Fluxo atraído pelo carry trade favorece real

Por Rosa Riscala e Mariana Ciscato*.

[19/02/25]

… A ata do Fomc no meio da tarde (16h) é o destaque da agenda mais fraca de indicadores e a expectativa é de que o texto possa reforçar a cautela para uma flexibilização da política monetária nos EUA, como os Fed boys já vêm antecipando. As incertezas sobre o impacto inflacionário das tarifas de Trump adiaram para setembro as chances de um único corte do juro este ano e os riscos vêm elevando apostas em alta das taxas americanas e impulsionando o dólar. Aqui, a valorização do câmbio na contramão do exterior foi atribuída ao fluxo de estrangeiros atraídos pelo carry trade, que garantiram um robusto leilão de NTN-B, além da oferta de US$ 3 bilhões em linha e do sucesso da primeira captação de bonds do Tesouro de 2025, de US$ 2,5 bilhões, que registrou mais que o dobro de demanda.

… A jornalista Cynthia Decloedt apurou no Broadcast que outras emissões estão no forno, depois de um janeiro fraco, em que JBS USA, Usiminas, Ambipar e Bradesco levantaram juntas o volume de US$ 3,5 bilhões.

… Agora em fevereiro, por enquanto, entre as captações corporativas, só Embraer acessou o exterior, emitindo US$ 650 milhões em títulos. Há expectativa de que a Raízen (grupo Cosan) capte até US$ 750 mi nos próximos dias.

… Outra candidata é a XP, que pretende entrar com uma operação entre US$ 500 milhões e US$ 750 milhões.

… Ontem, o novo benchmark denominado Global 2035 (dez anos) foi emitido pelo Tesouro com cupom de juros de 6,625% ao ano, ao preço de 99,091% do seu valor de face, com taxa de retorno de 6,750% aa ao investidor.

… O Tesouro informou que essa emissão atraiu interesse “significativo” de investidores. A alta procura permitiu a revisão da taxa de referência para baixo, do patamar de 7,05% inicialmente sugerido como remuneração.

… Houve participação expressiva de estrangeiros: 64% da Europa e da América do Norte e 28% da América Latina.

… Banqueiros ouvidos pela reportagem acreditam que entre US$ 20 bilhões e US$ 25 bilhões devem ser levantados no exterior este ano, contra US$ 20 bilhões em bonds em 2024, ano de recorde de captações na renda fixa.

… Janeiro tradicionalmente representa a primeira janela de emissões no mercado de dívida no exterior, mas a posse de Trump e a alta dos juros dos Treasuries podem ter assustado e retraído parte das captações.

… Nesta segunda metade de fevereiro, a taxa da Note de 10 anos roda na faixa de 4,5%, tida como confortável, segundo fonte, apesar de acima do yield de setembro (3,5%), quando muitas empresas acessaram o exterior.

HOJE – Os investidores acompanham os dados semanais do fluxo cambial que serão divulgados pelo Banco Central às 14h30.

… Logo cedo (8h), a FGV informa o segundo decêndio do IGP-M de fevereiro, que registrou 0,39% no primeiro decêndio.

BALANÇOS – Após o fechamento, Vale, BB, Gerdau e Assaí reportagem seus balanços trimestrais.

… Para a VALE, a expectativa é de um resultado melhor no 4Tri na comparação com o mesmo período de 2023, favorecido pelas cotações mais altas do minério de ferro, como sinalizou o relatório de produção e vendas da mineradora. Mas no ano é esperada queda.

… Segundo a média das casas consultadas pelo Prévias Broadcast (Itaú BBA, BTG Pactual, BofA e Citi) o lucro líquido deverá mostrar recuo de 38% (R$ 1,5 bilhão). Para a receita líquida (R$ 9,9 bilhões), a queda deve ser de 23,8% e para o Ebitda (R$ 3,9 bilhões), de -41,6%.

… Já o BB deve ter lucro de R$ 9,477 bilhões no balanço do 4Tri/2024, com estabilidade tanto no comparativo anual como no trimestre.

… Confira abaixo no Em Tempo… os balanços de ontem à noite.

CENÁRIO POLÍTICO – A denúncia da PGR contra o ex-presidente Bolsonaro e o ex-ministro Braga Netto por tentativa de golpe de Estado, divulgada ontem à noite, ocupa o noticiário e deve repercutir em Brasília e no Congresso Nacional.

… Após analisar durante três meses as provas reunidas pela PF, o procurador-geral da República, Paulo Gonet, concluiu que Bolsonaro não apenas tinha conhecimento da trama golpista como liderou as articulações.

… Segundo a PGR, o ex-presidente é apontado como líder de uma organização criminosa “baseada em projeto autoritário de poder” e “com forte influência de setores militares”. Veja um trecho da denúncia:

… “A organização tinha por líderes o próprio Presidente e seu candidato a Vice, Gal Braga Netto, que aceitaram, estimularam e realizaram atos tipificados na legislação penal de atentado contra a independência dos poderes e o Estado de Direito democrático.”

… Seis crimes foram atribuídos a Bolsonaro e 33 aliados, incluindo abolição violenta do estado democrático de direito e golpe de estado, além de organização criminosa e deterioração de patrimônio. As penas somadas podem ultrapassar 28 anos de prisão.

… A denúncia foi enviada ao Supremo Tribunal Federal (STF) e cabe agora aos ministros da Primeira Turma analisar o documento para decidir se há provas suficientes para abrir uma ação penal. O relator é Alexandre de Moraes.

… Gonet menciona na denúncia a reunião de Bolsonaro com os comandantes das Forças Armadas no dia 14 de dezembro de 2022, com o objetivo de ser uma ação preparatória para o plano golpista, que só não foi colocado em prática porque o Exército não aderiu.

ANISTIA – Horas depois da denúncia da PGR, Bolsonaro convocou os deputados do PL para uma reunião nesta manhã, com o objetivo de apressar a votação do projeto da Anistia aos condenados do 8 de Janeiro, que pode acabar beneficiando o ex-presidente.

… Nos cálculos dos bolsonaristas, para aprovar a matéria é necessário o apoio de 80% das bancadas do Republicanos, União Brasil e PSD, o que pressionaria o presidente da Câmara, Hugo Motta (Republicanos) a levar o projeto para votação no plenário.

… Bolsonaro também articula o apoio à anistia junto aos senadores, com quem almoçou nesta 3ªF, enquanto seus aliados criticam a denúncia da PGR, afirmando tratar-se de “perseguição política”, enquanto radicais sugerem um “plano de fuga” (Estadão).

NOS EUA – Antes da ata do Fed (16h), saem as construções de moradias iniciadas em janeiro (10h30).

… O vice-presidente do Fed, Philip Jefferson, discursa em palestra no início da noite (19h).

TRUMP E MAIS TARIFAS – No início da noite, o presidente dos Estados Unidos disse que as novas tarifas sobre automóveis e produtos farmacêuticos serão de “provavelmente 25%” e devem ser anunciadas nas próximas semanas.

… Em conversa com jornalistas em Mar-a-Lago, na Flórida, Trump também afirmou que irá anunciar “chips e empresas automobilísticas voltando para os EUA”, visando impulsionar a economia americana.

… Sobre a Ucrânia, Trump declarou que está confiante na resolução do conflito e que teve boas conversas tanto com o lado russo como o lado ucraniano. “Acredito que tenho o poder de acabar com essa guerra.”

SHOW ME THE MONEY – A primeira emissão externa do Tesouro este ano, combinada à força das commodities e ao leilão de linha do BC de US$ 3 bilhões, permitiu que o dólar voltasse a furar o piso informal dos R$ 5,70.

… A moeda americana fechou em baixa de 0,41%, a R$ 5,6893, na contramão da alta em escala global.

… O apetite pelo risco abriu espaço não só para a emissão do Tesouro, mas também para a colocação de NTN-B no leilão desta 3ªF.

… As taxas dos juros futuros caíram com a forte demanda pelos 5 milhões de títulos. O recuo do dólar também ajudou, mas à tarde, o alívio no DI arrefeceu, quando os yields dos Treasuries subiram para novas máximas do dia.

… No fechamento, o DI/26 marcou 14,675% (de 14,665% na sessão anterior); e Jan/27 caiu a 14,560% (contra 14,575%). Os demais fecharam estáveis: Jan/29 a 14,315%; Jan/31 a 14,310%; e Jan/33 a 14,250%.

… Na onda de revisões em baixa para a Selic, diante do esfriamento da economia doméstica, a Quantitas revisou sua projeção de 16,00% para 15,25%, com alta de 1pp em março, seguida por dois aumentos finais de 0,50 pp.

… Pesquisa do BofA revelou que cresceram as gestoras que esperam dólar abaixo de R$ 6 e Ibov acima de 130 mil pontos no fim do ano.

… Ontem, o índice à vista da bolsa doméstica interrompeu três dias seguidos de ganhos, mas fechou estável (-0,02%, a 128.531,71 pontos), com giro de R$ 22,7 bilhões.

… A queda dos bancos neutralizou o desempenho positivo de Vale (+0,67%, a R$ 55,74) e Petrobras, com as commodities em alta.

… O minério saltou 2,51% e o petróleo Brent para abril subiu 0,82%, a US$ 75,84 por barril, em meio ao cenário nebuloso para um cessar-fogo, depois que os ucranianos ficaram de fora das negociações de paz na Arábia Saudita, entre a Rússia e os EUA.

… Petrobras ON registrou +1,86% (R$ 42,08) e Petrobras PN, +1,83% (R$ 38,36).

… Em Brasília, o ministro Alexandre Silveira (MME) disse que já consenso no governo sobre a exploração na Margem Equatorial. Ele voltou a criticar o atraso do Ibama, cobrando uma decisão técnica sobre o tema.

… No setor financeiro, Itaú cedeu 0,33% (R$ 33,20), Bradesco ON caiu 0,27% (R$ 11,11) e Bradesco PN, -0,08% (R$ 12,20). Na véspera de seu balanço, BB ON ganhou 0,99% (R$ 29,45). Santander subiu 0,49% (R$ 26,82).

… Em NY, na volta do feriado, as bolsas oscilaram entre pequenas perdas e ganhos, mas, nos minutos finais do pregão, o S&P 500 engatou alta moderada, que garantiu novo fechamento recorde, aos 6.129,58 pontos (+0,24%).

… Nasdaq (+0,07%; 20.041,26 pontos) e Dow Jones (+0,02%; 44.556,34 pontos) ficaram no zero a zero.

… Destaque do dia, Intel disparou 16% depois de notícia do WSJ de que a Broadcom estuda compra áreas de design de chips da empresa e de que a TSMC avalia o controle das fábricas de chips da Intel, talvez como parte de consórcio.

… Em um dia sem grandes indicadores, o mercado também permaneceu atento às declarações de dirigentes do Fed. Mary Daly (San Francisco) disse não haver razão para baixar juros e que precisa de mais dados para isso.

… Quanto às políticas de Trump, ela afirmou ser cedo para avaliar o impacto na economia americana. Michael Barr foi na mesma linha. Prefere esperar para ver o efeito das tarifas que, para ele, têm o potencial de elevar os preços.

… Em meio à cautela sob Trump e antes da ata do Fed hoje, os retornos do Treasuries avançaram. O da note de 2 anos subiu a 4,304%, de 4,261% na véspera, e o da note de 10 anos avançou a 4,551% (de 4,475%). O do T-bond de 30 anos subiu a 4,773% (de 4,697%).

… O Morgan Stanley elevou a previsão para o juro da note de dez anos no fim de 2025 de 3,55% para 4,00%, após reduzir a expectativa de alívio monetário pelo Fed de 75 pb para 25 pb.

… Para a Capital Economics, as tarifas recíprocas de Trump ainda não estão totalmente precificadas e, por isso, as taxas dos títulos americanos e o dólar devem continuar a subir.

… Foi o que ocorreu ontem. O dólar ganhou terreno de seus pares, com o DXY em alta de 0,45%, a 107,054. O euro caiu 0,34%, cotado a US$ 1,0449 e a libra cedeu 0,21%, a US$ 1,2603. O iene recuou 0,36%, a 152,067 ienes/US$.

EM TEMPO… GRUPO PÃO DE AÇÚCAR ampliou o prejuízo líquido em 264% no 4Tri24 sobre o 4Tri23, para R$ 1,104 bilhão. O Ebitda ajustado subiu 25,4%, para R$ 498 milhões; receita líquida cresceu 6,3%, para R$ 5,220 bilhões.

CARREFOUR BRASIL teve lucro líquido ajustado de R$ 1,770 bilhão no 4Tri24, alta anual de 240%. Ebitda ajustado aumentou 2,2%, para R$ 1,917 bi; receita líquida cresceu 5,7%, para R$ 29,654 bilhões.

IGUATEMI teve lucro líquido ajustado de R$ 164,1 milhões no 4Tri24, alta anual de 21,9%. Ebitda ajustado somou R$ 315,2 milhões, avanço de 19,4%. Receita líquida foi de R$ 375,2 milhões, aumento de 13,5%.

XP teve lucro ajustado de R$ 1,2 bilhão no 4Tri24, alta anual de 16%. Em 2024, lucro líquido somou R$ 4,544 bilhões, recorde, alta de 17% sobre 2023.

PETROBRAS. O Goldman Sachs manteve a recomendação de compra, mas reduziu preços-alvo dos papéis ON (de R$ 48,30 para R$ 45,40) e PN (de R$ 43,90 para R$ 41,30) e dos ADRs (de US$ 15,90 para US$ 15,80)…

… O banco incorporou dados operacionais recentes, notícias sobre início da operação de novo navio-plataforma e previsões macroeconômicas atualizadas.

OI assinou contrato com Mileto Tecnologia para venda dos seus ativos de TV por assinatura por até R$ 30 milhões.

NEOENERGIA disse que mantém plano de vender os 10% que detém em Belo Monte. A empresa tem colocado em prática a “estratégia de rotação de ativos”, com a venda de empreendimentos para reduzir o endividamento.

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Rússia e EUA discutem fim da guerra na Ucrânia

Por Rosa Riscala e Mariana Ciscato*

[18/02/25]

… A reunião entre a Rússia e os EUA na Arábia Saudita para discutir o fim da guerra na Ucrânia é o destaque internacional do dia. Zelensky está fora, não foi convidado, e já disse que não aceitará o resultado dessas negociações, enquanto os países da UE ameaçam sanções a Moscou, com pressão sobre o petróleo. NY volta hoje do feriado devolvendo liquidez aos mercados domésticos, que ampliaram as quedas dos juros curtos com o recuo do IBC-Br maior que o esperado em dezembro, o que reduziu as apostas em uma Selic mais elevada. Ainda a ponta longa dos juros caiu repercutindo o call eleitoral que enfraquece Lula para a disputa de 2026. Apesar da desaceleração da atividade, a nova deterioração das expectativas na Focus e o surpreendente salto do IGP-10 de fevereiro mantêm as preocupações inflacionárias.

… A FGV registrou uma escalada dos preços entre 11/1 e 10/2, com um avanço de 0,53% em janeiro para 0,87%, muito acima do teto das estimativas (0,50%). Só nos primeiros dois meses do ano, o IGP-10 acumula alta de 1,40%. Nos últimos 12 meses, de 8,35%.

… Para o economista-chefe da Remessa Online, André Galhardo, esses dados devem repercutir ao longo do primeiro semestre de 2025.

… “O IGP-10 de fevereiro reforça que, a despeito da desaceleração, da valorização cambial, safra recorde e redução dos riscos climáticos, o aumento de preços ao consumidor será um assunto constante nas próximas semanas”, disse ele à Agência Estado.

… Mas, nesta 2ªF, a curva de juros desprezou não só o IGP-10, como também a alta das projeções do IPCA na Focus, com 2025 subindo de 5,58% para 5,60%, e 2026, de 4,30% para 4,35%, priorizando o enfraquecimento da economia como fator deflacionário.

… Pesquisa Broadcast após o IBC-Br mostra que a mediana das estimativas para o PIB/4Tri de 2024 teve redução de 0,5% para 0,4%. Esse nível de moderação, no entanto, é considerado insuficiente para conter a inflação, segundo Carlos Kawall (Oriz Partners).

… “Não estamos em uma situação em que uma desaceleração do crescimento por si só resolva. Seria preciso uma economia se contraindo, o que é diferente. Precisaríamos de uma sucessão de PIBs negativos. Aí sim teremos o fechamento do hiato.”

… Já Nicolas Borsoi (Nova Futura) acredita que a desaceleração vai ser maior do que pensam e que, em algum momento, o mercado deve precificar uma virada de chave do BC, que deve reagir mais à desaceleração da economia do que à desancoragem das expectativas.

… Nos últimos dias, vem crescendo a percepção de que o esfriamento da atividade pode dispensar o Copom de subir a Selic até os 16%, ou mais, como a curva chegou a precificar. A recuperação do câmbio também ajuda nessa equação (leia abaixo).

EFEITO DATAFOLHA – No pano de fundo, investidores ainda festejaram o desgaste de Lula e a chance de ele ficar fora da próxima eleição.

… Causou alívio no mercado financeiro a notícia de que Lula teria dito a pessoas próximas que, a depender de sua condição de saúde, pode não disputar a reeleição (Globo), enquanto Tarcísio já teria admitido que pode disputar 2026, se tiver o apoio de Bolsonaro (CNN).

… Para estrategistas do JP Morgan para a América Latina e Brasil, as pesquisas que mostraram queda de popularidade de Lula levaram os investidores que não têm posições em Brasil a experimentar o chamado “medo de ficar de fora” (Fomo, na sigla em inglês).

… Para o banco, o Brasil é um dos mercados de melhor desempenho, tanto no lado das ações quanto no câmbio.

… “Quando os preços estavam mais baixos do que agora, não havia compradores, mas, à medida que os preços subiam, mais pessoas se interessavam. E isso vem junto com notícias no cenário político, um dos pouquíssimos gatilhos locais.”

… Mas essa reação ainda poderá ter um segundo tempo, se o Planalto for para a ofensiva, com medidas populistas que possam agravar a situação fiscal. O fato de Lula não ter reagido no primeiro dia não quer dizer que tenha desistido.

AGENDA FRACA – A prévia do IPC-Fipe sai às 5h. O BC faz leilão de linha (10h30) de até US$ 3 bi para rolar recompra do mesmo montante que está prevista para 6/3. GPA, Carrefour, Iguatemi e XP soltam balanço após o fechamento.

LÁ FORA – Mais dois integrantes do Fed falam hoje (Mary Daly, às 12h20, e Michael Barr, às 15h), um dia depois de outros colegas deixarem mensagens de cautela, reverberando Powell, que não está com pressa de cortar o juro.

… Michelle Bowman alertou que há riscos de alta para a inflação e defendeu a atual pausa dos Fed funds, assim como Patrick Harker, que projetou que os preços só chegarão à meta de 2% num prazo de dois anos.

… À noite, Christopher Waller também destacou o caráter desigual, acidentado e mais lento do que o esperado do progresso da inflação em direção ao target e disse que, por enquanto, o juro estável é a decisão apropriada.

… Dois dados saem hoje nos EUA: atividade industrial Empire State de fevereiro (10h30) e índice NAHB de confiança das construtoras (12h). Na Alemanha, tem o índice ZEW de expectativas econômicas. Bailey (BoE) fala às 6h30.

PIBINHO – Como se viu, em mais uma prova de que o esfriamento da economia doméstica não dá sinais isolados, mas já é percebido em série, a queda de 0,73% do IBC-Br em dezembro veio pior do que a esperada (-0,4%).

… Foi também a contração mais acentuada no chamado “PIB do BC” desde maio/2023. Alguns economistas apostam na safra recorde de grãos este ano como limitador de qualquer perda mais expressiva do fôlego de crescimento.

… Mas o próprio governo já reconhece que a atividade anda perdendo pique. “Estamos percebendo uma desaceleração, Caged no fim do ano tem apontado para isso”, afirmou o número dois da Fazenda, Dario Durigan.

… Durante participação ontem em evento organizado pela Amcham Brasil, ele confirmou a estimativa da pasta, anunciada semana passada, de expansão de 2,3% do PIB este ano, bem longe do desejo declarado de Lula (3,7%).

… A aposta da Fazenda continua mais otimista do que a do mercado, embora próxima do boletim Focus (2,1%).

… Com a economia pisando no freio, o mercado especula que o Copom pode encurtar o ciclo de aperto monetário, embora Galípolo evite se precipitar e prefira esperar mais para ver se a desaceleração representa tendência.

… O Itaú ainda mantém a perspectiva de Selic terminal em 15,75%, mas admite que o ajuste pode ser interrompido antes por causa da desaceleração maior da atividade ou acomodação do câmbio em um nível mais apreciado.

… Também Fernando Honorato, economista-chefe do Bradesco, afirmou durante o evento promovido pela Amcham nesta 2ªF que “talvez o BC pare um pouco antes” do pico previsto pelo banco, de 15,25%.

… A esperança renovada de que o Copom não vá tão longe na dose de conservadorismo ampliou a queda dos juros futuros, que ainda continuaram queimando prêmios de risco com o call eleitoral da Datafolha da semana passada.

… A perda de capital político de Lula 3 para a reeleição em 2026 fortalece os rumores de que ele possa desistir da candidatura e o vácuo de um sucessor forte da esquerda também redobra a chance de um contra-ataque da direita.

QUEM DÁ MENOS? – Os juros dos DIs curtos fecharam em baixa firme com o IBC-Br enfraquecido e as taxas dos contratos longos refletiram o desgaste de Lula, deixando o Focus e o salto no IGP-10 em segundo plano.

… Na 6ªF, a pesquisa Datafolha saiu na hora do período de formação de preços de ajuste nos DIs (16h10 às 16h20) e ontem os contratos continuaram a reagir ao levantamento, com as taxas fechando perto das mínimas.

… Esse recuo dos rendimentos nas últimas sessões fez com que a curva passasse a precificar uma Selic terminal mais perto de 15% que de 16%.

… No fechamento, o DI Jan/26 baixou a 14,665% (de 14,765% no fechamento anterior); Jan/27, a 14,575% (14,720%); Jan/29, a 14,315% (14,450%); Jan/31, a 14,310% (14,440%); e Jan/33, a 14,250% (14,400%).

… Apesar dos temores com a inflação, a chance de Selic menor ajudou a sustentar o terceiro ganho diário do Ibov, que, na máxima do dia, superou os 129 mil pontos, para depois fechar com alta modesta de 0,26% (128.552,13).

… O volume financeiro somou R$ 18,66 bilhões, em pregão marcado pela ausência dos negócios em NY por causa do feriado do Dia do Presidente nos EUA.

… Cíclicas puxaram a alta, embaladas pelo alívio dos juros futuros com o IBC-Br perdendo velocidade em dezembro. Magazine Luiza subiu 7,86% (R$ 7,96), seguida por Vamos (+5,80%, a R$ 5,29) e CVC (+4,55%, a R$ 2,07).

… Beneficiada pela alta do petróleo (Brent: +0,64%; US$ 75,22) e declarações do presidente Lula no sentido de fortalecer a estatal, Petrobras ON valorizou 1,13% (R$ 41,31) e PN ganhou 0,61% (R$ 37,67).

… “Não tem empresa no mundo mais eficiente que a Petrobras”, disse Lula, no ufanismo que ajudou os comprados.

… Bancos foram bem. BB registrou +1,43% (R$ 29,16); Bradesco ON, +0,27% (R$ 11,14; Bradesco PN, +0,16% (R$ 12,21); Itaú, +0,20% (R$ 34,84); e Santander, +0,19% (R$ 26,69).

… Eletrobras subiu 3,06% (ON) e 2,51% (PNB) com a perspectiva de conciliação com o governo, com relação à representação da União no conselho, aguardada para até a 6ªF.

… Com a negociação, o governo espera aumentar o número de representantes no conselho da ex-estatal.

… Após o fechamento dos mercados, uma fonte do governo informou ao Broadcast que a Eletrobras deve continuar normalmente com a participação em ações da Eletronuclear.

… A Empresa Brasileira de Participações em Energia Nuclear e Binacional (ENBPar), que representa a União, detém 64,095% das ações ordinárias da Eletronuclear, enquanto a Eletrobras tem 35,901%.

… Vale caiu 0,54% (R$ 55,37), acompanhando o minério de ferro (-0,92%) em Dalian. JBS (-2,77%; R$ 32,61), Weg (-2,51%; R$ 52,45) e BRF (-2,50%; R$ 19,52) foram os destaques negativos.

… Na contramão dos outros ativos domésticos, o real desvalorizou. Após cair 1,7% na semana passada e fechar abaixo dos R$ 5,70, o dólar à vista terminou em leve alta de 0,29%, a R$ 5,7125.

… Lá fora, o índice DXY ficou estável em 106,732 pontos, num dia de negócios reduzidos. O euro caiu 0,10%, a US$ 1,0485, e a libra avançou 0,31%, a US$ 1,2630. O iene subiu 0,50%, a 151,521/US$, apostando em novas alta do BoJ.

EM TEMPO… RAÍZEN acessará mercado externo com intenção de levantar até US$ 750 milhões, informou o Broadcast. A emissão deve ocorrer nos próximos dias e valor final ainda será definido…

… Recursos devem ser direcionados para gestão do passivo da companhia.

BB SEGURIDADE teve lucro líquido ajustado de R$ 2,173 bilhões no 4Tri24, alta 5,8% na comparação anual. O resultado financeiro caiu 13,3%, para R$ 393 milhões…

… Empresa vai pagar R$ 4,411 bilhões em dividendos, a R$ 2,27 por ação, ex em 21/02.

NEOENERGIA teve lucro líquido de R$ 852 milhões no 4Tri24, queda anual de 12%. Com ajustes, lucro somou R$ 1,387 bilhão, queda anual de 5%. Ebtida somou R$ 3,077 bilhões (+8%) e receita líquida foi de R$ 12,844 bi (+15%).

ENEVA. Segundo trem de GNL entrou em operação comercial na Unidade de Tratamento de Gás Natural do Complexo Parnaíba, em Santo Antônio dos Lopes (MA)…

… Esse segundo trem possui capacidade de liquefação de 300.000 m³/dia de gás natural e, com sua entrada em operação, eleva a capacidade agregada de liquefação da companhia para 600.000m³/dia.

CCR PR VIAS fará 1ª emissão de debêntures simples, de até R$ 1,2 bi. Prazo e remuneração não foram informados.

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*com a colaboração da equipe do BDM Online

AVISO – Bom Dia Mercado, produzido pela Mídia Briefing, não pode ser copiado e/ou redistribuído.

Sem Trump e sem agenda, fiscal volta ao foco

Por Rosa Riscala e Mariana Ciscato*.

[14/02/25]

… Com a inflação surpreendendo nos EUA, o mercado confere os dados importantes das vendas do varejo (10h30), que têm estimativa de recuo em janeiro, e a produção industrial (11h15), com previsão de desacelerar o ritmo. Se a atividade americana mostrar força, isso pode reforçar ainda mais as apostas em um Fed hawkish. As tarifas de Trump não estão assustando, à medida que vêm com prazos para negociações. Nem a citação do etanol brasileiro no memorando da Casa Branca foi motivo de estresse aqui. O investidor está mais atento ao esfriamento da economia, que já reduz os juros abaixo dos 15% em toda a curva. Hoje, sem Trump e agenda fraca, é bem possível que as preocupações se voltem novamente para a questão fiscal, com a Fazenda atendendo as pautas prioritárias de Lula.

… Em declarações no início da noite, o ministro Haddad disse para os jornalistas que os projetos que tratam da isenção do IR para aqueles que ganham até R$ 5 mil e do novo consignado privado estão “avançados” e podem chegar ao Congresso ainda antes do Carnaval.

… Já a proposta da reformulação do novo Auxílio Gás, segundo ele, ainda está sendo formatada, mas o governo já liberou o pagamento de fevereiro, que soma R$ 572 milhões, após ter ficado sem dinheiro no Orçamento para custear o benefício este ano.

… A verba é suficiente apenas para o pagamento da parcela deste mês, que o governo ainda não entregou às famílias beneficiadas.

… O Executivo não colocou recursos suficientes no Orçamento de 2025, que ainda não foi aprovado pelo Congresso, porque conta com a aprovação de um projeto de lei que libera repasses paralelos, sistemática questionada por especialistas.

… Para sustentar o Auxílio Gás ao longo do ano – são seis parcelas no total – no formato atual, serão necessários mais R$ 3 bilhões.

… Segundo o Estadão, o governo Lula espera contar com a economia do pacote de corte de gastos, aprovado no fim do ano passado, para complementar os recursos necessários e não parar o benefício. “Cortou” de um lado e quer gastar de outro.

… Em 2024, quando o governo prometeu aumentar o número de beneficiários do Auxílio Gás de 5,6 milhões para 20 milhões, retirando os custos do Orçamento, a equipe econômica conseguir congelar a proposta, que representaria um drible às regras sociais.

… A ideia era repassar à Caixa a administração da verba com o dinheiro que as empresas de petróleo depositam no Fundo Social.

… Nesta 5ªF, Lula prometeu entregar “gás de graça” para 22 milhões de famílias, em um discurso durante evento no Amapá, onde fechou dobradinha com o presidente do Senado, Davi Alcolumbre, que prometeu apoiar o governo “em tudo”.

… Haddad afirmou que “o desenho do novo Auxílio Gás ainda não está definido”, mas disse que, dos três projetos que o presidente Lula tem como prioridade para os dois próximos anos, dois deles já estão validados e devem ser encaminhados rapidamente.

… São dois projetos caros ao presidente Lula: a isenção do IR e o crédito consignado privado, que, segundo o ministro, será um “programa forte”, devendo ter um impacto importante no crescimento econômico já neste ano.

… “Da mesma forma que o consignado de aposentados e servidores públicos gerou um potencial expressivo nos dois primeiros mandatos do presidente Lula, entendemos que o consignado privado vai ter o mesmo efeito que nós esperamos.”

… Questionado se as medidas de estímulo ao crédito não são uma contradição à política monetária contracionista, Haddad disse que “não é possível misturar uma pauta estrutural de redução do spread bancário com uma questão momentânea que está sendo resolvida”.

… Na opinião dele, essa é uma pauta estrutural para o País, mas jogar mais dinheiro no consumo é o que leva o Banco Central a sustentar os juros tão elevados, justamente em um momento que a economia finalmente dá sinais de desaceleração.

… Foi importante a devolução dos prêmios na curva de juros nesta semana, com os últimos indicadores confirmando que o esfriamento da atividade já vem desde o 4Tri, como a queda da indústria, dos serviços e, ontem, do varejo (leia abaixo).

… Surpreendeu o recuo de 1,1% das vendas no conceito ampliado em dezembro, que contrariou o consenso de aumento de 0,1%, com o desempenho ruim de setores ligados ao crédito, como veículos (-0,8%), afetados pelos juros altos.

… A sucessão desses dados já leva o mercado a acreditar em uma Selic terminal um pouco mais baixa, embora Galípolo tenha ressalvado que o Banco Central vai pensar com calma para ter certeza de que os novos dados sejam mesmo uma tendência.

… Ontem, o Ministério da Fazenda revisou em baixa a previsão de crescimento do PIB deste ano, de 2,5% para 2,3%, citando o cenário externo e o aumento da Selic. Dois dias antes, Lula havia dito que o Brasil cresceria 3,7%.

HOJE – Galípolo se reúne com empresários da Fiesp (10h) e do Instituto para Desenvolvimento do Varejo, em SP, e à tarde (15h) reúne-se com o presidente do Bradesco, Marcelo Noronha, e o economista-chefe, Fernando Honorato.

SAIU BARATO – Lido pelo mercado como menos intimidador do que o imaginado, o novo bote de Trump com as tarifas recíprocas acabou sendo recebido sem maior susto lá fora e aqui, apesar da queixa direta sobre o etanol.

… Alivia que o plano esteja focado em produtos específicos, sem efeito imediato, com a implementação prevista só em abril. Até lá, dá tempo de sobra para negociar, esvaziando a urgência da guerra comercial declarada.

… O investidor sabe que as ameaças de Trump são cercadas de muita espuma. Nem sempre o que se fala se prova na prática. Ainda assim (ou exatamente por isso), aumentam as incertezas sobre o impacto na inflação.

… No day after do CPI forte, a inflação no atacado nos EUA (PPI) deu ainda mais razão a Powell, que não está com pressa de cortar juro. A próxima flexibilização monetária não deve ocorrer antes de setembro. Se ocorrer.

… Os preços ao produtor surpreenderam, com alta de 0,4% em janeiro, acima da projeção de 0,3%. Na base anualizada, houve avanço de 3,5% no índice cheio e de 3,6% no núcleo. Ambos superaram a aposta de 3,3%.

… Apesar do alívio geral com as tarifas recíprocas de Trump, o resultado ainda pode ser uma elevação significativa da inflação.

… Segundo a Capital Economics, o critério a ser usado para estabelecer as taxas pode aumentar a tarifa média efetiva de importação dos EUA de 3% para 20%, o que acrescentaria 2pp à taxa de inflação dos EUA.

… Além da pressão inflacionária, a chance de juro estável nos EUA por mais tempo ainda saiu fortalecida ontem pelo mercado de trabalho aquecido. Os pedidos de auxílio-desemprego caíram 7 mil, contra esperado de 4 mil.

O ETANOL BRASILEIRO – Em memorando, a Casa Branca fez citação explícita ao nosso biocombustível como exemplo de falta de tratamento recíproco, reclamando que o País cobra 18%, enquanto os EUA taxam em 2,5%.

… Trump não impôs tarifas imediatas, mas ordenou a seus secretários e assessores que calculem taxas justas, examinem barreiras comerciais e apresentem a ele soluções de reciprocidade em relatório nos próximos meses.

… A queixa dos americanos em relação ao etanol brasileiro é antiga. O tema vem sendo discutido entre as autoridades comerciais, mas o Brasil pede como contrapartida o aumento do acesso do açúcar aos EUA.

… Atualmente, a taxa de importação imposta pelo governo de Washington ao produto fabricado por aqui chega a 100% em alguns casos e está limitada a uma cota estipulada anualmente.

… “Trump fala para a plateia dele, que é sanguinária, mas no final nem tudo sairá como ele quer, como aconteceu em 2018, quando os EUA e o Brasil negociaram”, lembra Welber Barral, sócio da BMJ Consultores.

… Segundo ele, que foi secretário de Comércio Exterior do MDIC no governo Lula 2, a taxação do etanol não afetará tanto as exportações brasileiras, devido à sua fatia reduzida na pauta do comércio exterior do País.

… O pior impacto, diz, seria a taxação do aço e alumínio brasileiros, caso as promessas de tarifação se concretizem. No ano passado, em volume, o Brasil exportou 5,8 milhões de toneladas aos EUA (US$ 4,1 bi).

MAIS AGENDA – No contexto de desaceleração da economia brasileira, já comprovado também no mercado de trabalho pelos dados do Caged de dezembro, o IBGE divulga hoje, às 9h, a Pnad Contínua Trimestral.

… Diretores do BC Diogo Guillen e Renato Gomes fazem novas reuniões trimestrais com mais dois grupos de economistas (9h30 e 11h).

LULA – Participa do anúncio de investimento de R$ 70 bilhões da VALE na retomada da mineração de ferro em Carajás (15h), mas antes concede nova entrevista (8h), desta vez para a Rádio Clube do Pará, em Belém.

BALANÇOS – Usiminas e Porto Seguro soltam resultados antes da abertura. Raízen sai depois do fechamento.

LÁ FORA – As vendas no varejo nos EUA devem registrar queda de 0,2% em janeiro, interrompendo a alta de 0,4% em dezembro. Para a produção industrial, o consenso é que reduza o fôlego de 0,9% para 0,3% no período.

… Às 15h, a Baker Hughes divulga os poços e plataformas de petróleo em operação nos EUA.

… Na zona do euro, logo cedo (7h) sai a revisão do PIB/4Tri. O BC da Rússia decide juro às 7h30.

SEM SUSTO COM AS TARIFAS – A abordagem menos agressiva de Trump na reciprocidade abriu espaço para as bolsas em NY acelerarem as altas, para o câmbio acentuar o alívio e para os rendimentos dos Treasuries assumirem uma baixa pronunciada.

… Devolvendo parte da forte alta de 4ªF com o CPI, o yield da note-2 anos caiu a 4,309%, de 4,349% na sessão anterior, e o da note-10 anos recuou a 4,533% (de 4,625%). O do T-bond de 30 anos foi a 4,741% (de 4,837%).

… As taxas dos Treasuries ajudaram a aliviar os juros de longo prazo por aqui, enquanto os curtos e médios responderam ao dado do varejo, que entrou para a coleção que revela desaceleração da atividade econômica no último trimestre de 2024.

… O DI Jan/26 caiu a 14,825% (de 14,895% no pregão anterior); Jan/27, 14,930% (de 15,060%); Jan/29, 14,785% (contra 14,915%); Jan/31, a 14,800% (de 14,910%); e Jan/33, a 14,740% (de 14,840%). Todos abaixo de 15%.

… Dos mercados domésticos, o câmbio foi o único que não conseguiu se empolgar com a perspectiva de que as tarifas recíprocas de Trump podem demorar para entrar em cena (só no dia 2 de abril), em aceno para negociações à frente.

… O dólar aqui ignorou o tombo lá fora, onde o índice DXY caiu 0,58%, aos 107,313 pontos. O euro subiu 0,62%, a US$ 1,0462, e a libra esterlina avançou 0,91%, a US$ 1,2563, e o iene ganhou 1%, a 152,818/US$.

… Após a forte correção sofrida pela moeda frente ao real desde o pico de R$ 6,2657 atingido no fim do ano passado, o câmbio parece ter encontrado um piso nos R$ 5,75 e fechou ontem em leve alta de 0,10%, a R$ 5,7689, após encostar em R$ 5,80 na máxima.

… O Ibovespa passou quase o dia inteiro perto da estabilidade, mas conseguiu segurar uma alta moderada (+0,38%, a 124.850,18 pontos) depois que NY engatou uma aceleração na esteira do caso das tarifas.

… O Nasdaq puxou os ganhos: +1,50% (19.945,64 pontos), com bom desempenho em big techs, como Nvidia (+3,2%), Tesla (5,9%) e Apple (+2%). O S&P 500 avançou 1,04% (6.115,07) e o Dow Jones, +0,77% (44.711,43).

… Aqui, Vale (ON, +0,13%, a R$ 54,86) resistiu à forte queda de 1,52% do minério na China e, ainda no setor das metálicas, Usiminas (+3,35%; R$ 5,87) e CSN Mineração (+3,19%; R$ 5,17) se destacaram entre as maiores altas.

… Petrobras ON subiu 0,28% (R$ 39,43) e PN avançou 0,11% (R$ 36,32), ignorando a nova queda do petróleo: na ICE, o Brent/abril caiu 0,21%, a US$ 75,02, com as negociações de paz na Ucrânia e no Hamas, que prometeu liberar reféns amanhã, como previsto.

… Entre os bancos, Bradesco ON subiu 1,79% e PN, +1,37%. Itaú, +0,53%. Santander (-1,65%) e Banco do Brasil (-0,54%) caíram, enquanto BRF (-3,76%), Automob (-3,70%) e Marfrig (-3,21%) lideraram as perdas.

EM TEMPO… PETROBRAS vai pagar em 20 de fevereiro a primeira parcela do JCP referente ao 3Tri24. O valor bruto a ser distribuído é de R$ 0,6754 por ação ordinária e preferencial.

CASAS BAHIA anunciou o início operacional do fundo de investimento em direitos creditórios (FIDC), a fim de otimizar operação de crediário. A captação inicial é de R$ 300 milhões, mas a varejista prevê atingir R$ 500 milhões.

TELEFÔNICA VIVO aprovou R$ 153 milhões de pagamento em JCP, a R$ 0,942 por ação; ex em 25/02.

CAIXA SEGURIDADE teve lucro líquido de R$ 1,056 bilhão no 4Tri24, alta anual de 14,6%. A receita operacional somou R$ 1,427 bilhão, avanço de 18,1%. A sinistralidade foi de 18,2% no 4Tri24, baixa de 2,8pp em um ano…

… A empresa pagará R$ 960 milhões em dividendos, a R$ 0,32 por ação; ex em 02/05.

COPEL. A gestora SPX informou que adquiriu ações ordinárias e passou a deter 5,35% desses papéis. A aquisição não visa aquisição de controle nem alterar sua estrutura administrativa, de acordo com comunicado.

AOS ASSINANTES DO BDM, BOM DIA E BONS NEGÓCIOS!

*com a colaboração da equipe do BDM Online

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