Forward do Copom libera apostas para março
… O mercado não esperava pelo forward guidance que veio no comunicado do Copom, antevendo o início dos cortes da Selic na próxima reunião, e, apesar da sinalização de um ritmo cauteloso do ciclo de quedas, o BC abriu a porteira no mercado, que desprezou o alerta de “serenidade”, avançando em apostas de um primeiro corte de 50pbs e até de 75pbs. Deve ser grande a volatilidade na curva de juros hoje, enquanto a agenda traz os dados do Caged, importantes para a condução da política monetária, o resultado fiscal do Governo Central e uma entrevista de Haddad. Já em Nova York, repercutem na abertura as fortes reações dos balanços de Meta, Tesla, Microsoft e IBM no after hours.
BAIXOU A GUARDA – Acostumado ao tom hawkish do BC, o mercado acreditava em pequenos ajustes no texto do comunicado, que preparariam o terreno para março. Mas o Copom surpreendeu sendo explícito sobre sua decisão, e isso foi recebido como uma guinada.
… “Em ambiente de inflação menor e transmissão da política monetária mais evidentes”, o Banco Central diz ter chegado a hora de “calibrar o nível de juros”, e anunciou que pretende “iniciar a flexibilização da política monetária em sua próxima reunião”.
… O comunicado teve o cuidado de botar um freio, prometendo manter a “restrição adequada” para garantir a convergência da inflação à meta.
… Disse ainda que o compromisso com a meta de inflação impõe “serenidade quanto ao ritmo e à magnitude dos cortes” (…) e que “a evolução das reduções dependerá de fatores que permitam maior confiança no atingimento da meta no horizonte relevante”.
… Para justificar a “serenidade” no ciclo de quedas que se aproxima, o Copom pontuou que o cenário segue sendo marcado por expectativas desancoradas, projeções de inflação elevadas, resiliência na atividade econômica e pressões no mercado de trabalho.
… O Copom se referiu, ainda, aos impactos do contexto geopolítico na inflação brasileira e dos desenvolvimentos da política fiscal doméstica sobre a política monetária e os ativos financeiros, “reforçando a postura de cautela em cenário de maior incerteza”.
… Mas o disclaimer de uma flexibilização gradual e cautelosa, que tenderia a reforçar as apostas em um corte inicial de 0,25pp, não chegou igual para todo mundo. Quem já esperava 0,50pp, como a curva de juros passou a projetar, sentiu-se fortalecido.
… O comunicado foi mais dovish do começo ao fim, retirando duas frases que sustentaram o conservadorismo do BC nos últimos meses.
… Uma delas soava como ameaça, ao afirmar que o Comitê não hesitaria em subir os juros se julgasse necessário. A outra resistiu até o último minuto, quando o BC defendia que os juros continuariam elevados por um “período bastante prolongado”.
… Mais uma vez, porém, o BC falhou em não mencionar a forte queda do dólar como variável decisiva. Pelo contrário, o risco de uma taxa de câmbio “persistentemente mais depreciada” continuou aparecendo como fator altista da inflação no balanço de riscos.
… O caso é que, com o dólar a R$ 5,20, a inflação do IPCA no 3Tri/2027, horizonte relevante da política monetária, já estaria batendo em 3%, ou no centro da meta. A projeção mantida em 3,2% no comunicado foi feita com base em um câmbio a R$ 5,35.
… Para Marco Antônio Caruso, head de política monetária doSantander, esse é o motivo que deve levar o mercado a migrar para 0,50pp, apesar do alerta da “serenidade”. Ele ainda espera 0,25pp, mas, para boa parte do mercado, essa migração já começou.
PRIMEIRAS REAÇÕES – A Warren considerou a mensagem “surpreendente” e projeta queda relevante na parte curta e intermediária da curva de juros em ajuste ao Copom, com o mercado aumentando os cortes implícitos. Sua aposta é de um corte inicial de 0,50pp.
… Já Sergio Goldenstein (Eytse) avalia que um corte inicial de 0,50pp é coerente com o compromisso do BC que impõe serenidade quanto ao ritmo e à magnitude do ciclo, dada a grande distância entre a taxa corrente e a taxa neutra de juros.
… Além disso, comenta que a continuidade da trajetória benigna da taxa de câmbio e/ou uma queda adicional pequena das expectativas de inflação podem trazer a projeção do IPCA do 3Tri/2027, mantida em 3,2%, exatamente para a meta.
… Essa é a opinião também do economista-chefe para Brasil do Barclays, Roberto Secemski, para quem a possível continuidade do movimento de apreciação do real pode levar o BC a cortar a Selic em 0,50pp em março. Ele ainda segue com call de 0,25pp.
… O BofA também citou o câmbio como variável chave para justificar sua aposta em 0,50pp, mencionando a projeção do IPCA do 3Tri/27 com o dólar a R$ 5,35. Para Fernando Gonçalves (Itaú), o câmbio e a taxa de desemprego definirão se a queda será de 0,25pp ou de 0,50pp.
… O cenário do Bradesco já era de redução de 0,50pp, mas o banco nota que o BC não se comprometeu com o ritmo de flexibilização.
… Para Natalie Victal (SulAmérica), as apostas devem permanecer divididas entre um corte de 0,25pp ou de 0,75pp. Luiz Arthur Fioreze (Oryx Capital) desde já espera uma queda de 0,75pp em março, projetando Selic de 12% no final do ano.
… Rafael Cardoso (Daycoval) mantém aposta em 0,25pp e acha que “o BC deu um passo além do imaginado na comunicação”. Gabriel Leal de Barros (ARX) também disse ter ficado “decepcionado” com o excesso de mudanças no comunicado.
… Cristiano Oliveira (Banco Pine) gostou: acha que o comunicado foi “bastante apropriado” e espera 0,50pp em março. Ariane Benedito (PicPay), avalia que o BC combinou um tom dovish com uma “âncora de prudência”. Espera 0,50pp.
… Também Rafaela Vitória (Inter) considerou positiva a decisão do Copom de deixar claro o corte como próximo passo. Mantém a expectativa de 0,50pp. Já Caio Megale (XP), mais uma aposta em 0,50pp, cita a projeção do IPCA 3Tri/27 distorcida pelo câmbio.
… Roberto Padovani (Banco BV) espera um ritmo cauteloso, com queda de 0,25pp em março.
… Felipe Tavares (BGC) foi outro que levou o comunicado ao pé da letra: espera 0,25pp, diante da mensagem de cautela do BC, assim como o Citi considera o corte de 0,25pp mais provável, pelo uso de expressões como cautela e serenidade.
… Essa também é a leitura de Leonardo Costa (ASA), admitindo, no entanto, que o câmbio abre espaço para redução maior.
I´M FED UP – Trump não deve ter ficado nada satisfeito com a decisão previsível do Fed de manter o juro inalterado, na faixa de 3,50% a 3,75%, com só dois do contra, Miran e Christopher Waller, que votaram por corte de 25 pontos.
… Depois de três reduções consecutivas na taxa básica, Powell fez questão de ressaltar que houve “amplo apoio” à decisão de pausa, “inclusive entre os membros que não votam”, evidenciando um Fed blindado à pressão política.
… O que o mercado mais queria saber, no entanto, Powell não falou, despistando sobre quando o juro deve cair.
… Disse que as decisões estão sendo tomadas reunião por reunião, o que parece sensato aos olhos dos investidores, com o fantasma do shutdown voltando a rondar, além da guerra tarifária que não sai de cena e reforça a volatilidade.
… Alertou ainda sobre o risco de cantar vitória antes da hora contra a inflação “um tanto elevada” e afirmou ver sinais de estabilização no emprego, enquanto a atividade cresce em ritmo “sólido”, de “moderado” em dezembro.
… As sinalizações foram consideradas mornas e não abalaram a aposta principal do mercado corte do juro só em junho (47,5% na ferramenta de apostas do CME), quando Powell não estará mais no comando do Fed (sai em maio).
… Sobre seu sucessor, recomendou que “fique longe de políticos”, neste momento de críticas abertas à política monetária, em que Trump tenta demitir Lisa Cook e o Departamento de Justiça conduz investigação sobre Powell.
… O secretário do Tesouro, Scott Bessent, disse que o novo presidente do Fed deve ser anunciado na próxima semana e que Stephen Miran pode seguir como diretor, apesar do fim do prazo formal do mandato no sábado (31).
… Fed boy de Trump, já era previsível que Miran votaria por corte ontem. O outro dissidente no placar rachado, Christopher Waller, tenta se credenciar com o voto dovish para a presidência do Fed, segundo a Capital Economics.
… As chances de Waller ser o escolhido subiram ontem de 12% para 16% no site de apostas Polymarket, mas ele permanece como terceiro colocado. Rick Rieder segue como favorito (36%), seguido de Kevin Warsh, com 29%.
… Já Kevin Hassett aparece com 8%, depois de Trump ter dito ontem que não quer perdê-lo na Casa Branca.
AFTER MARKET – Meta saltou 6,64%, com guidance forte e lucro e receita acima do esperado. Para o trimestre atual, a gigante projeta vendas entre US$ 53,5 bilhões e US$ 56,5 bi, superando a previsão de US$ 51,37 bi dos analistas.
… No quatro trimestre do ano passado, o lucro por ação de US$ 8,88 veio acima do consenso de US$ 8,21. A receita atingiu US$ 59,9 bilhões, superior à expectativa de US$ 58,5 bilhões e avançando 24% em relação ao ano anterior.
… IBM também foi bem no pregão estendido, com um rali de 7,65%, depois de o lucro ajustado por ação de US$ 4,52 no último trimestre do ano passado ter vindo melhor do que as projeções dos analistas de mercado (US$ 4,29).
… A receita somou US$ 19,7 bilhões no período, também superior ao consenso, de US$ 19,22 bilhões.
… Tesla subiu 2%. O lucro ajustado por ação no quarto trimestre de 2025 foi de US$ 0,50, acima do previsto por analistas (US$ 0,45). A receita teve contração anual de 3%, a US$ 24,9 bi, mas superou a estimativa de US$ 24,6 bi.
… Já Microsoft (-6,14%) não escondeu a frustração com a desaceleração do crescimento da nuvem Azure, com alta de 39% na receita do segundo trimestre fiscal, abaixo do ritmo de 40% registrado durante o primeiro trimestre.
… O resultado ofuscou outros pontos positivos do balanço. A Microsoft registrou lucro ajustado de US$ 4,14 por ação, com receita de US$ 81,3 bilhões, melhor do que a projeção de US$ 3,91 e US$ 80,3 bi, respectivamente.
BALANÇOS HOJE – Apple tem previsão de lucro de US$ 2,67 por ação e Visa, de US$ 3,14. Ambas saem depois do fechamento.
… Antes da abertura, vêm Mastercard (US$ 4,24), International Paper (US$ 0,27), Deutsche Bank e ING.
INDICADORES LÁ FORA – Agenda é mais fraca, com três dados de menor relevância nos Estados Unidos (10h30): a balança comercial, com projeção de déficit de US$ 50,6 bilhões; o auxílio-desemprego (+5 mil pedidos, para 2025 mil) e o custo unitário de mão de obra.
… Ao meio-dia, saem as encomendas à indústria e os estoques no atacado em novembro.
… Na zona do euro, tem o índice de sentimento econômico em janeiro (7h).
… O BC da África do Sul decide juro às 10h.
GEOPOLÍTICA – Em resposta à ameaça de Trump, de atacar o Irã, o ministro das Relações Exteriores reiterou que as forças do país estão prontas e com o “dedo no gatilho” para reagir. No NYT, não há indícios de que o Irã esteja disposto a ceder às exigências de Washington.
… Segundo reportagem do jornal, as autoridades dos Estados Unidos e da UE apresentaram três exigências ao Irã: 1) fim permanente de todo o enriquecimento de urânio;2) limitações no número de mísseis balísticos; e 3) fim de todo o apoio a grupos aliados no Oriente Médio.
… Durante a madrugada, o petróleo saltava quase 2%, devido ao aumento das preocupações com um ataque ao Irã.
AGENDA AQUI – No day after do Copom, o emprego do Caged (14h30) de dezembro deve vir mais fraco, devido à tradicional demissão de trabalhadores temporários, contratados apenas para atender o movimento de fim de ano.
… A mediana em pesquisa Broadcast aponta para o fechamento de 481.300 mil vagas com carteira assinada, após a criação de 85.864 postos formais em novembro. As estimativas são todas de saldo negativo, de 560.015 a 264.848.
… No acumulado de 2025, devem ter sido criadas 1,4 milhão de vagas, nível mais baixo desde 2020.
… Do lado da inflação, o IGP-M (8h) deve acelerar para 0,42% em janeiro, após 0,27% em dezembro. As projeções para esta leitura, todas de alta, vão de 0,18% a 0,52%, pressionadas pelo avanço dos preços industriais no atacado.
… No front fiscal, os ganhos com IOF e arrecadação previdenciária devem impulsionar o superávit do governo central em dezembro (9h30) para R$ 16,85 bilhões na mediana, após saldo negativo de R$ 20,172 bilhões em novembro.
… O intervalo das projeções varia de déficit de R$ 15 bilhões a superávit de R$ 30,1 bilhões. Para o acumulado de 2025, o mercado estima déficit de R$ 66,9 bilhões. As projeções são todas negativas, de R$ 75,7 bilhões a R$ 53,7 bi.
… Às 8h30, o BC divulga a nota de crédito de dezembro.
… No câmbio, haverá leilão de swap, às 11h30, de até US$ 2,5 bi para rolagem.
HADDAD – Pressionado pelo presidente Lula a disputar o governo de São Paulo, o ministro dá entrevista ao vivo ao site Metrópoles, às 9h, com transmissão pelo YouTube do portal.
MASTER – O diretor de Fiscalização do BC, Ailton de Aquino, disse à Polícia Federal que a reserva de recursos a ser feita pelo Banco de Brasília (BRB) para cobrir perdas com o Banco Master pode se aproximar de R$ 5 bilhões.
… Aquino foi ouvido em 30/12 no inquérito que apura suposta fraude. O Valor teve acesso à transcrição da oitiva.
… O BRB confirmou ontem à noite que existe a possibilidade de alienação de ativos recebidos do Master, em resposta a notícias que circularam na imprensa de que o banco teria decidido iniciar a alienação de R$ 10,2 bilhões em ativos oriundos da instituição liquidada.
… Nesta quarta, o BRB recebeu pedidos de renúncia, com efeitos imediatos, do ex-presidente do conselho de administração Marcelo Talarico e de Luis Fernando de Lara Resende, membro do colegiado, assim como dos cargos ocupados em comitês.
SEM CPI – Após reunião com líderes para discutir a pauta da Câmara, nesta quarta-feira, o presidente Hugo Motta sinalizou que a Casa não deve instalar uma Comissão Parlamentar de Inquérito para investigar o escândalo do Banco Master.
… Também o presidente do Congresso, Davi Alcolumbre, não demonstrou nenhuma disposição de abrir a investigação no Legislativo.
… Há requerimentos com assinaturas suficientes na Câmara e no Senado, mas o mais provável, segundo apurou o Estadão, é que o caso Master seja investigado no âmbito da CPI do Crime Organizado.
… O senador Carlos Viana (Podemos), presidente da CPMI do INSS, pretende convocar os banqueiros Daniel Vorcaro, dono do Banco Master e Luis Félix Cardamone Neto, ex-presidente do Banco BMG, para prestar depoimento na próxima quinta-feira, 5/2.
PEC DA SEGURANÇA – A Proposta de Emenda à Constituição da Segurança Pública será debatida nas próximas semanas, com previsão de votação após o carnaval, segundo informou Hugo Motta em postagem no X.
… Já na semana que vem ele pretende votar a medida provisória que cria as bases legais do programa Gás do Povo.
… No governo, a PEC da Segurança é tratada como prioridade em ano eleitoral.
… O presidente Lula descartou, por ora, o desmembramento da pasta, mas pretende criar um Ministério da Segurança ainda este ano. O Planalto quer assegurar uma fonte específica de financiamento para a área, nos moldes do modelo adotado para a defesa nacional.
DEU SPOILER – Depois de o Copom não prometer nada e entregar tudo, o mercado vai para cima, especulando com um corte agressivo da Selic em março, na mensagem que deve ampliar o gap de queda na curva do DI hoje.
… O mercado já havia apostado certo e antecipado ontem uma linguagem dovish, com os juros futuros fechando perto das mínimas do dia. Mas, com o comunicado comunicando tão bem, tem espaço para mais ajuste hoje.
… Antes da decisão de política monetária, a queima de prêmio de risco foi firme: Jan/27 caiu a 13,515% (de 13,576% no pregão anterior); Jan/29, 12,785% (12,865%); Jan/31, 13,085% (13,148%); e Jan/33, 13,265% (13,322%).
… A percepção do investidor é que o alívio de 5% do dólar este mês desarma as pressões inflacionárias e transforma o câmbio em um aliado importante para o BC não economizar na dosagem do ciclo de relaxamento monetário.
… A perspectiva de retomada da queda da Selic muda pouco ou nada para o carry trade, porque mesmo que o Copom decida ousar com um corte de 75pbs em março, ainda dará para faturar alto com diferencial do juro.
… O dólar à vista fechou estável ontem, a R$ 5,2066, ignorando a alta da moeda em escala global. Mais uma vez, a entrada de capital externo falou mais alto e evitou que o câmbio doméstico seguisse a tendência no exterior.
… O recado explícito do Copom de que vai deixar o conservadorismo para trás deve ser recebido com festa na bolsa, a não ser que o Ibovespa decida tirar o dia para realizar, depois de ter partido para mais um recorde duplo ontem.
… Firme na espiral de otimismo, o índice à vista terminou em alta de 1,52%, aos 184.691,05 pontos, tendo quebrado a barreira dos 185 mil pontos no pico do dia, a 185.064,76 pontos. O giro continua bombando: R$ 33,5 bilhões.
… É sinal de que o fluxo estrangeiro segue presente e utilizando as blue chips como canal comprador. Os bancos subiram em bloco: destaque para Itaú (+2,25%; R$ 46,34), BB (+2,88%; R$ 24,40) e Santander (+2,32%; R$ 37,50).
… Vale (+2,44%; R$ 86,97) contrariou a queda de 0,70% do minério e Petrobras (PN +3,35%, a R$ 37,34; e ON +2,90%, a R$ 40,04) subiu mais que o petróleo Brent (+1,23%, a US$ 68,40), que reagiu às ameaças de Trump contra o Irã.
…O presidente alertou que uma “enorme armada” está a caminho do país e que o tempo está se esgotando para um acordo sobre seu programa nuclear, enquanto o governo de Teerã garante estar pronto para revidar um ataque.
BOCA MALDITA – Um dia após Trump defender o câmbio depreciado e dizer que o “dólar [fraco] está ótimo”, Bessent teve que corrigir o impacto e reiterar que “os EUA sempre tiveram política de dólar forte e sempre terão”.
… O secretário do Tesouro ainda descartou uma intervenção no iene, combinada com o Japão, e recuperou a moeda americana. O índice DXY fechou em alta de 0,24%, a 96,446 pontos, e a divisa japonesa caiu para 153,36/US$.
… Com Bessent salvando a pátria (EUA), o euro caiu 0,80%, para US$ 1,1949, e a libra perdeu 0,32%, a US$ 1,3801.
… O Fed provocou pouca oscilação no mercado, já que Powell preferiu não entregar o jogo em relação aos próximos passos. O juro da Note de 2 anos subiu a 3,578% (de 3,573% na véspera) e o de 10 anos, a 4,246% (de 4,231%).
… Na sessão morna do Fed e espera pelos balanços das big techs, o S&P 500 testou a marca inédita dos 7 mil pontos, mas depois zerou tudo (-0,01%, em 6.978,03). O Dow Jones também fechou estável (+0,02%, 49.015,60 pontos).
… Ainda o Nasdaq operou sem fôlego e registrou valorização de apenas 0,17%, encerrando aos 23.857,45 pontos.
CIAS ABERTAS NO AFTER – PICPAY levantou US$ 500 milhões com IPO em NY e quebrou jejum de quatro anos sem ofertas de companhias brasileiras. A última abertura de capital havia sido a do Nubank, em dezembro de 2021…
… A ação do PicPay saiu a US$ 19,00, no topo da faixa sinalizada a investidores. A demanda pelos papéis chegou a mais de 12 vezes a oferta, batendo em US$ 6 bilhões, de acordo com fontes ouvidas pela Broadcast.
PETROBRAS informou aumento de 1,7 bilhão de barris de óleo equivalente nas reservas provadas em 2025, que somam agora 12,1 bilhões de barris de óleo equivalente (boe). Em 2024, o montante foi de 11,4 bilhões de boe…
… ANP programou auditorias na sonda contratada pela Petrobras para o poço Morpho, na Foz do Amazonas, após vazamento de fluido de perfuração. A estatal afirma que não há riscos à segurança e nem ao meio ambiente. (Folha)
PETRORECÔNCAVO promoveu ajustes na diretoria após a renúncia de Felipe Wigg, com redução de um cargo estatutário. Raphael Borges assumirá, a partir de março, a vice-presidência de pessoas e suporte operacional.
BRAVA ENERGIA informou que o Goldman Sachs passou a deter participação agregada de 8,68% do capital social, somando posições via derivativos financeiros e instrumentos com liquidação física.
SABESP concluiu a aquisição de ações preferenciais da Emae junto à Axia por R$ 476,4 milhões e passou a deter 70,1% do capital total da companhia. Na semana anterior, já havia adquirido ações ordinárias da empresa.
COPASA confirmou que o processo de privatização será feito via follow-on, com possível entrada de investidor estratégico. O governo de Minas poderá manter até 5% do capital após a operação. (Broadcast)
C&A informou que o Morgan Stanley passou a deter 5,1% do capital social após ajuste recente de posição. A participação havia ficado abaixo de 5% no dia anterior.
GUARARAPES informou que suas ações passarão a ser negociadas sob o ticker RIAA3 a partir de 5 de fevereiro, substituindo o código GUAR3. A mudança também altera o nome de pregão da companhia para Riachuelo.
ALPARGATAS anunciou a renúncia de Pedro Moreira Salles à presidência do conselho por conflitos de agenda. João Moreira Salles foi eleito para assumir o cargo.
WESTWING. Oriz Asset Management passou a deter 6,65% das ações ordinárias após aquisição recente de papéis. A gestora não possuía participação relevante anterior na companhia.
KLABIN comunicou que a gestora T. Rowe Price reduziu sua participação acionária na companhia. A fatia passou para 2,08% das ações ordinárias e 4,89% das preferenciais.
GAFISA. A Justiça Federal de SP aceitou denúncia contra Nelson Tanure por uso de informação privilegiada, em caso que tramita sob segredo de Justiça…
… O empresário é acusado de inflar o valor da Upcon antes da compra pela construtora para receber mais ações com direito a voto…
… Segundo o MPF, Tanure teria usado offshores e um fundo para ocultar participação e realizar aportes às vésperas do laudo de avaliação, elevando o valor de mercado da Upcon em quase 1.400% antes da operação.
LAVVI aprovou o pagamento de R$ 200 milhões em dividendos intermediários, equivalentes a R$ 1,02 por ação. O pagamento será feito até dezembro de 2026, com data-base em 2 de fevereiro.
RAÍZEN registrou queda de 23% na moagem de cana no 3º trimestre da safra 2025/26, totalizando 10,6 milhões de toneladas. A empresa informou menor produtividade agrícola, com resultados auditados previstos para 12/2.
TECHNOS aprovou o pagamento da segunda parcela de dividendos no valor de R$ 10 milhões. O valor por ação será de R$ 0,1642, com pagamento previsto até 30 de dezembro de 2026.
AOS ASSINANTES DO BDM, BOM DIA E BONS NEGÓCIOS!
AVISO – O Bom Dia Mercado é exclusivo para assinantes e não pode ser redistribuído.
