Copom vai ser com emoção
… O conflito no Oriente Médio entra na terceira semana, sem negociações diplomáticas e sob a ameaça de Trump de atacar o Irã “com muita força” nos próximos dias, esvaziando a previsão de que a guerra acabaria “em breve”. O Pentágono estima mais a quatro a seis semanas para completar a missão. A perspectiva de uma ofensiva mais prolongada, que consolida o petróleo acima dos US$ 100 e pressiona a inflação, desperta especulações de última hora de que o Copom limite o corte da Selic na quarta-feira para 25pb ou até mesmo opte por pausa. Não tem aposta de graça. O Fed, que também se reúne na Superquarta, pode adiar para o 4Tri o início do ciclo de desaperto, antes esperado para junho. Ainda o BCE, BoE, BoJ e PBoC podem assumir guidances mais hawkish com a guerra.
ONDA DE REVISÕES – Às vésperas do Copom, na sexta-feira, pelo menos dois grandes bancos (Itaú e BNP Paribas) reduziram a estimativa de queda da Selic, enquanto traders acionaram stop loss com o risco de o juro ficar em 15%.
… A disparada na curva a termo agravou a aversão ao risco na bolsa (abaixo), diante do medo do fim de semana com os potenciais desdobramentos dos ataques contra o Irã, que continua resistindo às investidas dos EUA e de Israel.
… Até então convencido de que o BC abriria o ciclo de relaxamento monetário com meio ponto, o Itaú mudou sua projeção para um ajuste inicial menor, de 0,25pp, diante da incerteza associada à alta relevante do petróleo.
… Paralelamente, “e mais importante”, o banco acredita que o Copom deve deixar claro que está pronto para interromper qualquer ajuste da Selic caso os choques se provem mais persistentes ou maiores do que o antecipado.
… Em apenas duas semanas, a commodity explodiu quase US$ 30, para US$ 103, complicando o balanço de riscos.
… As dúvidas relacionadas à duração do conflito no Irã também apressaram o BNP Paribas a ajustar seu call da Selic de 0,50 ponto para 0,25pp. O banco cita ainda a inflação persistente em serviços e o mercado de trabalho resiliente.
… A surpresa com a recente escalada do petróleo e com o IPCA mais forte do que o esperado em fevereiro (+0,70%) levou o UBS BB a elevar a sua estimativa para o indicador oficial de inflação deste ano de 3,5% para 3,7%.
… O banco calcula que o diesel, isoladamente, tem baixo peso dentro do IPCA e que, neste sentido, o impacto do pacote de medidas anunciado semana passada pelo governo para frear o preço do combustível é desprezível.
… Também o reajuste no diesel anunciado na sexta-feira pela Petrobras tem reflexo marginal no IPCA. Seja como for, se o preço da gasolina subir em torno de 10%, teria potencial de gerar uma pressão de até 0,30 ponto na inflação.
… Depois de 312 dias sem aumento, a Petrobras elevou o preço do diesel em 11,6%, um dia após o governo ter zerado as alíquotas de PIS/Cofins incidentes sobre o combustível. O litro nas refinarias passa a custar R$ 0,38.
… Nas bombas dos postos de abastecimento, porém, o reajuste será de só R$ 0,06, graças à MP do governo que subvencionará o diesel para produtores e importadores e que deve desonerar o litro do combustível em R$ 0,32.
… A presidente da Petrobras, Magda Chambriard, aproveitou na sexta-feira para cobrar corte de ICMS pelos Estados para conter alta dos combustíveis. O ICMS representa, em média, 19% do valor final do diesel cobrado nos postos.
… “O governo federal fez sua parte: zerou o PIS/Cofins do diesel e mitigou o aumento necessário (da Petrobras). Os governadores deveriam seguir o exemplo, já que o grande tributo sobre o combustível é o ICMS”, conclamou.
… À Band FM, o ministro Rui Costa afirmou que um acordo sobre a alíquota do ICMS não deve ser feito de forma isolada pelos Estados, mas em conjunto após reunião do Conselho Nacional de Secretários da Fazenda (Comsefaz).
… “Nós não queremos repetir aquela ilegalidade e inconstitucionalidade que foi feita em 2022, onde o governo (Bolsonaro) editou uma norma federal sequestrando dos Estados o valor do ICMS e gerou ação no STF.”
… Naquela ocasião, o Planalto atribuiu a medida ao impacto da guerra na Ucrânia sobre o preço dos combustíveis.
MENOS E MENOR – Os efeitos colaterais do salto do petróleo sobre a inflação e as sinalizações de Trump de que vai intensificar os ataques ao Irã abalam não só as apostas para a Selic agora em março, como para o ajuste total.
… Além de o corte de 0,50 ponto telegrafado lá atrás pelo Copom estar em xeque, o mercado começa a projetar uma redução mais lenta dos juros ao longo do ano. Vale conferir hoje no Focus (8h25) a projeção para o final de 2026.
… Na edição da semana passada, o boletim já incorporou um ajuste em alta da Selic, de 12,00% para 12,13%.
… Faltando só dois dias para a decisão do Copom, ainda a atividade econômica em ritmo aquecido pode entrar como mais uma variável a ser considerada no meio do turbulência desencadeada pelo rali do petróleo sobre a inflação.
… Sai hoje, às 9h, o IBC-Br de janeiro (“PIB do BC”), que deve indicar alta de 0,80%, revertendo a queda de 0,18% observada em dezembro. As estimativas no Projeções Broadcast variam de estabilidade até expansão de 1,3%.
… Diante da recuperação dos principais setores da economia, na comparação anual, o indicador deve continuar crescendo (1,60%), ainda que com fôlego menor do que em dezembro (3,05%). As projeções vão de -0,30% a +3,50%.
… Na grade de parâmetros divulgada na última sexta-feira, a secretaria de Política Econômica (SPE) da Fazenda manteve a projeção de alta do PIB deste ano em 2,3% e elevou de 3,6% para 3,7% a estimativa para o IPCA.
… Na elaboração dos cálculos, a SPE considerou um cenário no qual o recente choque nos preços do petróleo é apenas temporário, pressupondo um arrefecimento dos conflitos no Oriente Médio “nos próximos dias”.
… Hoje, além do IBC-Br e do Focus, saem a prévia do IPC-S e os dados semanais da balança comercial. Amanhã, o IGP-10 de março deve cair 0,28%, após recuo de 0,42% em fevereiro. Na quinta-feira, sai a segunda parcial do IGP-M.
FED & CIA – O consenso é de manutenção das taxas de juros americanas entre 3,50% e 3,75% na próxima quarta-feira, ainda que alguns votos dos “pombos de Trump” a favor de novos cortes nos juros devam aparecer.
… Com a guerra pegando fogo, o Barclays passou a prever só um desaperto monetário este ano, ao invés de dois, e não mais em junho, jogando para setembro. A expectativa de redução em dezembro passou para março de 2027.
… “Nossa mudança reflete uma revisão para cima na perspectiva de inflação do PCE, bem como nos riscos aumentados de alta para a inflação resultantes do conflito com o Irã”, disseram os estrategistas do banco.
… Apesar das incertezas sobre a ofensiva no Oriente Médio, os sinais de desaceleração da economia americana (leia abaixo sobre a leitura do PIB do quatro trimestre) reforçam pelo menos um corte de juros pelo Fed no ano.
… A bateria de decisões de política monetária desta semana inclui, além do Fed, o BCE e o BC inglês (BoE), ambos na quinta-feira, o BoJ japonês, na virada de quarta-feira para quinta-feira, e o PBoC chinês, na noite de quinta-feira.
… No campo dos indicadores econômicos, nada abalará a aposta de juro estável pelo Fed. Na quarta, horas antes da decisão de política monetária e da coletiva de Powell, sai a inflação ao produtor (PPI) americano em fevereiro.
… Hoje, a agenda prevê o índice Empire State de atividade industrial em março (9h30), a produção industrial de fevereiro, com previsão de alta de 0,4%, e o índice NAHB de confiança das construtoras em março.
… Na sexta-feira, o feriado do Dia do Equinócio mantém os mercados financeiros fechados no Japão.
CHINA HOJE – A produção industrial teve expansão anualizada de 6,3% no primeiro bimestre. O resultado ficou acima da previsão de analistas, de alta de 5,5%, e acelerou o ritmo contra dezembro, quando registrou avanço de 5%.
… Já as vendas no varejo chinês cresceram 2,8% em janeiro e fevereiro, na comparação anual. O dado também mostrou aceleração contra dezembro (+0,9%) e ficou acima do consenso no mercado, que era de alta de 1,5%.
BALANÇOS – A Micron divulga seu resultado trimestral na quarta, depois do fechamento dos mercados em NY.
… Aqui, hoje é dia de Natura, Sabesp, Itaúsa e Terra Santa. Amanhã, é a vez da EcoRodovias. A quarta-feira tem CVC, MBRF, Minerva, Petroreconcavo, Positivo e Vivara. Cemig e Cyrela vêm quinta e Fertilizantes Heringer, sexta.
NOTÍCIAS DO FRONT – Apesar da crescente pressão política e eleitoral, Trump afirmou neste domingo que as condições ainda não são boas o suficiente para um acordo com Teerã que coloque um ponto final à guerra.
… Disse ele que os iranianos querem chegar a uma negociação, mas que ele não quer e continuará com sua ofensiva.
… O republicano renovou os apelos para que os aliados internacionais ajudem a garantir a segurança do Estreito de Ormuz e disse que está conversando com sete países para proteger a rota marítima de escoamento de petróleo.
… Entre ele, estão China, França, Japão, Coreia do Sul e Reino Unido. Trump admitiu que algumas nações procuradas preferem “não se envolver” e ameaçou a Otan de um “futuro muito ruim”, se não ajudar a abrir o Estreito de Ormuz.
… De acordo com Trump, os EUA já firmaram parceria com Israel para garantir a segurança do fluxo e navegação.
… O Irã disse que o Estreito está aberto, menos para navios americanos e israelenses.
… Nas negociações eletrônicas deste domingo, o petróleo operava volátil, revezando-se entre altas e quedas moderadas, depois de o barril ter disparado 3% mais cedo com a escalada da violência no Oriente Médio.
… O Irã alertou para possíveis ataques a alvos em aéreas específicas em Dubai e Doha nas próximas horas.
… Nas últimas 24h, as forças de defesa de Israel disseram ter atingido mais de 200 alvos no Irã, com “milhares” ainda para atingir, e informaram que estão ampliando o escopo, visando agora atingir a infraestrutura do país.
EUA & CHINA – Representantes de Washington e Pequim iniciaram negociações comerciais neste domingo, em Paris, abrindo caminho para a reunião de cúpula entre Trump e Xi Jinping, possivelmente dentro de duas semanas.
… A Casa Branca disse que Trump viajará à China de 31/3 a 2/4, embora Pequim não tenha confirmado oficialmente.
… Na noite deste domingo, porém, o presidente norte-americano ameaçou cancelar a reunião se o governo chinês não ajudar a desbloquear as interrupções no Estreito de Ormuz causadas pelo conflito com o Irã.
… Já o encontro entre Lula e Trump pode ficar para abril ou maio, disseram interlocutores do governo (O Globo).
… Nos bastidores, auxiliares relatam dificuldade de conciliar agendas, além do impacto da crise do Irã no ritmo da diplomacia. Mas não descartam que o encontro ainda possa acontecer agora em março, mês inicialmente previsto.
A DESPEDIDA DE HADDAD – O ministro da Fazenda deve anunciar a sua saída do cargo na quinta-feira para ser substituído pelo secretário-executivo da pasta, Dario Durigan. O anúncio deve ser formalizado em evento com Lula.
… Durante a 17ª Caravana Federativa, prevista para ocorrer na capital paulista, Haddad deve lançar sua candidatura ao governo de SP, apesar de as pesquisas eleitorais mostrarem o ministro ainda pouco competitivo contra Tarcísio.
… Além de Lula e Haddad, também deve participar da agenda desta semana em São Paulo a ministra do Planejamento, Simone Tebet, que já confirmou a intenção de disputar uma vaga ao Senado pelo Estado.
VORCARO – Após a Segunda Turma do STF formar maioria, na sexta-feira, para manter a prisão preventiva do banqueiro, ele trocou de advogado e contratou José Luís Oliveira Lima, em estratégia que sugere delação premiada.
… Oliveira Lima foi advogado de Léo Pinheiro, empreiteiro da OAS, quando ele firmou acordo de delação na Lava Jato. Ele defendeu também o ex-ministro José Dirceu na época do escândalo do mensalão, em 2012.
… Representou ainda o general Braga Netto, ex-ministro de Bolsonaro, no processo da tentativa de golpe de Estado.
BOLSONARO – Hospitalizado desde sexta-feira na UTI do DF Star, o ex-presidente ainda não tem previsão de alta. Ele está sendo submetido a tratamento de pneumonia bacteriana decorrente de um episódio de broncoaspiração.
DURO NA QUEDA – Não adiantou os EUA derrubarem sanções ao petróleo russo, nem anunciarem liberação de suas reservas estratégicas. O petróleo não baixou dos US$ 100 o barril, embora tenha aliviado o ritmo de alta.
… A percepção do mercado é de que a commodity deve continuar nesse patamar, ou acima, enquanto a guerra contra o Irã durar e o Estreito de Ormuz permanecer fechado para os petroleiros.
… Operadores disseram à Bloomberg que já se preparam para uma interrupção longa, visto que Mojtaba Khamenei usou seu primeiro discurso como novo líder do Irã para afirmar que seu país deveria manter o Estreito bloqueado.
… O Brent para maio subiu 2,67% na 6ªF, a US$ 103,14 por barril na ICE, enquanto o WTI para abril avançou 3,11%, a US$ 98,71 por barril na Nymex. No acumulado da semana, os contratos subiram 11,27% e 8,59%, respectivamente.
SEM TRÉGUA – Wall Street continuou com as atenções voltadas para o noticiário da guerra e não tirou os olhos das cotações de petróleo, que, como se viu, não deram nenhum sinal de alívio, alimentando os temores sobre a inflação.
… Com cerca de 20% do fluxo global da commodity comprometido, o resultado é um forte temor de inflação e suas consequências para a economia mundial.
… A segunda leitura do PIB do 4TRI também não ajudou, ao mostrar uma desaceleração da economia americana (+0,7%) mais acentuada do que a observada na primeira leitura (+1,4%).
… O PCE de janeiro (+0,3%) veio em linha com o esperado, mas não fez preço, porque o dado chegou “velho”. É anterior ao início do conflito no Irã. Com tanta incerteza no ar, o mercado já vê o Fed com o pé no freio.
… O Dow Jones caiu 0,26%, aos 46.558,47 pontos; o S&P 500 perdeu 0,61% (6.632,19); e o Nasdaq recuou 0,93% (22.105,36). Na semana, os índices acumularam baixas de 1,99%, 1,60% e 1,26%, respectivamente.
… Entre os destaques do dia, as ações da Adobe recuaram 7,58% após o CEO da empresa, Shantanu Narayen, renunciar ao cargo, ofuscando o balanço do 1TRI fiscal melhor que o esperado.
… Meta perdeu 3,8% com o adiamento do lançamento e seu novo modelo de inteligência artificial Avocado, após o desempenho da ferramenta ficar aquém dos concorrentes.
ENCRUZILHADA – O medo de um agravamento da guerra durante o fim de semana e a expectativa de um Copom mais cauteloso provocaram uma onda de “stop loss” nos juros futuros durante a tarde da sexta-feira, 13.
… Os prêmios dos vencimentos mais curtos chegaram a subir mais de 45 pb no pior momento da sessão, em meio ao um desmonte de posições dos investidores que acreditavam em uma queda mais acentuada da Selic.
… O reajuste do diesel pela Petrobras, a manutenção do petróleo acima dos US$ 100 e as sinalizações de Donald Trump de que vai intensificar os ataques ao Irã nesta semana fizeram o mercado rever suas apostas.
… Investidores passaram a cogitar a hipótese de manutenção da Selic na 4ªF, além de um ciclo mais lento de redução dos juros, em meio ao risco de alta da inflação. Mas a chance de um corte de 0,25 pp ainda está no páreo.
… Na agenda do dia, Pesquisa Mensal de Serviços (PMS) mostrou alta de 0,3% no volume em janeiro sobre dezembro, acima da expectativa (+0,1%). Junto com o IPCA mais forte, é mais um motivo para o BC ter cautela.
… No fechamento, o DI para janeiro de 2027 marcava 14,315% (de 13,927% no ajuste anterior); Jan/29, 13,930% (contra 13,444%); Jan/31, 14,165% (de 13,738%); e Jan/33, 14,230% (de 13,851%).
DIVÓRCIO – Não adiantou o BC fazer um leilão de “casadão” (oferta simultânea de dólar à vista e de swap cambial reverso) de US$ 1 bilhão pela manhã para tentar aliviar a pressão sobre o cupom cambial.
… À tarde, o spot disparou, seguindo o dólar no exterior. Operadores viram realização de lucros, já que o real teve um dos melhores desempenhos neste ano entre emergentes, com busca por proteção antes do fim de semana.
… Lá fora, o índice DXY operou acima dos 100 pontos, o que não acontecia desde novembro de 2025, refletindo também as apostas de que o Fed pode derrubar o juro só uma vez este ano, devido ao risco inflacionário.
… O dólar à vista fechou em alta de 1,41%, a R$ 5,3163. Na semana, a moeda subiu 1,38%. O DXY avançou 0,72%, para 100,457 pontos. O euro caiu 0,83%, a US$ 1,1417, e a libra recuou 0,93%, a US$ 1,3220.
SOFREU JUNTO – Dessa vez, nem Petrobras segurou a onda da bolsa brasileira, que sentiu a queda das bolsas em NY e o clima de aversão ao risco que tomou conta do dólar e dos juros futuros.
… O Ibovespa fechou em baixa de 0,91%, aos 177.653,31 pontos, com giro de R$ 29,2 bilhões. Na semana, o índice recuou 0,95% e já acumula baixa de 5,90% desde o início do conflito no Oriente Médio, há duas semanas.
… Mesmo diante de nova alta do petróleo, Petrobras passou por correção, após anunciar o reajuste de 11,6% no preço do diesel nas refinarias. A ON recuou 0,54%, para R$ 49,38 e a PN devolveu 0,73%, a R$ 44,67.
… Vale ignorou o minério (+2,33%) e caiu 1,19% (R$ 78,30). Os bancos tiveram novas perdas: Bradesco PN (-2,06%; R$ 18,99), BTG (-1,76%; R$ 55,11), BB (-1,73%; R$ 23,81), Santander (-1,18%; R$ 30,22) e Itaú PN (-0,68%; R$ 42,40).
… Braskem PNA (-6,97%; R$ 11,35) liderou as perdas, com CSN (-6,23%; R$ 5,72) e Hapvida (-6,17%; R$ 8,67). Do lado positivo, SLC Agrícola subiu 2,51% (R$ 18,00), junto com BB Seguridade (+1,98%; R$ 35,05) e TIM (+1,49%; R$ 26,60).
CIAS ABERTAS NO AFTER – TELEFÔNICA BRASIL pagará R$ 200 milhões em JCP até 30/04/2027, ou R$ 0,05163 por ação (líquido), com base na posição de 25/03/2026.
GERDAU afirmou em Formulário 20F que conflitos geopolíticos podem impactar negativamente a demanda por aço, preços de commodities e custos de energia.
EMAE. Sabesp passou a deter 79,31% do capital social e 98,07% do capital votante após aquisição de ações.
MULTIPLAN pagará R$ 110 milhões em JCP, ou R$ 0,2251 por ação, em 20/03, com base na posição de 31/03/2025.
IGUATEMI concluiu venda de participações minoritárias em quatro shoppings para o XP Malls por R$ 372 milhões.
ONCOCLÍNICAS confirmou acordo não vinculante com a Porto para criação de nova empresa com clínicas do grupo e aporte de R$ 500 milhões pela seguradora.
AZUL reportou resultado operacional de R$ 582 milhões em janeiro e receita líquida de R$ 2,1 bilhões, em relatório apresentado no processo de Chapter 11 nos EUA.
BMG aprovou oferta pública de letras financeiras de até R$ 300 milhões para alongamento do perfil da dívida e reforço de caixa.
C6 BANK. A Moody’s atribuiu rating pela primeira vez ao banco, classificando seus depósitos de longo prazo em Ba3, com perspectiva estável.
DEXCO realizará em 18/03 leilão para alienação de 5.945 ações ordinárias resultantes do agrupamento de frações.
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