá ter como alvo o fato de o governo ter incluído no terceiro relatório bimestral de avaliação de receitas do Orçamento a previsão de uma entrada de R$ 37,7 bilhões nos cofres do governo, mesmo diante da baixa arrecadação até aquele momento.

… Principal medida de arrecadação para 2024, as receitas com o Carf não estavam desempenhando como o governo havia previsto.

… Até maio, não havia ingressado nenhum valor e, mesmo assim, o governo insistiu com previsões elevadas. A estimativa inicial era de um ingresso de R$ 55 bilhões no ano. Trata-se do maior valor entre as medidas adotadas pela equipe econômica para elevar as receitas.

… Também o Estadão apurou que o compilado de receitas extraordinárias previsto pela equipe econômica para garantir o déficit zero em 2024 tem frustrado as expectativas e arrecadado muito menos do que o esperado originalmente.

… O pacote arrecadatório aprovado pelo Congresso no ano passado previa uma arrecadação de R$ 168,3 bilhões ao longo de 2024. O voto de qualidade do Carf arrecadou até agora apenas R$ 83,4 milhões.

… Transações tributárias concluídas no âmbito da Receita, com previsão de R$ 31 bilhões neste ano, só arrecadaram R$ 1,961 bilhão.

… Fontes da Fazenda têm expectativa de desempenho melhor no segundo semestre e alegam existirem fatores novos que compensam essas frustrações, como os R$ 10 bilhões em dividendos extraordinários do BNDES que entrarão no próximo Relatório Bimestral.

… No Globo, uma das principais apostas da equipe econômica para equilibrar as contas públicas, a revisão de gastos com programas do governo anda a passos lentos neste ano. Em 2024, a previsão é poupar R$ 10 bilhões, principalmente com gastos do INSS.

… Mas, segundo o jornal, a quatro meses do fim do ano, a economia alcançada com os benefícios previdenciários é de 40% do total.

… Já no ano que vem, o governo conta com a redução de R$ 25,9 bilhões em gastos obrigatórios com essa iniciativa, focada novamente no INSS. Entre analistas em contas públicas, há dúvidas se essas medidas serão suficientes.

DESONERAÇÃO – A Câmara aprovou na noite de ontem requerimento de urgência e deve votar a desoneração da folha de pagamento e a renegociação da dívida dos Estados com a União no plenário a partir de hoje.

… Os deputados realizam nesta semana o último esforço concentrado de votações no período das eleições.

… O prazo dado pelo STF para a solução consensual sobre a desoneração termina amanhã.

MANDATO TAMPÃO – Com a provável aprovação de Galípolo na sabatina no Senado para a presidência do BC, seu sucessor na diretoria de política monetária deverá só completar o mandato, que termina em fevereiro/2027.

… Dessa forma, quem ocupar a vaga não terá o mandato completo de quatro anos, segundo a lei de autonomia.

MAIS AGENDA – Além do IPCA, saem as primeiras prévias do IPC-Fipe (5h) e do IGP-M (8h). Do lado da atividade econômica, tem para conferir às 10h o dado do fluxo nas estradas pedagiadas em agosto.

… Nos EUA, Kamala Harris e Donald Trump participam esta noite (22h) de debate promovido pela ABC News.

AFTER HOURS – As ações da Oracle dispararam 8,5% no pregão estendido em NY, após reportar balanço que superou as expectativas e uma parceria estratégica com a rival de serviços em nuvem Amazon Web Services.

… No trimestre fiscal encerrado em agosto, a Oracle obteve um lucro ajustado de US$ 1,39 por ação e vendas de US$ 13,3 bilhões. Em média, os analistas projetavam lucro ajustado de US$ 1,33 e vendas de US$ 13,2 bilhões.

REALISMO OU EXAGERO? – Mais conservador do que o Focus, o BofA elevou ontem a projeção para a Selic do ano de 10,50% para 11,75%, argumentando que a postura mais agressiva deve reforçar a credibilidade do BC.

… No DI, porém, as taxas rondaram os ajustes, com volume de negócios menor que o de costume, à espera do IPCA e em meio à onda de acomodação, diante das apostas mais amenas para a alta da Selic (0,25pp) este mês.

… No fechamento, o DI para Jan/25 subiu a 10,925% (de 10,918% no pregão anterior); o Jan/26, a 11,755% (de 11,732%); o Jan/27, a 11,715% (de 11,694%); Jan/29, a 11,805% (de 11,789%); e Jan/31, a 11,800%, de 11,783%.

… No câmbio, em dia de valorização das matérias-primas importantes à balança brasileira (petróleo e minério de ferro), o dólar conseguiu se descolar do exterior e fechar abaixo de R$ 5,60, em leve queda, de 0,15%, a R$ 5,5817.

… Também favoreceu o real a expectativa de alta da Selic pelo Copom semana que vem, ainda que mais gradual.

… O Morgan Stanley informou que abriu posições compradas na moeda brasileira contra o peso colombiano, diante do provável aumento do diferencial de juro aqui e nos EUA e apesar dos ruídos fiscais domésticos.

MODERADOR DE APETITE – Chama a atenção que, em duas avaliações econômicas bem diferentes no mercado sobre o panorama do Ibovespa, o risco fiscal ainda esteja sendo apontado como o grande ponto fraco.

… Na visão mais otimista, a Monte Bravo acredita que o índice à vista tenha potencial para ganhar perto de 10 mil pontos até o final do ano, podendo superar os 145 mil, diante da retomada do ingresso de capital estrangeiro.

… Mas ressalta que risco fiscal doméstico permanece como um limitador para a bolsa conquistar terreno.

… Do lado pessimista, a Verde Asset Management zerou posições no Ibovespa e, em carta a clientes, citou “fundamentos preocupantes”, referindo-se às contas públicas. “Voltamos à era da política fora do Orçamento.”

… Ontem, a força do petróleo autorizou leve alta de 0,12% ao Ibovespa, aos 134.737,21 pontos, com giro de só R$ 16,1 bilhões. A valorização discreta da bolsa foi garantida pela performance das ações da Petrobras.

… O papel ON da estatal subiu 1,34% (R$ 41,68) e o PN avançou 1,09% (R$ 37,96). Foram puxados pela alta de 1,09% no Brent/nov, a US$ 71,84 por barril.

… A commodity teve uma recuperação técnica após perder 8% na semana passada. Também subiu com a ameaça de furacão no Golfo do México, que fez Shell e Exxon suspenderem parte das operações na região.

… Também a alta em bloco dos bancões ajudou o Ibov: Itaú subiu 0,97% (R$ 37,31); BB ON ganhou 1,25%, a R$ 29,13; Bradesco ON avançou 0,28% (R$ 14,21); Bradesco PN, +0,32% (R$ 15,75); e Santander, +0,10% (R$ 31,29).

… Em meio à alta moderada de 0,44% do minério de ferro na China, as ações das metálicas tiveram desempenho misto. Vale ficou estável, a R$ 56,68, enquanto CSN Mineração esteve entre as maiores perdas: -4,37% (R$ 5,91).

… Metalúrgica Gerdau, com +2,19%, a R$ 10,71, e Gerdau, com +1,82%, a R$ 18,50, foram melhores. Ultrapar liderou as altas (+3,34%; R$ 23,79) com a mudança de recomendação, de neutra para compra, pelo Santander.

… Azul liderou as perdas, com -8,33% (R$ 4,07). A empresa atingiu o menor valor de mercado (R$ 1,37 bilhão) desde o IPO, em 2017, voltando a precificar os riscos financeiros e uma possível recuperação judicial nos EUA.

HORA DA PECHINCHA – Depois de amargarem a pior primeira semana de setembro desde 1953, segundo a research Bespoke, as bolsas de NY viram uma onda de compras na baixa, que elevou os índices em mais de 1%.

… Nvidia (+3,54%) e Tesla (+2,63%) lideraram os ganhos ontem entre as megacaps, depois de terem liderado as perdas na semana passada.

… Apple apresentou o iPhone 16, mas não animou. A ação ficou estável (+0,04%), depois de ter caído quase 2% ao longo da apresentação dos novos gadgets da empresa.

… Nasdaq subiu 1,16%, aos 16.884,60 pontos, mesma variação do S&P 500 (5.471,05 pontos). O Dow Jones avançou 1,20% (40.829,59).

… Os indicadores divulgados no dia não fizeram preço. Os estoques no atacado cresceram 0,2% em julho, ante junho, um pouco abaixo da previsão de 0,3%.

… E a expectativa de inflação dos consumidores dos EUA, medida pelo Fed de NY, se manteve em 3% no horizonte de um ano e 2,8% no de cinco anos.

… Nos Treasuries, tanto a alta dos retornos de curto prazo quanto a baixa dos de longo prazo foram discretas.

… Não mudou o fato de que a note de 2 anos continua oscilando no nível mais baixo em dois anos, mesmo tendo subido ontem a 3,681%, de 3,646% na 6ªF.

… O retorno da note de 10 anos está no mesmo nível de junho de 2023. Ontem, recuou a 3,705% (de 3,708%).

… A aposta majoritária num corte de 25pb manteve o dólar em alta, com o índice DXY (+0,37%) em 101,552 pontos.

… O euro ainda teve como fator baixista a expectativa pelo corte de juro do BCE nesta semana. A moeda caiu 0,43%, a US$ 1,1043. Com perda de 0,43%, a libra foi cotada em US$ 1,3078.

… O dólar recuperou 0,61% ante o iene, a 143,165/US$, depois de a moeda japonesa ter alcançado a maior alta em um mês na 6ªF. O PIB do Japão do 2Tri foi revisado de alta, de 0,8% para 0,7% ante o 1Tri.

EM TEMPO… PETROBRAS e GERDAU formalizaram acordo, com vigência de 2 anos, para avaliar oportunidades comerciais e potenciais parcerias em projetos de descarbonização e combustíveis de baixo carbono.

VALE. Justiça Federal de MG deu ao Instituto Guaicuy prazo de 15 dias para se manifestar antes de decidir sobre pedido da mineradora para que suspenda anulação das audiências públicas realizadas pela empresa…

… O processo se refere a licenciamento ambiental do Projeto Apolo, na região metropolitana de BH.

ANGLO AMERICAN deu início à venda de ativos de níquel no Brasil; presidente da companhia no País, Ana Sanches, disse que ativos serão apresentados para uma série de empresas em nível global neste mês. (Valor)

AZUL estimou receita de R$ 20 bi em 2024 e manteve projeção de crescimento da oferta de 7%; empresa conservou a projeção de Ebitda acima de R$ 6 bilhões em 2024 e alavancagem de 4,2 vezes.

EMBRAER. Moody’s reiterou rating da empresa em Ba1 e elevou perspectiva para positiva.

SANTANDER fará resgate de instrumento de dívida emitido em 2018, que atualmente integra capital de Nível I do patrimônio de referência do banco.

DASA anunciou aumento de capital por emissão de ações de até R$ 1,9 bilhão.

CURY encerrou programa de recompra de até 10 milhões de ações sem adquirir os papéis.

AMERICANAS informou a conclusão da venda das ações ordinárias e bônus de subscrição.

LIGHT. Credores aguardam pela divulgação, até 18/9, da lista de quem aderiu à proposta para conversão de créditos no plano de recuperação judicial da empresa.

AOS ASSINANTES DO BDM, BOM DIA E BONS NEGÓCIOS!

*com a colaboração da equipe do BDM Online

AVISO – Bom Dia Mercado, produzido pela Mídia Briefing, não pode ser copiado e/ou redistribuído.

Semana tem BCE e inflação aqui e nos EUA

Por Rosa Riscala e Mariana Ciscato*

[09/09/24]

… A semana começa com inflação fraca na China e o período de silêncio dos Fed boys, que deverá manter os investidores no escuro para a reunião do Fomc, dia 18, depois que o payroll não decidiu as dúvidas sobre a magnitude do primeiro corte de juros nos EUA. O CPI de agosto (4ªF) e o PPI (5ªF) não devem fazer muita diferença, já que a inflação está sob controle e deixou de ser o mandato principal do Fed. Na zona do euro, o BCE pode retomar a queda de sua taxa, conforme sinalização recente da maioria dos dirigentes. Aqui, amanhã (3ªF) o IPCA de agosto deve ficar próximo de zero e contribuir para a nova expectativa de um ciclo mais gradualista de alta da Selic, embora ainda permaneçam dúvidas sobre o Copom. A agenda inclui também dados de serviços (4ªF), vendas no varejo (5ªF) e o IBC-Br (6ªF).

… A desancoragem das expectativas de inflação, o dólar pressionado, que continua rodando próximo de R$ 5,60, a instabilidade fiscal e as críticas de comunicação confusa do Banco Central continuam pondo em xeque o futuro da política monetária.

… Hoje (8h25), o levantamento Focus contrata dois ajustes. Em primeiro plano, deve refletir o “PIBão” do 2Tri, que despertou uma onda de revisões mais otimistas para o crescimento econômico este ano, para cerca de 3%.

… Na última 6ªF, o BB foi mais uma instituição a melhorar a previsão do PIB do ano, de 2,6% para 3,0%. A força da economia deve puxar a mediana das apostas da última edição da pesquisa, que indicava 2,46% na semana passada.

… Além disso, o Focus fica devendo um ajuste em baixa do IPCA/24, com a correção da bandeira tarifária da Aneel (vermelha 1), após o erro da bandeira 2, que ameaçava o rompimento do teto da meta de inflação no ano.

… Especialistas consultados pelo Broadcast acreditam que o clima seco e quente, combinado com a perspectiva negativa para a hidrologia, deve manter os preços da energia elevados até pelo menos o final de outubro.

… Para novembro e dezembro, há mais dúvidas sobre qual será a coloração da bandeira da conta de luz, diante das incertezas sobre o início do próximo período úmido e qual volume de chuvas que poderá ser observado.

… Ainda assim, um retorno ao patamar verde, sem cobrança adicional na conta de luz, só é esperado para 2025.

… As primeiras prévias de setembro da inflação serão conhecidas hoje com o IPC-S e amanhã com o IPC-Fipe.

… Campos Neto participa nesta 2ªF das reuniões do BIS na Basileia (Suíça). À noite, embarca de volta ao Brasil.

ENTREVISTA – O secretário-executivo da Fazenda, Dario Durigan, número 2 de Haddad, disse em entrevista ao Estadão de domingo que a proposta de limitar o crescimento das despesas públicas está “em debate” e “amadurecendo dentro do governo”.

… Se a ideia prosperar e ganhar o aval do presidente Lula, despesas como Previdência e pisos com Saúde e Educação terão de se sujeitar ao limite geral da regra fiscal, que trava o crescimento das despesas em 2,5% ao ano acima da inflação.

… Hoje, esses gastos crescem num ritmo bem superior a esse teto, “espremendo” o espaço para outras despesas, como investimentos – o que vem sendo apontado por especialistas em contas públicas como a principal inconsistência da nova regra.

… “Temos feito esse debate, ele está amadurecendo no governo e, na hora correta, vamos anunciar. Vamos fazer esse ajuste necessário.”

… Segundo Durigan, a revisão de despesas obrigatórias é uma necessidade para que o governo não fique “o tempo todo nas cordas”, tendo de adotar medidas de congelamento de gastos no Orçamento ao longo do ano.

7 DE SETEMBRO – Dois eventos marcaram o feriado de sábado, o ato promovido por aliados de Bolsonaro contra Alexandre de Moraes (STF) em São Paulo, que reuniu 45 mil participantes, e o desfile em Brasília, onde Lula colocou o ministro ao seu lado.

… Na Paulista, os manifestantes pediram o impeachment de Moraes e anistia para os presos dos atos golpistas de 8 de janeiro.

… Em Brasília, após o desfile cívico-militar, Lula levou Moraes e mais cinco ministros do Supremo para um churrasco no Alvorada: Gilmar Mendes, Edson Fachin, Cristiano Zanin, Luís Roberto Barroso e Dias Toffoli.

… Pelo governo estavam os ministros Alexandre Silveira (MME), Alexandre Padilha (Relações Institucionais), José Múcio Monteiro (Defesa), Jader Filho (Cidades), Jorge Messias (AGU), Paulo Pimenta (Apoio ao Rio Grande do Sul) e Wellington Dias (Desenvolvimento Social).

LÁ FORA – Aguardado com tanto suspense nos EUA, o payroll de agosto acabou não definindo o tamanho do primeiro corte de juros do Fomc na reunião deste mês, mas as apostas em 25pbs fecharam a semana majoritárias (71%), após muita volatilidade (abaixo).

… Hoje, sem maior relevância na agenda norte-americana, saem os estoques no atacado (11h), que têm previsão de crescimento de 0,2% em julho, e os dados dos Fed de crédito ao consumidor no período, às 16h.

… No noticiário corporativo, a Apple realiza hoje (14h) evento de lançamento do novo iPhone 16, com transmissão ao vivo pelo Youtube.

… Os Bancos Centrais do Peru (5ªF) e da Rússia (6ªF) também têm decisões de política monetária esta semana.

PETRÓLEO – Opep (3ªF) e AIE (5ªF) divulgam relatórios mensais sobre a commodity. No início da madrugada, o barril saltava 1,15% com potencial furacão na Costa do Golfo dos EUA e reação após liquidação do payroll.

CHINA HOJE – O índice de preços ao consumidor (CPI) avançou à taxa anual de 0,6% em agosto. O resultado ficou abaixo da expectativa de analistas consultados pela FactSet, que previam alta de 0,8% no período.

… O indicador acelerou em relação à inflação registrada em julho, quando houve avanço de 0,5%. No confronto mensal, o CPI subiu 0,4% em agosto ante julho.

… No lado da inflação no atacado, o índice de preços ao produtor (PPI) chinês caiu 1,8% na comparação anual do mês passado. Ante julho, o PPI cedeu 0,7% em agosto.

… Hoje à noite, sai a balança comercial chinesa de agosto e na 6ªF, as vendas no varejo e produção industrial.

… No sábado, o PBoC da China divulgou dados mostrando que as reservas cambiais aumentaram em US$ 31,8 bilhões em agosto, chegando a US$ 3,288 trilhões, um avanço impulsionado pela valorização do yuan ante o dólar, em meio às perspectivas de queda do juro nos EUA.

… Os dados também mostraram que a China manteve sua pausa na compra de barras de ouro pelo quarto mês consecutivo em agosto, interrompida em maio, após uma onda de aquisições de 18 meses, que ajudou a puxar os preços da commodity a níveis históricos.

JAPÃO HOJE – PIB do segundo trimestre cresceu 0,7% ante o primeiro trimestre.

ELEIÇÃO/EUA – Kamala Harris e Donald Trump participam de debate da ABC News na noite de amanhã, 3ªF, às 22h de Brasília.

… Os dois candidatos entram na reta final da campanha em uma disputa acirrada, como mostra a pesquisa do The New York Times/Siena College, na qual Trump aparece com 48% e Kamala com 47%, empatados dentro da margem de erro de três pontos porcentuais.

NO VERMELHO – Depois de quatro semanas de saldo positivo, o Ibovespa entrou setembro voltando aos 134 mil pontos, diante do cenário de desaceleração econômica nos EUA, que respinga por aqui.

… Contaminado pelo mau humor externo, o Ibovespa caiu 1,41% na 6ªF, aos 134.572,45 pontos. Na semana, acumulou baixa de 1,05%.

… Vale, que vinha desafiando as quedas do minério de ferro nas sessões anteriores, caiu 1,25% (R$ 56,68), mesmo com a commodity estável na bolsa de Dalian, depois de dias anotando baixas fortes.

… Petrobras ON (-1,84%; R$ 41,23) e Petrobras PN (-1,96%; R$ 37,55) responderam à baixa do óleo bruto. O Brent caiu 2,24% (US$ 71,06) no dia e despencou 7,6% na semana.

… Bradesco PN puxou as perdas entre os bancos, cedendo 1,94% (R$ 15,70). Bradesco ON perdeu 1,46% (R$ 14,17), Banco do Brasil caiu 1,64% (R$ 28,77), Itaú, -1,41% (R$ 36,95) e Santander teve queda de 1,04% (R$ 31,26).

… Líder das baixas, Azul desvalorizou 6,33%, a R$ 4,44, ainda afetada pelas dúvidas quanto à situação financeira da companhia.

… CSN Mineração teve a maior alta entre os apenas dez papéis que fecharam no azul, com +4,22% (R$ 6,18).

… Braskem ganhou 3,00% (R$ 18,90), recuperando-se da perda da véspera, em meio a ação civil movida pela Defensoria Pública de Alagoas.

… O payroll não garantiu um corte mais agressivo de juros pelo Fed e com isso o dólar ganhou terreno ante o real, acompanhando o movimento lá fora. Novamente perto dos R$ 5,60, a moeda à vista fechou em alta de 0,34%, a R$ 5,5901. Na semana caiu 0,80%.

… Com o mercado dividido quanto aos efeitos do payroll na política monetária americana, as taxas dos DIs fecharam entre estáveis e alta discreta depois de passarem o dia rondando os ajustes do dia anterior.

… No fechamento, o DI para Jan/25 ficou estável em 10,920%; o Jan/26 subiu a 11,735% (de 11,688%); o Jan/27, a 11,695% (de 11,688%); e Jan/29, a 11,805% (de 11,800%).

RUIM, PERO NO MUCHO – O mercado de trabalho dos EUA continua em desaceleração, mas os dados mistos de 6ªF não permitiram que os investidores cravassem uma aposta mais agressiva para o corte de juros pelo Fed.

… Resumindo, os números foram fracos, mas não o bastante.

… As revisões do payroll dos meses de junho e julho abriram espaço para quem vê uma desaceleração mais forte da economia e acha que o Fed está atrás da curva. Mas a queda da taxa de desemprego e o aumento da renda tranquilizou quem aposta no pouso suave.

… No vaivém das reações ao longo do dia, acabou prevalecendo a cautela, com aumento nas apostas de um corte menos agressivo de juros, com perdas fortes nas bolsas. As chances de corte de 50pbs caíram para 29%.

… Numa semana de muitos dados sobre o mercado de trabalho, Dow Jones e S&P 500 tiveram a maior perda desde março de 2023, enquanto o Nasdaq registrou o maior recuo desde janeiro de 2022.

… O payroll mostrou criação de 142 mil empregos em agosto, abaixo dos 165 mil esperados, mas acima do resultado ruim de julho, que foi revisado bem para baixo, de 114 mil a 89 mil. Junho também teve revisão, de 179 mil para 118 mil.

… Por outro lado, a taxa de desemprego caiu de 4,3% para 4,2%, em linha com a previsão.

… O salário médio por hora subiu 0,40% ante julho, mais que o 0,30% esperado. Na comparação anual, houve ganho salarial de 3,8%, também acima da previsão de 3,7%.

… Logo após a divulgação dos dados, o mercado igualou as apostas de cortes de juros em 25pbs e 50pbs.

… Mas depois de o diretor Christopher Waller – que vota no Fomc – dizer que o emprego está enfraquecendo, mas sem sinais de deterioração, a chance de redução de 25pbs acelerou, tornando-se majoritária, com mais de 70%.

… “O relatório de empregos está no padrão consistente com o crescimento moderado da atividade econômica”, disse Waller, em discurso sobre as perspectivas econômicas em evento na Universidade Notre-Dame.

… Outros dois Fed boys – Austan Goolsbee (Chicago) e John Williams (NY) – sinalizaram que o corte de juro virá neste mês, mas sem cravar qualquer orçamento. Há quem veja necessidade de uma postura mais agressiva.

… Em conversa com investidores, Michael Ferolim, economista-chefe do JPMorgan Securities para os EUA, disse que o mercado de trabalho está esfriando e o Fed deveria se mover rapidamente para o juro neutro.

… “Isso significa cortar os juros em 50 pontos-base na reunião de setembro”, disse.

… O Dow Jones caiu 1,01%, aos 40.345,41 pontos. O S&P 500 recuou 1,73% (5.408,42) e o Nasdaq perdeu 2,55% (16.690,83). Na semana, os índices acumularam queda de, respectivamente, 2,93%, 4,25% e 5,77%.

… Nos Treasuries, o retorno da Note de 2 anos chegou a cair 15pb, mas se recuperou, fechando em 3,663%, de 3,743% na véspera. O juro da Note de 10 anos caiu a 3,717% (de 3,728%).

… Sem direção única ante seus pares, o índice DXY do dólar fechou perto da estabilidade (+0,07%), a 101,177 pontos.

… A moeda recuou ante o iene (+0,80%, a 142,295/US$), diante da perspectiva do aumento no diferencial de juros entre EUA e Japão. Dados recentes dos salários japoneses e sinalizações do BoJ ajudam a ampliar as apostas por mais aperto monetário no país.

… De outro lado, o dólar avançou contra o euro, que caiu 0,15%, a US$ 1,1091, e a libra, que cedeu 0,29%, a US$ 1,3137.

… A moeda comum ainda foi pressionada por dados fracos de atividade. O PIB da zona do euro caiu de 0,3% na leitura inicial para 0,2% no 2Tri ante o 1Tri. Na Alemanha, a produção industrial recuou 2,5% em julho, ante junho, muito pior que a queda de 0,50% esperada.

EM TEMPO… AZUL sinalizou a bondholders, em roadshow em NY, a intenção de levantar entre US$ 300 milhões e US$ 400 milhões por meio da emissão de dívida no exterior usando a Azul Cargo como garantia… (Valor)

… A companhia afirmou à CVM que ainda não há decisão concreta a respeito da modalidade de negócio que pode adotar nas negociações com seus credores, uma vez que as conversas estão em andamento.

OI. 2ª rodada do leilão da Oi Fibra foi marcada para 25/9, em audiência a ser realizada na 7ª Vara Empresarial do Tribunal de Justiça do RJ.

PETRORECONCAVO. Produção consolidada da empresa no mês de agosto foi de 25.688 barris de óleo equivalente por dia (boe/dia), redução de 4% na comparação mensal, segundo dados operacionais.

ULTRAPAR. CEO, Marcos Lutz, disse a investidores que, com os ativos brasileiros sendo negociados a preços baixos, este não é o momento para eventual oferta inicial de ações (IPO) da Ipiranga, subsidiária da empresa…

… Lutz ponderou que, no longo prazo, esse tipo de movimento se alinha à estratégia da companhia.

CSN pode ser produtora de aço mais afetada caso os EUA acatem o pedido de abertura de processos antidumping e de direitos compensatórios por subsídios contra importações de aço laminados de vários países (Estadão)…

… Petições foram protocolados por siderúrgicas americanas, entre elas, a US Steel, no Departamento de Comércio dos EUA (DoC) e na Comissão de Comércio Internacional do país…

… Movimento conta ainda com apoio do sindicato União Nacional de Trabalhadores, o USW.

CCR. Parte das rodovias estaduais de SP administradas pelo grupo terá, a partir desta semana, praças de pedágio com cabines de autoatendimento…

… Alternativa faz parte da estratégia da empresa de eliminar o uso do dinheiro nas praças de pedágio até 2026.

FLEURY. Guepardo Investimentos passou a deter, de forma agregada, 27.364.100 de ações ON da companhia, montante que representa cerca de 5,0008% do total dessa classe de ativos de emissão do grupo.

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Chegou o dia

Por Rosa Riscala e Mariana Ciscato*

[06/09/24]

… Sai às 9h30 em ponto o dado que deverá decidir o tamanho do primeiro corte do juro nos EUA no dia 18, quando o Fomc se reúne para iniciar o ciclo de quedas contratado por Powell em Jackson Hole. O consenso é de que o payroll de agosto tenha criado 165 mil vagas. Um resultado abaixo de 100 mil, combinado com outro aumento na taxa de desemprego, tende a impulsionar as apostas em um Fed mais agressivo para socorrer a deterioração do mercado de trabalho, segundo a BMO Capital. Nesta 5ªF, o CME FedWatch projetava chance de 40% de uma redução de 50 pontos-base e 60% para 25pbs, após números positivos da atividade salvarem os indicadores fracos do emprego ao longo da semana. Apesar da aparente acomodação, a incerteza ainda é muito grande e o impacto potencial é muito elevado.

… Depois de o relatório Jolts revelar abertura de vagas menor que a esperada, ontem o relatório ADP mostrou geração de 99 mil vagas no setor privado americano em agosto, bem aquém das expectativas dos analistas, que previam criação para 141 mil vagas.

… Também os pedidos de auxílio-desemprego caíram menos que o previsto, em mais um sinal de fraqueza do mercado de trabalho, que o Fed elegeu como o mandato mais importante, agora que a inflação está sob controle e em direção à meta de 2%.

… O receio de recessão foi afastado pelo PMI de serviços do ISM, que subiu para 51,5 em agosto, melhor que a previsão (51,1), embora o índice não tenha evitado o ambiente de cautela que prevaleceu nas bolsas em Wall Street, nos Treasuries e no dólar.

… Se o payroll confirmar a mediana das estimativas, com a criação de 165 mil vagas em agosto, representará uma recuperação do fôlego, após o susto de julho, quando foram gerados 114 mil empregos, com a taxa de desemprego subindo para 4,3%.

… Para o Wells Fargo, o relatório de agosto será fundamental para determinar se a deterioração nas condições de trabalho mostrada pelo payroll de julho foi meramente um ruído ou se indica um enfraquecimento mais generalizado.

… O banco espera a criação de 145 mil vagas, o que ainda é fraco, mas não o suficiente para motivar uma redução de 50pbs do juro.

… O Brown Brothers Harriman (BBH) nota o efeito do Furacão Beryl, que puxou o dado do payroll para baixo em julho, e acredita que hoje o relatório deve registrar aceleração para 150 mil. Ainda mais otimista, o Danske Bank prevê a criação de 170 mil vagas.

… Na contramão do consenso apurado em pesquisa do Broadcast, a Pantheon aposta em nova leitura baixa, de 125 mil vagas.

… Segundo a consultoria, o mercado de trabalho dos EUA vai se enfraquecer “à medida que as contratações cedem sob a pressão de juros reais muito altos, condições de crédito restritas e crescimento lento nos gastos reais dos consumidores”.

… Para a Oxford Economics, o Fed não deve ser complacente e esperar sinais mais graves de deterioração do emprego para agir, ou pode gerar risco de declínio acentuado nas taxas de recontratação, “plantando uma semente para uma recessão”.

… Um payroll em linha tende a trazer alívio, com o mercado fechando apostas em um ajuste gradualista.

… De outro lado, um resultado abaixo das expectativas, com aumento das apostas num corte de 50pbs, ampliaria a queda do dólar e dos rendimentos dos Treasuries, que ontem favoreceram o real e ajudaram a afundar os juros de longo prazo na B3.

… Já o trecho mais curto da curva reagiu em queda ao alerta de Diogo Guillen, que repetiu RCN, ao dizer que um ciclo de ajuste dos juros pelo Copom, se houver, será “gradual”, reforçando a sinalização por uma alta de 25pbs da Selic (abaixo).  

FISCAL – O secretário do Tesouro, Rogério Ceron, disse que pode haver novo bloqueio de despesas no Orçamento no próximo relatório bimestral (sai dia 22), devido à pressão adicional com gastos previdenciários (como aposentarias).

… Já em relação aos contingenciamentos, que são acionados quando há frustração de receitas, ele afirmou que alguns fatores apontam para melhora na projeção da arrecadação federal, que deve vir “muito forte” em agosto.

… Apesar de algumas medidas arrecadatórias aprovadas no ano passado não estarem trazendo o resultado esperado, ele afirmou que a atividade econômica forte e os recursos com concessões podem ajudar a compensar.

… O secretário reiterou, no entanto, que, se o governo julgar que serão necessárias medidas adicionais para assegurar o cumprimento da meta de resultado primário de déficit zero, elas serão apresentadas este mês.

… Ainda ontem, a ministra Simone Tebet, disse à Folha que o governo prepara três medidas de corte na previdência dos militares das Forças Armadas. Segundo ela, não se trata de uma ampla reforma na aposentadoria, mas possível.

… Sem antecipar valores e dar detalhes, ela disse que o pacote tem potencial de garantir economia no Orçamento. Segundo o TCU, as regras especiais aos militares após o fim da carreira causaram déficit de quase R$ 50 bi em 2023.

… O Tesouro informou ontem que o Governo Central registrou um rombo de R$ 9,283 bilhões em julho. O resultado veio pior do que a mediana das estimativas de economistas ouvidos pelo Broadcast, de déficit de R$ 7,135 bilhões.

… O déficit primário nos 12 meses encerrados em julho corresponde a 2,04% do PIB.

SABATINA – O presidente da CAE do Senado, Vanderlan Cardoso (PSD-GO), marcou a votação da indicação de Galípolo ao comando do BC para a manhã do dia 8 de outubro, logo após o 1º turno das eleições municipais.

… A data coincide com a apreciação do nome de Galípolo pelo plenário da Casa, como Pacheco já havia anunciado.

MAIS AGENDA – Único indicador previsto por aqui é o IGP-DI de agosto, às 8h, que deve desacelerar para 0,09%, após alta de 0,83% em julho. As estimativas em pesquisa Broadcast variam de queda de 0,15% a alta de 0,20%.

… Campos Neto, Guillen e Picchetti embarcam hoje à Basileia para reuniões do BIS entre sábado e 2ªF.

… Lá fora, já com o payroll em mãos, os dirigentes do Fed John Williams (9h45) e Christopher Waller (12h) falam. Às 14h, saem os dados da Baker Hughes sobre poços de petróleo em operação. Na zona do euro, é dia de PIB/2Tri (6h).

FICA A DICA – Repetindo a fala recente do chefe, o comentário de Guillen sobre o ajuste “gradual” da Selic, se houver, deu a entender que não vem nem manutenção e tampouco alta agressiva de 0,50pp do juro por aí.

… A interpretação pelo mercado de que o Copom vai optar pela coluna do meio corrigiu a aposta mais exagerada de aperto na curva do DI (reforçada por Galípolo) e voltou a ser majoritária a precificação de 0,25pp.

… Diante desta virada no panorama da política monetária, os juros futuros curtos ganharam espaço para cair, enquanto os contratos da ponta longa seguiram à risca a queda das taxas dos Treasuries na véspera do Copom.

… No fechamento, o DI para Jan/25 recuou a 10,905% (de 10,947% no pregão anterior); Jan/26; 11,665% (de 11,781%); Jan/27, a 11,650% (de 11,771%); Jan/29, a 11,795% (de 11,939%); e Jan/31, a 11,790% (de 11,938%).

… Também a queda expressiva do dólar intensificou a queima de prêmio de risco no DI. Em sincronia com o recuo lá fora, a moeda americana furou R$ 5,60 e fechou a R$ 5,5711 (-1,22%), praticamente na mínima do dia (R$ 5,5701).

… No Broadcast, o head de banking e câmbio da EQI, Alexandre Viotto, não duvida que o dólar possa voltar à faixa de R$ 5,40 no curto prazo, diante do diferencial vantajoso para o Brasil nos juros (corte do Fed + Selic mais elevada).

… Também a questão fiscal, se for bem endereçada, pode ajudar. Hoje, é focar tudo no grande teste do payroll.

… O câmbio será ainda movimentado nesta 6ªF pelo início da rolagem dos contratos de swap que vencem em novembro e somam US$ 15,1 bi (302.008 contratos). O BC prevê leilões diários para rolar todo o estoque.

… Nesta 5ªF, o BNP Paribas elevou suas estimativas para a Selic no ano de 10,50% para 11,75%. O cenário prevê  elevação de 0,25pp este mês, seguida de duas doses de 0,50pp nos encontros de novembro e dezembro.

… A revisão é atrelada à comunicação recente de diretores do BC e à atividade e mercado de trabalho fortes.

… O C6 Bank, que espera Selic estável este ano, mas não descarta “breve ciclo de alta”, elevou ontem a estimativa para o crescimento do PIB de 2024 de 2,5% para 3%, de carona na expansão acima da esperada no dado do 2Tri.

CONTINUA NO JOGO – Vindo de uma alta próxima de 1,5% no pregão anterior, o Ibovespa pegou mais leve nos ganhos ontem, mas só de não ter parado de subir já indica que quer ir em frente se o payroll deixar.

… Sustentado por Vale, bancos e cíclicas, o índice à vista subiu 0,29%, aos 136.502,49 pontos, com giro de R$ 18 bi.

… De novo, a mineradora desafiou o minério de ferro em Dalian (-2,58%), que engatou a quarta queda consecutiva. A ação subiu 0,72%, a R$ 57,40.

… Entre os bancos, Bradesco ON subiu 0,63% (R$ 14,38) e Bradesco PN avançou 0,88% (R$ 16,01). Banco do Brasil, +0,90% (R$ 29,25). A exceção foi Santander, que cedeu 0,57%, a R$ 31,59.

… Ainda no ranking positivo, MRV ganhou 5,99% (R$ 7,79) e Natura avançou 3,55% (R$ 13,99).

… Petrobras recuou, embora o Brent tenha fechado estável (-0,01%, US$ 72,69). O papel ON caiu 0,59% (R$ 41,90) e o PN baixou 0,62% (R$ 38,30).

… O petróleo teve um dia volátil. Subiu pela manhã com a notícia de que a Opep+ adiará em dois meses o aumento de produção esperado para outubro. Caiu depois por preocupações com a demanda e, por fim, fechou estável.

… Eletrobras ON, que captou US$ 750 milhões em bonds de 10 anos, caiu 0,72%, a R$ 42,38. A taxa de retorno será de 6,75%.

… Outros destaques negativos foram Assaí (-3,91%; R$ 9,59), Azul (-3,66%; R$ 4,74) e Minerva (-2,83%; R$ 7,20).

… Com o Ibovespa perto das máximas históricas alcançadas em agosto, 61% dos investidores esperam aumentar sua alocação em ações na B3, segundo pesquisa do Santander feita na semana passada.

… Por trás desse movimento está o aumento recente do otimismo, diante da perspectiva de corte de juros nos EUA. Na sondagem, 52% dos entrevistados esperam aumento moderado da exposição e 9%, um aumento significativo.

MUITA CALMA NESSA HORA – Novos dados divulgados ontem deram sinais opostos sobre o mercado de trabalho nos EUA, deixando investidores com o pé atrás antes do payroll.

… Ações de tecnologia foram bem e tiraram o Nasdaq do vermelho (+0,25%, a 17.127,66), mas não evitaram a queda de 0,30% (5.503,41) do S&P 500. O Dow Jones cedeu 0,54%, a 40.755,75 pontos.

… O relatório da ADP veio fraco, mas o auxílio-desemprego reduziu as preocupações de uma desaceleração mais forte do mercado de trabalho, com menos gente (232 mil, de 227 mil antes) entrando com pedido do benefício.

… À Bloomberg, Steve Sosnick (Interactive Brokers) resumiu a ópera: os investidores querem um payroll em torno do consenso (165 mil vagas).

… “O perigo de notícias realmente ruins é que, mesmo que o Fed esteja preparado para reagir agressivamente, pode ser tarde demais para evitar uma fraqueza econômica real”, disse.

… “Mas há a preocupação de que, se as notícias forem boas demais, o Fed pode ficar reticente em cortar as taxas tão rápido quanto o mercado espera.”

… Se os dados de emprego não permitiram cravar a magnitude do corte de juros até aqui, os indicadores de serviços mostraram que a economia americana anda bem.

… Não só o PMI/ISM veio bem, como também o índice medido pela S&P Global ficou acima do esperado, saindo de 55,2 para 55,7 no período.

… No cômputo geral dos dados do dia, as apostas para um corte 50 pb no juro pelo Fed em setembro até chegaram a aumentar depois do ADP, mas refluíram com os PMIs, que reforçaram as expectativas (61%) de redução de 25 pb.

… Dada a ênfase de Jerome Powell no mercado de trabalho, a queda na criação de empregos no setor privado em agosto afundou um pouco mais os retornos dos Treasuries e o dólar.

… O retorno da note de 2 anos caiu a 3,747% (de 3,765%) e da note de 10 anos cedeu a 3,727% (de 3,754%). O do bond de 30 anos recuou a 4,019% (de 4,058%).

… Diante dos sinais de aperto monetário pelo BoJ, o iene seguiu avançando sobre o dólar: +0,15%, a 143,442/US$.

… Ontem, foi a vez de o dirigente Hajime Takata dizer que se as tendências positivas continuarem na economia o BC japonês vai elevar novamente o juro. O euro subiu 0,22%, a US$ 1,1108, e a libra ganhou 0,21%, a US$ 1,3175.

EM TEMPO… PETROBRAS. Diretoria da ANP aprovou por unanimidade operação do módulo 1 do polo Gaslub.

BRASKEM disse que “não foi citada na Ação Civil Pública da Defensoria Pública de Alagoas e, se necessário, se manifestará nos autos do processo”…

… A Defensoria do Estado entrou com ação contra a companhia para pedir a revisão de cerca de 18 mil contratos de indenização que a empresa firmou com as vítimas do desastre de Maceió; ação é estimada em R$ 5 bilhões.

ELETROBRAS confirmou captação de US$ 750 milhões em bonds de 10 anos à taxa de 6,75%.

RAÍZEN informou que está executando ações de combate a incêndios “diariamente nas proximidades de, praticamente, todos os seus 30 bioparques em operação”…

… Entre as atividades de contenção do fogo estão o monitoramento 24 horas das áreas de cana, com brigadistas de prontidão e suporte de veículos de rápida intervenção, além de caminhões pipa.

VIBRA ENERGIA. Citi indicou recomendação de compra para a ação da empresa, com preço-alvo de R$ 31…

… Banco considerou que vitória da empresa em processo sobre créditos tributários federais (PIS/Cofins) pode ser gatilho positivo para a ação, embora esse reconhecimento já fosse esperado.

RD SAÚDE. BB Investimentos elevou preço-alvo da ação da companhia, antiga Raia Drogasil, de R$ 28,90 para R$ 32,10, mantendo recomendação neutra…

… Mudança no preço-alvo foi decorrente das atualizações das premissas macroeconômicas e do resultado do 1º semestre da companhia.

SANTANDER realizou a emissão de letras financeiras no valor de R$ 7,6 bilhões, com opção de recompra a partir de 2029.

AZUL decidiu contratar um escritório de advocacia e notificar a TAP de que uma dívida de 165 milhões de euros (equivalente a R$ 1 bilhão) ainda não foi paga… (Painel S.A./Folha)

… Com a existência da dívida, o fundador da Azul, David Neeleman, que comprou e depois vendeu a TAP, teria uma alternativa para barrar um possível negócio entre a companhia portuguesa e a Lufthansa…

… Fontes que acompanham a negociação dizem que, se a conta não for paga, caso será judicializado.

AMERICANAS. Acionistas escolheram nesta 5ªF (5) o novo Conselho de Administração da varejista, que na nova composição ficará sem Carlos Alberto Sicupira e Paulo Lemann, filho do empresário Jorge Paulo Lemann…

… A saída desses membros se deu com a entrada de novos nomes indicados pelos bancos credores da companhia, que passaram a ser acionistas, conforme previsto no Plano de Recuperação Judicial…

… O trio de acionistas de referência, porém, ainda terá influência nas decisões, com a escolha de Eduardo Saggioro Garcia, que é sócio da LTS, a holding de Lemann, de Marcel Telles e de Sicupira…

… Como representantes dos acionistas de referência, o conselho também terá Luiz Fernando Ziegler De Saint Edmond, ex-CEO da Ambev, da Anheuser-Busch e que comandou a Alpargatas; e Yuiti Matsuo Lopes, também da LTS.

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