Resumo semanal: 06/04/2026 a 10/04/2026
Por Matheus Gomes de Souza, CEA
1. Cenário global e geopolítica
A retórica inicial de Donald Trump elevou significativamente o risco sistêmico ao ameaçar diretamente a infraestrutura energética iraniana e condicionar a paz à reabertura do Estreito de Ormuz. O bloqueio parcial da via, responsável por cerca de 20% do petróleo global, reduziu drasticamente o tráfego marítimo e levou os preços do Brent e do WTI a patamares acima de US$ 110. Ataques cruzados no Golfo, inclusive a instalações energéticas, reforçaram a leitura de que o choque de oferta poderia ser prolongado, enquanto China e Rússia atuaram diplomaticamente para conter a escalada no âmbito da ONU.
A mediação do Paquistão e a decisão dos EUA de suspender ataques por duas semanas mudaram a dinâmica do risco, ainda que sem estabilizá‑la. O Irã concordou formalmente com uma abertura temporária de Ormuz, mas divergências públicas sobre os termos do cessar‑fogo, ataques de Israel no Líbano e restrições operacionais mantidas por Teerã expuseram a fragilidade do acordo. Ao final da semana, o mercado passou a precificar um cenário menos extremo, porém com prêmio geopolítico ainda relevante, refletindo a percepção de que a resolução definitiva permanece incerta.
2. Política monetária e inflação
O conflito no Oriente Médio rapidamente se traduziu em pressão inflacionária global, reforçando o dilema dos bancos centrais em um momento de desancoragem parcial das expectativas. O canal de transmissão via energia dominou as leituras da semana.
Nos Estados Unidos, o CPI de março registrou alta mensal de 0,9% e anual de 3,3%, o maior avanço mensal desde 2022, impulsionado pela disparada da gasolina acima de US$ 4 por galão. Apesar de alguma moderação no núcleo, o dado confirmou que o choque do petróleo já contaminou a inflação cheia. O payroll forte reforçou a resiliência do mercado de trabalho, reduzindo a urgência por cortes de juros, enquanto a ata do Fed e falas de dirigentes evidenciaram desconforto com a persistência inflacionária, sobretudo diante de choques de oferta.
Na Europa e na Ásia, o padrão se repetiu. A Alemanha confirmou aceleração da inflação para 2,7%, com forte contribuição da energia, enquanto Japão e Coreia do Sul mostraram pressões relevantes nos preços ao produtor e optaram por manter políticas monetárias cautelosas. No Brasil, o IPCA de março acelerou para 0,88%, acima das expectativas, com combustíveis e alimentos respondendo pela maior parte do índice. A deterioração das expectativas inflacionárias até horizontes longos reforçou o debate sobre os limites do ciclo de flexibilização monetária.
3. Brasil: Macro, fiscal e política
Internamente, o choque externo encontrou um ambiente doméstico sensível, tanto do ponto de vista inflacionário quanto político. A resposta do governo buscou mitigar impactos imediatos, mas adicionou incerteza fiscal e regulatória.
O Executivo anunciou um pacote amplo de subvenções ao diesel, GLP e querosene de aviação, além de crédito direcionado a setores intensivos em energia. Embora o governo sustente neutralidade fiscal via aumento de arrecadação com o petróleo, o mercado questionou a efetividade dessa compensação, especialmente após decisões judiciais suspenderem o imposto de exportação. Persistiram dúvidas sobre operacionalização, prazos de ressarcimento e repasse ao consumidor, mantendo riscos de distorções na oferta e de desorganização logística.
No campo político, a estratégia do governo revelou forte viés eleitoral, com avanço simultâneo de pautas como renegociação de dívidas das famílias, subsídios energéticos e a proposta de fim da escala 6×1. A piora na popularidade, especialmente entre jovens, aumentou a pressão por medidas de curto prazo. Ao mesmo tempo, o debate sobre autonomia orçamentária do Banco Central voltou a travar no Congresso, enquanto mudanças na governança da Petrobras reacenderam receios de ingerência política, adicionando prêmio de risco institucional.
4. Mercados financeiros
Os mercados operaram sob extrema volatilidade, reagindo quase exclusivamente à evolução do conflito e à precificação do risco energético. O comportamento dos ativos refletiu mudanças rápidas no regime de risco ao longo da semana.
No auge da tensão, o petróleo disparou, os juros globais subiram e o dólar ganhou força, enquanto as bolsas operaram defensivas. A sinalização de cessar‑fogo temporário provocou uma reversão abrupta: o Brent caiu para a região de US$ 95, os Treasuries aliviaram e Wall Street renovou máximas. Apesar da fragilidade do acordo, os investidores optaram por reduzir posições defensivas, apostando em menor probabilidade de ruptura extrema no fornecimento de energia.
No Brasil, o movimento foi amplificado por forte fluxo estrangeiro. O Ibovespa renovou máximas históricas acima de 195 mil pontos, com destaque para bancos e setores domésticos sensíveis ao câmbio. O dólar recuou para a faixa de R$ 5,05–5,10, enquanto a curva de juros fechou, apesar de ainda refletir prêmio inflacionário. Petrobras exibiu elevada volatilidade, acompanhando o petróleo, mas o regime de mercado encerrou a semana em tom construtivo, ainda que dependente da estabilidade geopolítica.
Síntese da Semana
- O risco geopolítico atingiu nível crítico com ameaça direta ao fluxo global de petróleo, mas foi parcialmente revertido por uma trégua frágil e politicamente instável.
- O choque de energia contaminou dados de inflação globais, reforçando a cautela dos bancos centrais e adiando o relaxamento monetário.
- No Brasil, a inflação acelerou e o governo respondeu com subsídios amplos, elevando a incerteza fiscal e regulatória.
- Os mercados terminaram a semana em modo “risk‑on”, com forte rali em ativos de risco, mas mantendo prêmio relevante associado à guerra.