Fed mantém juro e BC sobe Selic a 13,25%

Por Rosa Riscala e Mariana Ciscato*

[29/01/25]

… O Fomc deve anunciar às 16h (BSB) uma pausa no ciclo de cortes do juro nos EUA, mantendo a taxa no intervalo entre 4,25% e 4,50%. A expectativa é para a entrevista de Powell (16h30), quando os investidores esperam ter alguma sinalização do que poderá vir pela frente. A pressão de Trump, exigindo juros mais baixos, não deve ser comentada pelo presidente do Fed, mas a ameaça de tarifas tende a manter o tom de cautela em sua mensagem. Da mesma forma, não há suspense para o Copom, que já contratou altas de 1pp da Selic não só para hoje, mas também para março. Minutos após as 18h30, a taxa básica será de 13,25%. Além dos desafios externos, o BC enfrenta os riscos da inflação e da persistente deterioração das expectativas, em meio a um fiscal que continua a ser a grande preocupação do mercado.

… Na primeira reunião sob o comando de Galípolo, o Copom deve manter o guidance para março, mas retirar o plural, que em dezembro apontou para “ajustes” de 1pp na Selic nos dois próximos encontros. O que não deve é se comprometer com maio.

… Uma saída seria admitir que o ciclo de altas vai se estender além de março, mas que a magnitude dos aumentos dependerá dos dados, como escreveu em relatório o diretor de pesquisa macroeconômica do Goldman Sachs para a América Latina, Alberto Ramos.

… De todo modo, o comunicado não pode relaxar a guarda, porque se vier com um tom menos hawkish, vai dar o que falar.

… Este é o primeiro Copom de Galípolo e dos três últimos diretores indicados por Lula, que tem agora 9 dos 11 votos do colegiado. Será importante que o novo BC mostre seu alinhamento com o mercado, reiterando o compromisso com a meta de inflação.

… Os indicadores do IPCA desde o Copom de dezembro mostram que a inflação está em alta, refletindo o aquecimento da atividade e a depreciação cambial. Apesar da recente correção do dólar frente ao real, as incertezas externas ainda são grandes.

… O mercado também espera as projeções do BC para a inflação deste ano e do 3Tri de 2026, que deve se tornar o horizonte relevante da política monetária a partir de agora. Essa atualização pode ser um indicativo da trajetória da Selic e do tamanho do ciclo.

… Na Focus de 2ªF, as estimativas deram um salto, com o IPCA de 2025 passando de 5,08% para 5,50% e de 2026, de 4,10% para 4,22%, enquanto o mercado já eleva para até 16,25% a taxa terminal da Selic, com a mediana dos economistas em 15%.

… Em NY, será a primeira vez que o Fed manterá as taxas inalteradas desde que iniciou o atual ciclo de flexibilização monetária, em setembro do ano passado. De lá para cá, os juros já sofreram três reduções.

… O BC americano revisou significativamente para cima suas expectativas de cortes nas taxas este ano, prevendo agora apenas 50 pontos-base de alívio, metade do que estava previsto em setembro.

… Em tese, esta projeção sinaliza duas quedas, de 25pb cada. Mas o Fed corre o risco de ter que limitar sua estratégia a um único corte ou nenhum, dependendo da obsessão de Trump pelas políticas protecionistas.

… O mercado espera pelas sinalizações de Powell para a reunião de março (o Fed não se reúne em fevereiro).

PETROBRAS – O reajuste nos preços dos combustíveis deve entrar na pauta da primeira reunião do ano do conselho de administração da estatal, que está marcada para hoje, às 9h30, mas não deve ser decisiva.

… O CA pode fazer recomendações, mas não tem autonomia para alterar os preços, tarefa que cabe à diretoria executiva da estatal, formada por Magda Chambriard e os diretores Fernando Melgarejo e Carlos Schlosser.

… Os dois executivos estão em férias e só voltam semana que vem, o que dificulta o anúncio de um reajuste nos próximos dias, segundo o Broadcast. De qualquer forma, Magda já sinalizou a Lula que o diesel deve subir.

… O combustível não sobe há um ano e um mês e dados da Abicom apontam que a defasagem do produto frente às cotações praticadas no mercado internacional está em 17%. Já a gasolina pode ficar inalterada.

… A presidente da Petrobras não deve escapar de ser questionada nesta 4ªF pelos conselheiros, que representam os sócios privados, sobre a defasagem nos preços praticados aqui contra o mercado internacional.  

… Há meses, a empresa vem segurando a gasolina e agora com o Brent valendo menos de US$ 80 e o dólar acomodado abaixo de R$ 6, a Petro pode tentar ganhar tempo para evitar o reajuste por mais algumas semanas.

… Fonte disse ao Valor que a variação dos preços ainda estaria dentro da margem de tolerância da nova política “abrasileirada” de preços, sem resultar em prejuízo à estatal, o que não quer dizer que não haja defasagem.

… O maior desafio para a Petrobras será convencer os investidores de que o reajuste não precisa ocorrer agora. Os acionistas minoritários devem ser os primeiros a disparar críticas se não houver aumento nos próximos dias.

… Recentemente, Magda disse que “não estamos congelando nada”. Só falta combinar com o mercado.

VALE – Foi morna a reação da mineradora no after market (+0,11%) ao relatório de produção e vendas do 4Tri.

… Depois do fechamento dos mercados, a empresa informou que a produção trimestral de minério de ferro registrou queda de 4,6% na comparação com o mesmo intervalo de 2023, para 85,3 milhões de toneladas (Mt).

… Mas o volume produzido no acumulado do ano passado, de 327,675 milhões de toneladas (Mt) foi o maior desde 2018, quando atingiu 384,6 milhões de toneladas, e veio praticamente no guidance atualizado, de 328 Mt.

… Já as vendas de minério exibiram recuo de 10% entre outubro e dezembro, para 81,196 milhões de toneladas.

HOLLIDAY IN HELL – Na véspera do Copom, durante evento promovido pelo UBS BB, o CEO da Verde Asset Management, Luis Stuhlberger, disse que com os juros futuros a 15%/16%, o dólar tende a se acomodar.

… “Evidentemente vira piquenique à beira do vulcão e a moeda americana se acalma”, ilustrou.

… O problema que persiste, contudo, é a sustentabilidade da dívida pública e, segundo ele, é isso que está expresso nos preços de mercado, a exemplo das NTN-Bs com vencimento em 2035, pagando IPCA mais 7,85%.

… “Não dá para a gente pagar o juro de 8% por 10 anos seguidos”, afirmou. “Alguma coisa vai ter que acontecer. E vai acontecer. Seja uma mudança de governo, seja uma mudança de mentalidade deste governo”, disse.

… Na visão do gestor, com a Selic muito mais alta, o PIB crescendo a 3,5% e sem tantas arrecadações extraordinárias, o Brasil deve ter que encarar déficits nominais da ordem de 10% até o ano que vem.

… “Agora, se é hora de comprar dólar, eu não sei.” A moeda americana furou ontem os R$ 5,90 (abaixo).

FUNDOS IMOBILIÁRIOS – Em reunião nesta 3ªF, em Brasília, Haddad esclareceu a empresários da construção civil que o governo federal não tem a intenção de taxar os fundos de investimentos imobiliários (FIIs).

… Conforme relatos ao Broadcast, o ministro disse que houve “erro de interpretação” e prometeu corrigir o texto da reforma tributária. A declaração veio após o veto de Lula que resultou na tributação destes fundos.

… O presidente vetou artigo que isentava os fundos da incidência de IBS e CBS, novos tributos sobre o consumo.

MAIS AGENDA – O BC faz leilão de linha de venda de dólares com compromisso de recompra na modalidade pós-fixado Selic, às 10h20. A meta é vender até US$ 2 bi, para rolar a recompra do mesmo montante no dia 4/2.  

… Às 14h30, o BC solta os dados do fluxo cambial na semana passada.

… O presidente Lula se reúne hoje com Marina Silva (Meio Ambiente) para tratar da exploração da Margem Equatorial pela Petrobras, segundo apuração do Broadcast.

… O encontro é um desdobramento da reunião realizada na 2ªF com a presidente da Petrobras, Magda Chambriard, e os ministros Alexandre Silveira (MME) e Rui Costa (Casa Civil).

… Chambriard vê na região a melhor oportunidade para a estatal repor e aumentar suas reservas de petróleo, em meio ao declínio do pré-sal, que deve se agravar na próxima década.

… Às 15h, Lula tem reunião com os presidentes do BB, Tarciana Medeiros; da Caixa, Carlos Vieira; do Bradesco, Marcelo Noronha; do Itaú, Milton Maluhy Filho; e do Santander, Mario Leão.

… Segundo o Valor, o objetivo é discutir o projeto de lei do governo que trata de mudanças no crédito consignado e que deve ir ao Congresso nas próximas semanas.

… Também estarão presentes os ministros Haddad, Rui Costa e Luiz Marinho (Trabalho), além do presidente do conselho diretor da Febraban, Luiz Carlos Trabuco, e o presidente-executivo da entidade, Isaac Sidney.

LÁ FORA – O DoE informa os estoques de petróleo dos EUA (12h30), que devem crescer 1,1 milhão de barris.

… O presidente do BoE, Andrew Bailey testemunha no Comitê do Tesouro britânico (11h15) e o BC do Canadá anuncia decisão sobre juros (11h45). Ontem, o Chile manteve a taxa inalterada em 5%, em decisão unânime.

BALANÇO DAS BIG TECHS – Depois do furação do DeepSeek, o resultado hoje de três (Meta, Microsoft e Tesla) das sete magníficas, após o fechamento, é um teste importante para o desempenho das gigantes de tecnologia.

… Meta tem previsão de lucro de US$ 6,75; Microsoft, US$ 3,11; e Tesla, US$ 0,76. Saem ainda IBM e Whirlpool.

DO SCARY TRADE PARA O CARRY TRADE – Contra os piores prognósticos de que o dólar poderia escalar até R$ 7, a moeda americana começou este ano diferente. Primeiro, furou o piso R$ 6 e, ontem, desbancou os R$ 5,90.

… Por trás desta movimentação, em que os suportes no câmbio vão sendo derrubados, está o interesse renovado dos investidores estrangeiros pelo Brasil, atraídos pelos juros elevados da renda fixa doméstica.

… A curva a termo segue precificando Selic terminal acima dos 16%. Se vai chegar até tudo isso, é a pergunta que vale dinheiro no mercado e o comunicado do Copom já pode testar as chances de um ciclo deste tamanho.  

… Quanto maior, melhor para o carry trade. Se ainda por cima o Fed sinalizar dois cortes para o ano, aí seria a combinação ideal, tornando o ambiente ainda mais convidativo para o apetite do fluxo externo pelo Brasil.

… Embalado pela perspectiva de que o dinheiro continue entrando, atraído pelos juros na lua, o dólar fechou ontem abaixo de R$ 5,90 pela primeira vez desde novembro, em queda firme de 0,74%, cotado a R$ 5,8696.

… Faz sete pregões seguidos que o real sobe, com alta acumulada de 5% este mês, numa reviravolta em relação a dezembro, quando registrou depreciação de 2,88%, fechando o ano passado com um tombo próximo de 30%.

… O novo alívio no câmbio observado ontem foi reproduzido em queda modesta pela curva do DI. As taxas curtas tiveram espaço limitado para devolver prêmio, porque dovish é que o comunicado do Copom não virá.

… A calmaria registrada ontem pelos juros futuros respondeu, em alguma medida, à ligeira melhora da percepção de risco fiscal após o resultado da arrecadação federal de dezembro (R$ 262,265 bilhões).

… O resultado veio um pouco acima do esperado pelos economistas (R$ 258,065 bilhões).

… No acumulado do ano passado, o Brasil ostentou recorde de R$ 2,65 trilhões com impostos e contribuições.

… O DI para janeiro de 2026 ficou estável (15,135%) em relação ao fechamento anterior; jan/27 caiu a 15,310% (de 15,335%); jan/29, a 15,065% (de 15,075%); jan/31, a 15,020% (de 15,010%); e jan/33, a 14,940% (14,950%).

EM ONDAS – Um dia depois de ter flertado com os 125 mil pontos e subido quase 2%, o Ibovespa voltou (-0,65%), mas conseguiu defender (por pouco) os 124 mil pontos (124.055,50), tentando refrear a realização de lucros.

… Na contagem regressiva para o início da temporada dos balanços, Itaú, que solta resultado no dia 5, testou leve alta de 0,18%, a R$ 33,30. Bradesco PN (+0,43%, a R$ 11,63) também ajudou a limitar a correção da bolsa.

… Já o restante do setor exibiu desempenho negativo. Banco do Brasil caiu 0,65% (R$ 27,53), Bradesco ON baixou 0,56% (R$ 10,64) e Santander cedeu 0,52% (R$ 24,97).

… A ameaça de Trump de taxar o aço, alumínio e cobre abalou as siderúrgicas: Usiminas PNA (-1,48%; R$ 5,33), CSN (-0,80%; R$ 8,73) e Gerdau PN (-0,10%; R$ 9,93).

… Vale (-2,43%; R$ 52,65) exibiu perdas antes do relatório trimestral de produção. Análise do Citi apontou redução da demanda chinesa por minério de ferro em até 80 milhões de t, o que pode diminuir as vendas da mineradora.

… Na contramão do petróleo, Petrobras registrou quedas leves (ON, -0,24%, a R$ 40,98; e PN, -0,13%, a R$ 37,13), no suspense pelo que será decidido hoje pela estatal em relação a reajustes dos combustíveis.

… O Brent para abril, que havia caído quase 1,80% na véspera, subiu moderadamente (+0,40%, a US$ 76,49), apesar da informação de que os EUA e a UE vão manter a pressão sobre a Rússia para acabar com a guerra na Ucrânia.

… IRB liderou as altas (+3,77%; R$ 52,51). O mercado vê melhora operacional e projeta melhor margem financeira. No ranking de quedas, destaque para Cogna (-5,00%; R$ 1,33), CVC (-4,84%; R$ 1,77) e Vibra (-4,08%; R$ 17,64).

… Até agora o Ibov acumula alta de 3,1% em janeiro, recuperando-se em parte do recuo de 4,3% em dezembro, mas o mercado acionário brasileiro ainda vai mal.

… Segundo cálculo do UBS WM, as ações brasileiras estão com desconto de 40% em relação a outros emergentes, que já estão 40% descontados em relação aos EUA.

… “Isso mostra o quanto de notícias ruins está embutido no preço dos ativos brasileiros”, escreveu Alejo Czerwonko, diretor de mercados emergentes nas Américas da casa.

… Para o banco, a questão fiscal é a maior problema local e deve continuar limitando os ativos brasileiros. “E mais para o final do ano, os investidores vão começar a precificar as eleições de 2026”, avisou.

POEIRA BAIXOU – Após o susto com a IA da startup chinesa DeepSeek, as ações de tecnologia engataram reação em NY, com investidores vendo a forte queda de 2ªF como oportunidade de comprar bons papéis a preços descontados.

… Nvidia, que na véspera levou um tombo de 17%, subiu 8,93%, puxando uma alta de 2,03% no Nasdaq, a 19.733,59 pontos. Microsoft, que segundo Trump está em negociações para comprar o braço do TikTok nos EUA, subiu 2,9%.

… S&P 500 avançou 0,92% (6.067,70) e o Dow Jones ganhou 0,31% (44.850,35). Boeing teve alta de 1,5%, apesar do maior prejuízo anual desde 2020, com a notícia de que espera voltar à produção da aeronave 737 neste ano.

… General Motors caiu 8,9%, com balanço e guidance que não agradaram ao mercado e preocupações sobre os problemas que as tarifas de Trump podem causar à montadora.

… O advento da DeepSeek, disse Emily Bowersock Hill (Bowersock Capital Partners) à BBG, deve tornar os investidores mais criteriosos e seletivos quando se trata de colocar dinheiro em IA.

… No câmbio, o dólar subiu com declarações de Trump, de que planeja tarifas universais “bem maiores” que os 2,5% mencionados por seu secretário de Tesouro, Scott Bessent em entrevista ao FT, na 2ªF.

… O índice DXY (+0,49%, a 107,886 pontos) foi favorecido ainda pela queda do iene (-0,65%, a 155,552/US$) que na véspera havia subido forte, atraindo a fuga de risco para ativos seguros, diante do “efeito DeepSeek”.

… O euro caiu 0,52%, a US$ 1,0437. A libra cedeu 0,38%, a US$ 1,2443.

… Na primeira coletiva de imprensa do segundo mandato de Trump, a secretária de imprensa da Casa Branca disse que o governo vai impor tarifas de importação contra produtos do México e Canadá em 1º de fevereiro.

… Entre os Treasuries, o juro da note de 2 anos ficou estável em 4,197% (de 4,199% na sessão anterior) e o da note de 10 anos também mudou pouco: foi a 4,539%, de 4,537%. O juro do T-Bond de 30 anos subiu a 4,782%, de 4,773%.

EM TEMPO… ITAÚ UNIBANCO comprou uma fatia de 15% do capital da NeoSpace, startup especializada em modelos de IA generativa para o setor financeiro…

… O desembolso do banco não foi revelado, mas a compra ocorreu por meio de uma rodada de investimentos na empresa liderada pelo Itaú e que totalizou US$ 18 milhões.

AZUL encerrou processo de reestruturação e ajuste no balanço totalizou US$ 2,4 bilhões, entre dinheiro novo, economias e conversão de dívida em ações…

… A última parte do processo foi a finalização das etapas para captação de US$ 525 milhões junto a investidores, negócio anunciado em outubro passado.

ALLOS aprovou novo programa de recompra de até 10 milhões de ações, o que representa 2,1% do total de 473,7 milhões de ações ordinárias de emissão da companhia…

… As ações serão adquiridas a preço de mercado, até 27 de janeiro de 2026. O programa será executado por meio da BrMalls, subsidiária Allos.

AMBIPAR captou US$ 400 milhões em títulos verdes, com vencimento em 5 de fevereiro de 2033. A remuneração será de 10,875%. A demanda pelos papéis chegou a US$ 1 bilhão.

AOS ASSINANTES DO BDM, BOM DIA E BONS NEGÓCIOS!

*com a colaboração da equipe do BDM Online

AVISO – Bom Dia Mercado, produzido pela Mídia Briefing, não pode ser copiado e/ou redistribuído.

Projeções de inflação pioram antes do Copom

Por Rosa Riscala e Mariana Ciscato*

[28/01/25]

… Investidores globais começam o dia querendo saber se Wall Street conseguirá se recuperar do forte sentimento de aversão ao risco que predominou nesta 2ªF, após o baque com a IA da chinesa DeepSeek, vista como ameaça à liderança das empresas de tecnologia americanas. Em reunião com republicanos, ontem à noite, Trump disse que esse deve ser um alerta para os EUA entrarem na competição para vencer. Também voltou a falar sobre tarifas, citando como alvos semicondutores, aço, alumínio e cobre, enquanto o Financial Times informava um plano de Scott Bessent para impor tarifas universais graduais, iniciando com 2,5%. As notícias puxavam o dólar ante pares e emergentes. Aqui, o real tem escapado, mas monitora a cautela dos juros curtos com a forte deterioração das expectativas inflacionárias.

… A piora significativa nas projeções do boletim Focus constrangeu a ponta curta do DI a devolver prêmios de risco, com as apostas para o IPCA fugindo ao controle. A mediana da estimativa suavizada da inflação de 12 meses à frente disparou de 5,13% para 5,64%.

… Essa medida ganhou importância nas análises do mercado após a regulamentação da meta de inflação contínua.

… A projeção para o IPCA de 2025 saltou de 5,08% para 5,50% e, para 2026, saiu de 4,10% para 4,22%.

… A insistente desancoragem ignora o conservadorismo da política monetária e a perspectiva de Selic de dois dígitos por um período prolongado na mediana do Focus: 15% em 2025, 12,50% em 2026 e 10,38% em 2027.

… Na curva a termo, a precificação de juro terminal para este ano é bem mais agressiva do que no Focus, de 16,25%.

… Amanhã, não tem surpresa para o Copom (+1pp), com todo o suspense reservado para o comunicado. É consenso entre os analistas que a indicação de mais uma dose de alta de 1 ponto para março será mantida.

… O BC também deve preservar a linguagem hawkish, segundo profissionais ouvidos pelo Broadcast. Só não se sabe se vai optar por retirar o plural do parágrafo do forward guidance, na tentativa de ganhar liberdade.

… Devido às incertezas domésticas e globais, o Itaú, Santander, Goldman Sachs e a XP cogitam que o comitê de política monetária possa preferir não indicar a magnitude dos movimentos para maio e as reuniões seguintes.

… Desde o último Copom, as medianas para a inflação pioraram e o IPCA-15 de janeiro, divulgado na última 6ªF, apontou uma dinâmica preocupante na trajetória dos preços do setor de serviços, observada de perto pelo BC.

… Por outro lado, compensando parte das pressões, o dólar furou R$ 6 e vem conseguindo se manter abaixo desta marca desde a semana passada. Além disso, a atividade aquecida começa a dar sinais de perda de pique.  

PETROBRAS – A Folha apurou com fontes que, na reunião que teve ontem com Lula no Planalto, Magda Chambriard informou que o preço do diesel sofrerá aumento nas próximas semanas, mas a gasolina não subirá.

… Questionado pelo presidente sobre o índice de reajuste, ela disse que técnicos ainda estão fazendo cálculos.

… Metodologia usada nas discussões internas da Petrobras, com base nos preços praticados no fim do ano passado, aponta que deveria ser aplicado um reajuste de 11% para os preços do diesel e de 13% na gasolina.

… Se a gasolina não ficar mais cara, deve resgatar as suspeitas de ingerência política, neste momento em que o governo já se movimenta em outra frente para frear a escalada da inflação, tentando baratear os alimentos.

… Seja como for, de última hora, o Brent abaixo de US$ 80 entra como argumento para a gasolina não subir. A expectativa é que a defasagem dos combustíveis seja tratada em reunião do conselho da Petrobras amanhã.

VALE – Divulgará hoje relatório de produção e vendas do 4TRI24, após o fechamento.

EM BAIXA – A queda na popularidade de Lula apontada pela pesquisa Quaest pressiona o presidente a medidas que o mercado pode não gostar, como já se viu com o possível corte da alíquota de importação dos alimentos.

… O PT disse não ter sido surpreendido e atribuiu à comida cara e à crise do PIX o recuo de 5pp na aprovação de Lula (52% para 47%), que pela primeira vez ficou atrás do porcentual dos que reprovam a atual gestão (49%).

… Entre os sinais de alerta para o governo, a aprovação de Lula caiu 8pp no Nordeste, seu tradicional reduto político. Ele também perdeu apoio entre a população de baixa renda (-7 pontos) e renda média (-5 pontos).

… A pesquisa indicou ainda que 37% dos entrevistados avaliam negativamente o governo e 31%, positivamente. É a rejeição mais alta desde o início do terceiro mandato de Lula, no desgaste que preocupa para 2026.

EXEMPLO DA COLÔMBIA – O acordo entre EUA e Colômbia após o embate verbal de Gustavo Petro e Trump sobre a extradição de imigrantes reverberou em outros países, apontando caminho de negociação.

… Claudia Sheinbaum, presidente do México, considerou o trato entre ambos os países positivo. “A ninguém faz bem tarifas nem outros mecanismos. [O acordo] É bom, porque deve prevalecer o diálogo”, disse.

… O México é um dos principais alvos das tarifas de Trump. Ontem, o peso derreteu 2% após a DJ informar que cresce entre assessores de Trump a ideia de impor tarifas de 25% sobre o país e o Canadá já no sábado.

… Autoridades do Canadá, México, Reino Unido e Europa devem discutir ainda nesta semana a questão das tarifas, segundo a ministra de Relações Exteriores canadense, Melanie Joly.

… Ela disse acreditar no diálogo para evitar o tarifaço americano.

… De seu lado, a China evitou um confronto com os EUA e disse que receberá os cidadãos chineses extraditados. O país declarou que se opõe a “qualquer forma de imigração ilegal”.

… Também o Brasil está na mira. Durante a reunião com republicanos na noite de ontem, Trump mencionou o País entre os que “taxam demais” e “querem mal” aos EUA. “Não vamos deixar isso acontecer mais”, ameaçou.

… Em novembro, após ser eleito, Trump já havia citado o Brasil como exemplo de país com excesso de tarifas alfandegárias. “O Brasil cobra muito. Se eles querem nos cobrar, tudo bem, mas vamos cobrar a mesma coisa.”

AGENDA – A atividade econômica ainda aquecida e a desvalorização cambial devem impulsionar a arrecadação federal em dezembro (10h30), que será comentada pela Receita em entrevista coletiva de imprensa às 11h.

… Em pesquisa Broadcast, o mercado prevê arrecadação de R$ 258,065 bilhões (mediana), após R$ 209,218 bilhões em novembro. As estimativas para esta leitura variam de R$ 208,0 bilhões a R$ 297,20 bilhões.

… Para o acumulado de 2024, a estimativa é de R$ 2,649 trilhões, pouco acima dos R$ 2,318 trilhões em 2023.

LÁ FORA – Saem as encomendas de bens duráveis em dezembro (10h30) e o índice de confiança do consumidor medido pelo Conference Board em janeiro (12h). GM e Boeing divulgam balanços antes da abertura.

… O Western Alliance caiu quase 4% no after market. Apesar de o lucro de US$ 216,9 mi no 4Tri fiscal encerrado em dezembro ter superado a previsão (US$ 209 milhões), a instituição elevou a provisão para perdas de crédito.

CAI QUEM PODE, ACOMODA QUEM TEM JUÍZO – Livres para colar na forte queda dos juros dos Treasuries com o efeito DeepSeek, as taxas médias/longas do DI caíram, mas as curtas não puderam contar com a mesma sorte.

… A desancoragem das estimativas de inflação na Focus manteve os contratos de curto prazo na defensiva.

… O DI para janeiro de 2026 operou engessado em 15,135% (de 15,140% no pregão anterior). Já o Jan/27 caiu a 15,335% (15,375%); Jan/29, a 15,075% (15,150%); Jan/31, a 15,010% (15,100%); e Jan/33, a 14,950% (15,020%).

… No câmbio, o real conseguiu escapar à fuga do peso mexicano (-2,05%) e colombiano (-0,82%), após as ameaças de Trump, e tirou vantagem do fluxo positivo direcionado para a bolsa doméstica e para a renda fixa.

… Com Selic contratada de 14,25% até março e provável elevação adicional depois disso, o Brasil está na rota do carry trade e tende a disputar a liquidez global com ainda maior facilidade se o Fed retomar os cortes nos juros.

… Na mínima do dia (R$ 5,8997), o dólar chegou a furar pontualmente o suporte de R$ 5,90, mas voltou para a estabilidade no fechamento (-0,09%, a R$ 5,9133), depois de ter caído quase 2,5% na semana passada.

A BOLSA ANALÓGICA – Sem participação relevante no setor de tecnologia, o Ibov não só driblou o estresse de NY com a inteligência artificial mais barata da China, como ainda surfou no impacto positivo do alívio do DI.

… No melhor fechamento desde dezembro, o índice à vista da bolsa doméstica (+1,97%) terminou na máxima intraday (124.861,50), querendo buscar os 125 mil pontos. O volume financeiro foi de R$ 23,0 bilhões na sessão.

… Até Petrobras exibiu apetite por risco e escapou da queda de 1,77% do Brent/abril (US$ 76,18), a 8ª seguida, provocada por dados ruins de atividade industrial na China e pelo mau humor em NY.

… Petrobras ON registrou valorização de 1,11% (R$ 41,08) e, PN, +1,47% (R$ 37,18). Vale acompanhou o minério de ferro (+1,06%, em Dalian), com +1,75%, a R$ 53,96.

… Entre os bancos, BB se destacou, com +4,09% (R$ 27,71), na máxima do dia. Bradesco ON subiu 2,69% (R$ 10,70);  Bradesco PN, +2,48% (R$ 11,58), também na máxima; Itaú, +2,40% (R$ 33,24); e Santander, +1,05% (R$ 25,10).

… Magazine Luiza liderou as altas, com +10,05% (R$ 7,01). Minerva subiu 9,91% (R$ 4,88) e Assaí, +7,64% (R$ 6,62). Carrefour avançou 3,10% (R$ 5,98) com a notícia de que a família Diniz vai se desfazer das ações da empresa.

… Só 3 ações caíram no Ibovespa: Weg (-7,88%; R$ 53,31), Embraer (-2,97%, R$ 59,16) e RD Saúde (-0,38%; 20,70).

… Weg foi a mais negociada da B3, com quase 69 mil negócios, em meio à reavaliação global do mercado de tecnologia e energia elétrica em decorrência do “efeito DeepSeek”.

ROBÔ SELVAGEM – A onda de aversão ao risco que varreu os mercados globais ontem levou as techs a perderem US$ 1 trilhão em valor de mercado, com os chineses correndo por fora na disputa da inteligência artificial.

… A DeepSeek lançou o R1, modelo de raciocínio de código aberto que supostamente superou o ChatGPT, da OpenAI, em vários testes e chamou atenção após uma disparada de downloads na Apple Store no fim de semana.

… A empresa teria criado um modelo de IA competitivo por uma fração dos bilhões que o Vale do Silício está gastando, quebrando o domínio de grandes empresas na área como Alphabet e Meta.

… Segundo a DeepSeek, a versão inicial de seu grande modelo de linguagem custou menos de US$ 6 milhões.

… Wall Street questiona o número, mas o caso levanta a possibilidade de grandes modelos de IA serem construídos com muito menos investimento.

… Numa publicação no X, o desenvolvedor de IA da Dropbox, Morgan Brown, disse que as inovações da startup chinesa deixaram o mundo “em choque”.

… Enquanto a OpenAI gastou pelo US$ 100 milhões para treinar o ChatGPT, a DeepSeek faz o mesmo com pouco mais de US$ 5 milhões, observou. A Meta torrou US$ 170 milhões para treinar o Gemini.

… O uso de chips mais baratos é uma virada de chave, segundo Brown. “Se todo mundo pode fazer IA com GPUs de jogos, você entende o problema”, escreveu.

… Isso é especialmente ruim para a gigante Nvidia, cujo modelo de negócio é baseado em GPUs caras e sofisticadas. Em nota, a empresa classificou o modelo da DeepSeek como “um excelente avanço em IA”.

… A ação da big tech despencou 17%, queimando US$ 589 bilhões em valor de mercado, e fez o Nasdaq recuar 3,07%, a 19.341,83 pontos.

… A liquidação se estendeu para além das techs. Siemens Energy e Constellation Energy, que fornecem hardware elétrico para infraestrutura de IA, cederam 20% e 21%, respectivamente.

… O S&P 500 recuou 1,46% (6.012,33 pontos). As big techs têm peso de cerca de 30% no índice. Menos exposto ao setor, o Dow Jones subiu 0,65% (44.713,58 pontos).

… Jim Reid, chefe de pesquisa global macro do Deutsche Bank, observou que o caso DeepSeek é um lembrete das incertezas que afetam a indústria de IA, setor que está em estágio muito inicial.

… Para o Jefferies, o episódio preocupa mais que as tarifas de Trump. A Capital Economics avaliou que o caso, se for sólido, pode prejudicar a posição dominante de algumas das empresas que lideraram o rali das bolsas americanas.

… Na corrida por segurança, os investidores se voltaram para os Treasuries, que tiveram queda importante nas taxas.

… O juro da note de 2 anos recuou para 4,195% (contra 4,272% na sessão anterior), o da note de 10 anos cedeu a 4,531% (de 4,629%) e o do T-Bond de 30 anos caiu a 4,769% (de 4,847%).

… Considerados portos-seguros, o iene (+0,89%; 154,551/US$) e franco suíço (+0,50%; 0,9019/US$) subiram. O DXY fechou estável, em 107,341 pontos (-0,07%), com euro (US$ 1,0492) e libra esterlina (US$ 1,2491) no zero a zero.

EM TEMPO… PETROBRAS informou que, em 2024, atingiu as metas de produção do Plano Estratégico 2024-2028, dentro do intervalo de ±4%…

… A produção total de óleo e gás natural alcançou 2,7 milhões de boed. A produção comercial de óleo e gás natural alcançou 2,4 milhões de boed e a produção de óleo foi de 2,2 milhões de barris por dia (bpd)…

… A companhia estabeleceu novos recordes anuais de produção total própria e operada no pré-sal, com 2,2 milhões de boed e 3,2 milhões de boed, respectivamente.

DIRECIONAL aprovou a 12ª emissão de debêntures simples, no valor de R$ 375 milhões (com lote adicional), em três séries, vinculadas à emissão de Certificados de Recebíveis Imobiliários.

ECORIOMINAS fará a 4ª emissão de debêntures no valor de R$ 7,32 bilhões. O prazo será de 272 meses.

META protocolou ação contra a Apple no Cade. Meta questiona o fato de a Apple perguntar ao usuário se ele permite, ou não, que o app rastreie as atividades apenas quando baixa aplicativos que não são da Apple.

AOS ASSINANTES DO BDM, BOM DIA E BONS NEGÓCIOS!

*com a colaboração da equipe do BDM Online

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Semana agitada tem superquarta e muito mais

Por Rosa Riscala e Mariana Ciscato*

[27/01/25]

… O feriado do Ano Novo Lunar fecha a China por uma semana, em meio aos acenos positivos de Trump, de que não pretende promover uma guerra comercial com Pequim. Já a Colômbia foi punida neste domingo com tarifa de 25%, após recusar voo de imigrantes deportados. Para o México e Canadá, a expectativa é de tarifas a partir de sábado, 1º/2. As incertezas protecionistas, entretanto, não abalam o consenso de que o Fed pausará os cortes do juro na 4ªF e o BCE optará por uma flexibilização de 0,25pp na 5ªF. Nos EUA, a agenda ainda será movimentada pelos balanços de quatro magníficas (Apple, Meta, Microsoft e Tesla), além do PCE de dezembro (6ªF) e PIB/4Tri (5ªF). À espera da semana importante, os futuros das bolsas de NY caíam forte na noite deste domingo. Aqui, Galípolo estreia no comando do Copom, que também se reúne na superquarta, já com alta contratada de mais 1pp na Selic, a 13,25%.

… A dúvida dos investidores é se o BC dará forward guidance para a reunião de maio, diante das pressões fiscais e inflação desancorada, agora em meio à crise dos alimentos. Neste domingo, Lula gravou vídeo para as redes sociais prometendo resolver essa questão.

… “Pode ter certeza de que nós vamos conseguir esse intento de baixar o preço do alimento para você comer mais e melhor.”

… Ao lado da horta da Granja do Torto, o presidente culpou o dólar, as alterações climáticas e o próprio aumento da demanda para explicar a alta dos alimentos. “Já fiz duas reuniões para ver se a gente consegue encontrar uma solução e vou fazer quantas forem necessárias.”

… Lula disse que vai se reunir com atacadistas, produtores e donos de supermercados para que “a comida chegue mais barata à população”.

… Na investida para baixar os preços dos alimentos, o governo anunciou na 6ªF que poderá reduzir as alíquotas de importação dos produtos que estejam mais baratos no exterior. O ministro Carlos Fávaro disse que o milho é um dos produtos que pode ter a alíquota reduzida.

… Essa última iniciativa também não foi bem aceita no mercado financeiro.

… Embora a ameaça de subsídio ou outras medidas “heterodoxas”, como congelamento de preços, tabelamento e fiscalização, tenha sido descartada, a intenção de baixar alíquotas de importação foi considerada uma espécie de interferência e inócua para frear a inflação.

… Economistas dizem que, do ponto de vista fiscal, o impacto é pequeno e não preocupa, mas envia uma sinalização ruim, perseguindo uma linha de ação que tende a se repetir até 2026, com o objetivo de melhorar a popularidade de Lula.

… Além disso, o governo não estaria atacando as verdadeiras raízes do problema dos preços altos.

… “Deveria focar na demanda forte e no efeito do câmbio depreciado, que são o que puxa os alimentos. Se o governo resolvesse a questão fiscal, as expectativas e a inflação cairiam”, defende Sergio Vale, da MB Associados.

… Outra medida em estudo é uma proposta de reformulação do Programa de Alimentação do Trabalhador para reduzir custos das lojas e diminuir a inflação dos alimentos, que está sendo negociada por Alckmin com o presidente da Abras, João Galassi.

… Entre as sugestões, está a criação de um cartão de débito da Caixa, que funcionaria como um cartão alimentação com controle da Receita.

INFLAÇÃO PERSISTE – O choque no preços dos alimentos coincide com pressões inflacionárias renovadas.

… Na 6ªF, o IPCA-15 subiu 0,11% em janeiro, contrariando a aposta de queda de 0,01%. Em 12 meses (4,50%) superou a mediana (4,36%). O grupo Alimentação e bebidas teve uma elevação de 1,06% em janeiro, resultando numa contribuição de 0,23 ponto porcentual.

… A média dos núcleos acelerou de 0,41% para 0,66%.

… Segundo o Barclays, a composição ruim do dado eleva o risco de uma Selic terminal de 15,25% e aumenta a expectativa para o nível de agressividade do comunicado do Copom.

… Em pesquisa Broadcast, as projeções para o juro no fim do ciclo vão de 12,25% a 16,25%, com mediana elevada de 14,75% para 15%.

… Depois da prévia da inflação oficial, o PicPay passou a projetar IPCA de 5,6% este ano, um ajuste de 0,4pp em relação à previsão de dezembro, enquanto a LCA Consultores elevou a sua estimativa de 5,4% para 5,5%.

… Mais pessimista, a Quantitas projeta 6%, mas não descarta 7% caso o núcleo de serviços siga em tendência de alta.

… O JPMorgan acredita que as estimativas do BC para a inflação, que devem ser atualizadas pelo Copom no comunicado, devem permanecer acima do centro da meta de 3% pelo menos até o 3Tri do ano que vem.

… Já o Santander prevê que o pico da inflação deve ser atingido em meados do ano, quando as expectativas da inflação devem piorar ainda mais, incorporando parte da alta das commodities, resultando em uma desaceleração da atividade mais rápida que a esperada. 

PETROBRAS – Um potencial reajuste dos preços dos combustíveis para compensar a defasagem com o exterior também estaria no foco de preocupação do governo com a inflação, que estourou o teto da meta no ano passado.

… A reunião da presidente da Petrobras com o presidente Lula nesta tarde (15h) será acompanhada pelo mercado. Participarão do encontro os ministros das Minas e Energia, Alexandre Silveira, e da Casa Civil, Rui Costa.

… Em entrevista ao Broadcast, na 6ªF, Chambriard negou congelamento de preços e ingerência política. Disse que a política da empresa está “absolutamente dentro da estratégia”. Há expectativa de que o conselho marque reunião nesta 4ªF para discutir os combustíveis.

VALE – Divulga amanhã (3ªF) o relatório de produção do 4Tri, depois do fechamento dos mercados financeiros.

MAIS AGENDA – Atenção para as contas do governo central na 5ªF. Haddad já antecipou déficit de 0,1% em 2024, dentro da meta estabelecida de déficit zero, com intervalo de tolerância de 0,25pp do PIB para cima ou para baixo.

… Na 6ªF, sai o resultado consolidado do setor público em dezembro e no acumulado do ano passado. Sem data confirmada, os dados da arrecadação federal referentes a dezembro e 2024 são esperados para esta semana.

… Também o emprego está no foco, com Caged (5ªF) e Pnad (6ªF). Do lado da inflação, saem o IGP-M de janeiro (5ªF) e a prévia do IPC-Fipe (hoje, às 5h), antes do Focus (8h25) e dos dados de crédito de dezembro do BC (8h30).

… O mercado de câmbio será influenciado esta semana pela disputa técnica em torno da taxa Ptax (6ªF), enquanto tenta furar novos suportes abaixo de R$ 6, com Trump em clima de lua de mel com a China (leia mais abaixo).

BRASÍLIA – Está marcada para sábado a eleição da nova cúpula da Câmara e do Senado. O deputado Hugo Motta (Republicanos), que costurou uma ampla aliança em torno de sua candidatura, deve suceder a Arthur Lira (PP-AL).

… No Senado, o favorito para assumir o lugar de Rodrigo Pacheco (PSD-MG) é Davi Alcolumbre (União-AP).

PACOTE FISCAL – A assessoria do Ministério da Fazenda esclareceu neste domingo que não procede a informação de que o ministro Haddad anunciaria nos próximos dias novos medidas de cortes de gastos para acalmar o mercado.

… A nota foi divulgada à imprensa após uma matéria publicada pelo colunista Lauro Jardim (O Globo) apontar que a equipe econômica já teria fechado propostas para apresentar a Lula e reverter a deterioração do quadro fiscal.

… Entre as medidas em estudo pela Fazenda, estaria um pente fino amplo nos programas sociais, como o Bolsa Família, e uma diminuição dos benefícios dos militares, incluindo uma minirreforma da aposentadoria da categoria.

LÁ FORA – Ignorando as pressões de corte de juro por Trump, que não manda na autonomia do Fed, a taxa nos EUA deve ser mantida inalterada na 4ªF no intervalo de 4,25% e 4,5%. A decisão será seguida de coletiva de Powell.

… O que dá jogo no mercado é a aposta sobre quando o BC americano pode retomar o ciclo de cortes e quantas reduções podem ser feitas, se só uma ou duas, com o petróleo agora abaixo de US$ 80 e Trump pegando mais leve.

… Sem que o protecionismo econômico tenha atingido mais diretamente a UE, pelo menos nesta fase inicial do governo de Washington, o BCE deve promover na 5ªF corte adicional da taxa básica de juro, de 3% para 2,75%.

… Às vésperas da decisão, Christine Lagarde participa hoje de dois eventos públicos, às 5h10 e 12h35.

… Ainda na agenda desta 2ªF, a Alemanha divulga o índice Ifo de sentimento das empresas em janeiro (6h). Nos EUA, saem a atividade nacional de dezembro medida pelo Fed/Chicago (10h30) e as vendas de moradias novas (12h).

… Além do Fed, BCE e Copom, Chile (amanhã, 3ªF), Canadá (4ªF) e África do Sul (4ªF) decidem juro na semana.

CHINA HOJE – O PMI composto caiu de 52,2 em dezembro para 50,2 na leitura de janeiro. Apesar da queda, o indicador acima de 50 pontos aponta que a atividade econômica da China continua em expansão.

… Já o PMI industrial recuou de 50,1 para 49,1 no período, em território contracionista e abaixo da aposta dos analistas, que previam manutenção em 50,1. O PMI de serviços caiu de 52,0 para 50,3, acima do esperado (50,1).

BALANÇOS – Apple (5ªF), Meta, Tesla, Microsoft e IBM (4ªF) divulgam seus resultados trimestrais e podem acentuar o brilho das gigantes de tecnologia. Hoje, saem AT&T, antes da abertura, e Western Alliance, após o fechamento.

… Amanhã (3ªF), é a vez da GM e Boeing. Na 5ªF, saem Intel, Visa e Mastercard. Na 6ªF, Exxon e Chevron.

TRUMP DÁ O TROCO – O governo do México impediu no fim de semana o pouso de avião militar dos EUA destinado a deportar imigrantes, aumentando as tensões, às vésperas da ameaça de Trump de impor tarifas, que seriam de 25%, em 1º/fev.

… Já para a Colômbia, que também se recusou a receber ontem voos militares com deportados, a retaliação foi imediata.

NÃO SOU ADIVINHO – Horas após Trump anunciar retaliações contra a Colômbia, o embaixador chinês nos EUA correu às redes sociais para esclarecer que uma entrevista que ele deu ao Em Tiempo – sobre o duelo com os americanos para ampliar a influência na AL – era antiga.

… “Não buscamos desafiar os Estados Unidos nem substituir seu papel no mundo. Diante dos grandes desafios globais, a cooperação e a boa sintonia entre China e Estados Unidos é de uma importância enorme”, escreveu Zhu Jingyang.

… E terminou assim… “Importante esclarecimento: minha entrevista ao El Tiempo foi feita na semana passada, e não tem nada a ver com o que acontece hoje. Eu também NÃO tenho a mágica de adivinhar ou antecipar…”

… Essa preocupação é mais um sinal positivo da disposição da China em se acertar com Trump.

TIKTOK – A Perplexity AI apresentou uma nova proposta, que permitiria ao governo americano possuir até metade da empresa, assim que fizer uma oferta pública inicial de pelo menos US$ 300 bilhões, informou fonte da Associated Press.

O MERCADO 6ªF – Ativo mais favorecido com a posse de Trump, o câmbio continuou se valorizando ante o dólar, que terminou a semana acumulando perda de 2,42%. A moeda americana chegou a cair até R$ 5,8679 na mínima, mas reduziu a queda para o fechamento.

… Tocando máxima na última hora do pregão, o dólar encerrou os negócios na 6ªF a R$ 5,9186 (-0,12%), refletindo uma acomodação após os ganhos com a sinalização de que Trump pegou mais leve com as tarifas, em especial, com a China.

… Além disso, o investidor desvia sua atenção para questões internas, com a inesperada pressão do IPCA-15 às vésperas do Copom, nesta 4ªF, e as preocupações com a nova obsessão do governo Lula de baixar os preços dos alimentos.

… Após a série de confusões com as medidas em debate, a última iniciativa revelada pelo ministro Rui Costa, de baixar as alíquotas para a importação de produtos que estão mais caros aqui do que no exterior, também não foi bem recebida pelo mercado.

… Ainda que o impacto de uma renúncia fiscal seja considerado pequeno pelos economistas, a insistência de Lula em reduzir os preços de um jeito ou de outro sinaliza disposição de interferência.

… Em almoço com empresários na Associação Comercial do Rio de Janeiro, o economista-chefe do BTG Pactual, Mansueto Almeida, disse que haveria espaço para uma taxa de câmbio entre R$ 5,40 e R$ 5,50, se não fosse o “barulho interno”.

… Nos juros futuros, o IPCA-15 acima do esperado e os ruídos fiscais puxaram os prêmios dos contratos mais curtos.

… O DI para janeiro de 2026 subiu para 15,140%, de 15,043% no ajuste anterior; DI para janeiro de 2027 avançou a 15,37%, de 15,30%; e o DI para 2029 encerrou estável, em 15,15%. O DI/26 e o DI/27 abriram 23 pontos-base e 20 pontos, respectivamente.

… Já o Ibovespa não teve força para seguir em frente e fechou estável (-0,03%, aos 122.446,94), com giro de apenas R$ 14,6 bilhões.

WALL STREET – O dia também foi negativo para os índices de ações em NY, que fecharam em baixa após os ganhos da semana. O índice Dow Jones caiu 0,32%, aos 44.424,25 pontos; o S&P 500, -0,29%, aos 6.101,24 pontos; e o Nasdaq, -0,50%, aos 19.954,30 pontos.

… Dados econômicos mais fracos nos Estados Unidos, na 6ªF, mantiveram o dólar e os juros dos Treasuries em baixa.

… O PMI caiu mais que o previsto e a pesquisa da Universidade de Michigan apontou uma piora no sentimento do consumidor e alta nas expectativas de inflação. O juro da T-Note de 10 anos recuou a 4,620% e o do T-Bond de 30 anos, a 4,848%.

… O índice DXY, que mede a moeda americana ante uma cesta de pares fortes, caiu 0,55%, a 107,443 pontos.

… O euro subiu a US$ 1,0492) e a libra esterlina, a US$ 1,2482, com a fraqueza do dólar e os índices PM acima do esperado no Reino Unido e na Alemanha. Já o iene reduziu as perdas ante o dólar após a elevação da taxa de juros pelo BoJ, de 0,25% para 0,50%.

… O petróleo voltou a ser alvo dos comentários de Trump, que defende uma queda de preços pela Opep, mas fechou estável. Brent/abril, que caiu 2,50% na semana, encerrou a US$ 77,50 (-0,01%), e o WTI/março, -3,54% na semana, a US$ 74,66 (-0,05%).  

EM TEMPO… ANP determinou a unificação dos campos de Berbigão e Sururu, na Bacia de Santos; PETROBRAS tem fatia de 42,5% nos campos.

ELETROBRAS vai deslistar ações do Latibex, em Madri.

EZTEC. Acionistas controladores atingiram, em 9 de janeiro, participação de 55,006% do capital social da companhia, totalizando 121.556.488 de ações ON…

… Por meio de aquisições subsequentes, passaram a deter 121.611.288 de ações ON, representando 55,030%.

ALGAR TELECOM realizará a sua 15ª emissão de debêntures simples, não conversíveis em ações, da espécie quirografária, em série única, no valor de R$ 400 milhões.

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